Editorial
Los mercados financieros globales e inversionistas operaron bajo el escenario de que las últimas cifras de empleo e inflación en EUA se han moderado lo suficiente para estimar que podría estar cerca el fin del endurecimiento monetario. Así se reflejó en el más reciente informe de precios al consumidor y productor estadounidense, bajando a mínimos de uno y dos años, respectivamente. Esto se une a los indicadores del mercado laboral, donde el rubro de salarios continúa moderando sus avances anuales. Las propias minutas de la última reunión de la Fed dejaron entrever que, si bien deberían subir una vez más la tasa de interés en el encuentro de mayo, una evaluación del impacto del endurecimiento acumulado podría ser lo más adecuado. También fue noticia las nuevas estimaciones económicas del FMI, en el marco de sus reuniones de primavera, donde el organismo alertó de que el crecimiento mundial se ubicará por debajo de 3% no sólo este año, sino también en los siguientes cinco años. En México, lo más relevante fueron las actas de la última reunión de Banxico, donde la autoridad hizo referencia a que el ajuste de 25 pbs anunciado a finales de marzo era el apropiado y se puede valorar el fin del ciclo alcista, manteniéndose vigilantes de la trayectoria inflacionaria y las presiones que pudieran dificultar el objetivo planteado.
El informe de inflación estadounidense de marzo fue mejor de lo esperado por el lado del IPC general, mientras que el IPC subyacente repuntó ligeramente en el mes, su primer incremento desde el pasado mes de septiembre. En términos generales, el reporte confirma el proceso des inflacionario en EUA.
En CIBanco consideramos que estos datos de precios, sobre todo los del rubro subyacente, junto con los de empleo de la semana pasada, refuerzan la hipótesis de una nueva alza de tasas de interés por 25 puntos base en el próximo encuentro de política monetaria de la Fed y aumenta la probabilidad de que una pausa en el endurecimiento monetario después de ese encuentro esté cerca.
Lo que parece un hecho es que a partir de mayo la discusión se enfocará principalmente en cuándo podrían darse los primeros recortes de tasas de interés en EUA. A la Fed le gustaría que fuera hasta el próximo año, pero el mercado actualmente considera que podría darse tan pronto como en la segunda mitad de 2023. Es probable que en términos anuales la inflación se ubique por debajo del 4.0% a partir de julio próximo, lo que alimentará las evaluaciones de éxito de la política monetaria en la lucha contra la inflación. No obstante, a partir de ese mes será más complejo la convergencia de la inflación hacia el objetivo del 2.0%, incluso podría cerrar el año alrededor de 3.30% anual, lo que cuestionaría el supuesto éxito del endurecimiento monetario.
Con ello, en los siguientes meses, el riesgo de recesión económica ayudará a balancear y cargas estas apuestas de posibles recortes de tasas de interés.
En este sentido, las minutas de la última reunión de la Fed señalaron que los funcionarios parecen inclinados a extender su serie de alzas de tasas de interés cuando se reúnan el próximo mes, mientras que los asesores del personal pronostican una “recesión leve” para finales de este año.
Sin embargo, las recientes turbulencias bancarias parecen haber atenuado la función de reacción de muchos funcionarios de la Fed en términos de cuántos aumentos más se necesitan para controlar los precios. El enfoque principal por ahora continúa siendo la inflación, que sigue siendo demasiado alta y rígida, y un mercado laboral que está demostrando ser cada vez más resistente.
Lo que sí parece es que la mayoría de los funcionarios de la Fed tienen claro que las tensiones por las que ha atravesado el sector bancario pasarán factura a la economía de EUA.
Por otro lado, la economía global languidece, con un crecimiento de 2.8% en 2023, y de 3% durante los cinco años siguientes, el más bajo en décadas. La perspectiva anémica es un reflejo de la subida de las tasas de interés y las políticas estrictas necesarias para reducir la inflación. Es, además, una consecuencia del reciente deterioro de las condiciones financieras, la guerra en curso en Ucrania y la fragmentación del crecimiento geoeconómico. Las previsiones del FMI, aunque pesimistas, son, sin embargo, significativamente mejores que en octubre.
La economía mexicana crecerá 1.8% en 2023 tras un crecimiento de 3.1% en 2022. La perspectiva de crecimiento para el país mejoró en 0.1 puntos porcentuales desde la anterior estimación del FMI.
Por su parte, inició la temporada de reportes corporativos en EUA, correspondientes al primer trimestre del año. JP Morgan (NYSE:JPM), Citigroup (NYSE:C) y Wells Fargo (NYSE:WFC) fueron las encargadas de dar el banderazo de salida. Las cuentas de los tres primeros meses pueden ser claves para determinar la tendencia del mercado en las próximas semanas y para medir el impacto en los negocios de meses de un precio del dinero cada vez más alto. La sacudida bancaria de las últimas semanas ha acelerado el recorte de las estimaciones. Pero más que a las cifras en sí que se publiquen, serán clave las previsiones que den a conocer las empresas para los próximos meses.
En México, se dieron a conocer las minutas de la última reunión de Banxico. De ellas se desprende que en la próxima decisión de política monetaria se determinará si la evolución de los datos permite confirmar el nivel de 11.25% como tasa terminal o si se requiera un ajuste adicional. Asimismo, la batalla contra la inflación se extenderá más tiempo, a tal grado que la política monetaria restrictiva se mantendrá por otros dos años para lograr que el alza de precios regrese a los objetivos del banco central.
El peso mexicano tuvo una semana positiva, apoyado por la idea de que el endurecimiento monetario en EUA esté cerca de concluir. La moneda intentará en el muy corto plazo acercarse a su mejor nivel en lo que va del año (alrededor de $17.90 spot), umbral que luce muy atractivo, pero con escaso margen para apreciarse todavía más.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Las principales referencias económicas y financieras serán los reportes corporativos correspondientes al primer trimestre de 2023.
Adicionalmente, en EUA se publicará de marzo: permisos de construcción, inicios de construcción de casas, ventas de casas usadas e indicador adelantado; de abril: índice manufacturero de Nueva York y; el libro beige; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá dato de confianza del consumidor, PMI manufacturero, de servicios y compuesto de abril. De Alemania, confianza del inversionista del grupo ZEW (Percepción económica y situación actual). En China, PIB del primer trimestre de 2023 y producción industrial de marzo. Da Japón, producción industrial de febrero e inflación de marzo.
En México, se publicarán las ventas al menudeo de febrero.
Expectativa para el Tipo de cambio
La temporada de resultados corporativos cobra fuerza, con unas perspectivas sombrías debido a la crisis bancaria global y al endurecimiento de la política monetaria. Además de grandes bancos como Goldman Sachs (NYSE:GS), Morgan Stanley (NYSE:MS) y Bank of America (NYSE:BAC), entre los grandes nombres que presentan resultados esta semana figuran Johnson & Johnson (NYSE:JNJ), Netflix (NASDAQ:NFLX) y Tesla (NASDAQ:TSLA). Sí superan expectativas, podría aumentar el apetito por activos de mayor riesgo, entre ellos la moneda mexicana; y viceversa. Además, las cifras PMIs de abril sobre la actividad económica en el mundo podrían dar una idea de hasta qué punto las turbulencias del sector bancario han afectado a la economía mundial. Asimismo, China publicará información relevante sobre su desempeño económico, lo que permitirá evaluar sí se está dando el repunte esperado ante el levantamiento de las medidas restrictivas, destacando el PIB del primer trimestre del año. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $17.90 y $18.25 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 8.70% – 8.95%.