La atención se centrará en el reporte quincenal de inflación

Reporte quincenal de inflación (octubre). El jueves, a las 8:00am, INEGI publicará su reporte quincenal de inflación. Estimamos un incremento de 0.55% quincenal en la primera mitad de octubre por encima del consenso del mercado, que espera una variación de 0.46% de acuerdo con la encuesta de Bloomberg. Para la inflación subyacente, estimamos un incremento de 0.11% quincenal por debajo del consenso del mercado (0.14% de acuerdo con la misma encuesta)

Actividad económica de agosto. El próximo viernes el INEGI dará a conocer el reporte del IGAE correspondiente al mes de agosto, donde esperamos un crecimiento de 2.1% anual para el índice total. En este contexto, el INEGI ya dio a conocer su reporte de producción industrial donde se observó un incremento de 1.4% anual. Como mencionamos en su momento, el incremento en la actividad industrial en agosto se explicó en parte por la recuperación que presentó la industria de la construcción al crecer 4.5% durante el mes en cuestión. Por su parte, la producción manufacturera registró una ligera desaceleración durante agosto al crecer sólo 1.4% anual. Finalmente, esperamos un avance de 2.3% en el agregado de los servicios. Las cifras relacionadas con el desempeño de este sector muestran el inicio de la recuperación del consumo privado en dicho mes. En particular, las ventas en mismas tiendas de la ANTAD presentaron una caída de sólo 0.4% anual (real), mientras que la creación de empleos formales en agosto resultó muy por encima del promedio observado en el año

MARTES – Reservas Internacionales (octubre 17, 2014): anterior: US$190,839 millones. El próximo martes (21 de octubre), a las 9:00am, se publicará el boletín semanal sobre el estado de cuenta del Banco de México. La semana pasada, las reservas internacionales presentaron un incremento de US$364 millones explicado principalmente por el cambio de valuación en los activos internacionales de Banxico. Con ello, las reservas internacionales alcanzaron un saldo neto de 190,839mdd. Cabe recordar que Pemex es prácticamente la única fuente importante de acumulación de reservas, ya que a partir de noviembre del 2011, la Comisión de Cambios suspendió el esquema de opciones que Banxico utilizaba para acumular reservas. En este contexto, es importante destacar que Pemex tiene la obligación de realizar sus operaciones de compra-venta de dólares con el instituto central. Ello con el objetivo de no generar distorsiones adicionales en el mercado cambiario. En lo que va del año, el banco central ha acumulado 14,317mdd de reservas

MARTES – Encuesta de expectativas de Banamex. El próximo martes alrededor de las 2:30pm Banamex publicará su encuesta quincenal de expectativas económicas entre los analistas del sector financiero. Dentro de la encuesta, será interesante analizar los estimados de inflación de la primera quincena de octubre –a publicarse el próximo jueves 23 de octubre-, así como a los estimados de inflación para 2014. Por su parte, es probable que observemos cambios marginales al alza en los estimados de crecimiento económico para 2014 dada la reciente mejoría que ha presentado la actividad económica. Finalmente, también esperamos ligeros cambios al alza en los estimados de tipo de cambio.

MIERCOLES – Ventas al menudeo (agosto): Banorte-Ixe: 3.2%; consenso: 2.7% (rango de estimados: 0.2% a 4.4%); previo: 2%. El próximo martes el INEGI publicará, a las 8:00am el reporte de establecimientos comerciales correspondiente al octavo mes del 2014, donde esperamos un crecimiento de 3.4% anual en las ventas al menudeo. Dentro de nuestro monitoreo observamos un mayor dinamismo en el desempeño de las importaciones de bienes de consumo no petroleros. De igual forma, las cifras publicadas por la AMIA muestran un incremento de 17.6% en las ventas al menudeo de vehículos en agosto. Sin embargo, consideramos que la trayectoria descendente que han mantenido las ventas de la ANTAD en los últimos meses limitó el desempeño de las ventas al menudeo durante el período en cuestión.

Consideramos que el dinamismo tanto de las ventas al menudeo como del consumo privado registrará una mejoría en los próximos meses derivado de dos efectos: (1) La mejor expectativa de crecimiento de la economía mexicana que predomina actualmente entre los consumidores y las empresas; y (2) la aceleración del mercado laboral mexicano, que podría conllevar a una mayor dinámica de crecimiento en el consumo agregado de los hogares mexicanos.

JUEVES – Reporte quincenal de inflación (1q. octubre): Banorte-Ixe: 0.55%; consenso: 0.46% (rango de estimados: 0.29% a 0.50%); previo: 0.02%.. El jueves, a las 8:00am, INEGI publicará su reporte quincenal de inflación. Estimamos un incremento de 0.55% quincenal en la primera mitad de octubre por encima del consenso del mercado, que espera una variación de 0.46% de acuerdo con la encuesta de Bloomberg. Para la inflación subyacente, estimamos un incremento de 0.11% quincenal por debajo del consenso del mercado (0.14% de acuerdo con la misma encuesta).

La inflación durante el período en cuestión se explicará por presiones sobre los precios de energéticos así como en los precios de agricultura. Esperamos un incremento importante en las tarifas eléctricas, derivado del fin de los descuentos de verano, a lo que habrá que añadir el incremento mensual en el precio de la gasolina. Del mismo modo, esperamos que esta cifra sea 14.4pbs mayor a la observada en el mismo período de 2013, como resultado de: (1) 13.9pbs provenientes de una mayor contribución de los precios agrícolas.

Con estos resultados, la inflación anual se ubicará en 4.4% anual en la primera quincena de octubre de previo 4.2% mientras que la subyacente se mantendrá alrededor de 3.3% anual. Hacia delante, seguimos pensando que las perspectivas favorables respecto al reciente desarrollo de la economía mexicana tendrán un impacto significativo en las expectativas de las empresas con respecto al comportamiento futuro de la demanda interna, lo cual se traducirá en un mayor dinamismo del mercado laboral mexicano.

VIERNES – Indicador Global de la Actividad Económica (agosto); Banorte-Ixe: 2.1%; consenso: 2.3% (rango de estimados: 1.9% a 2.8%); previo: 2.5%. El próximo viernes el INEGI dará a conocer el reporte del IGAE correspondiente al mes de agosto, donde esperamos un crecimiento de 2.1% anual para el índice total.

En este contexto, el INEGI ya dio a conocer su reporte de producción industrial donde se observó un incremento de 1.4% anual. Como mencionamos en su momento, el incremento en la actividad industrial en agosto se explicó en parte por la recuperación que presentó la industria de la construcción al crecer 4.5% durante el mes en cuestión. En este contexto, consideramos que el mayor crecimiento que ha presentado la construcción en los últimos meses (+7.7% trimestral anualizado; cifras ajustadas por estacionalidad) sugiere que la mayoría de las empresas han impulsado sus proyectos de inversión en construcción ante el panorama más positivo que predomina actualmente para la economía mexicana. Con ello, consideramos que la recuperación del sector está en camino y que probablemente se fortalecerá en el segundo semestre del año. Por su parte, la producción manufacturera registró una ligera desaceleración durante agosto al crecer sólo 1.4% anual. Sin embargo, consideramos que este sector mantendrá su dinamismo durante el segundo semestre del 2014.

Por su parte, esperamos un avance de 2.3% en el agregado de los servicios. Las cifras relacionadas con el desempeño de este sector muestran el inicio de la recuperación del consumo privado en dicho mes. En particular, las ventas en mismas tiendas de la ANTAD presentaron una caída de sólo 0.4% anual (real), mientras que la creación de empleos formales en agosto resultó muy por encima del promedio observado en el año.