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La Fed cumplió con el guion

Publicado 08.05.2023, 07:42 a.m
Actualizado 23.10.2019, 03:25 a.m

Editorial

La Fed cumplió con el guion, al subir su tasa de fondeo y abrir la puerta a una pausa en su endurecimiento monetario, aunque su presidente Powell matizando que las futuras decisiones dependerán de los datos económicos. Reiteró también que recortes no están programados para este 2023, algo en lo que divergen con el mercado, que contempla bajas en la tasa hacia finales de año. Por su parte, el mercado laboral estadounidense se mantiene fuerte y resiliente a pesar de las voces de que la economía se encamina a una recesión. A diferencia de la Fed, el Banco Central Europeo quien moderó su ritmo de subida de tasas con un aumento también de 25pbs, sus mensajes son de que no están pausando las alzas de tasas, ya que aún queda camino por recorrer para lograr su objetivo de inflación. Por su parte, las preocupaciones en torno a la situación de los bancos regionales estadounidense se han instalado de nuevo en el mercado y la crisis de confianza en el sector se ha agudizado con una nueva entidad, PacWest, en el centro de todas las miradas.

La Reserva Federal (Fed) estadounidense cumplió con el guion al subir la tasa de interés en 25 puntos base y modificar parte de su comunicado dando a entender que el proceso de alzas de tasas podía haber finalizado.

Posteriormente, durante la conferencia de prensa, el presidente del banco central, Jerome Powell, matizó el tema de una posible pausa en el endurecimiento monetario al dejar abierta la posibilidad a nuevas alzas si los datos económicos que se van conociendo lo requieren. Además, Powell desestimó la posibilidad de bajar sus tasas de interés en lo que resta de 2023.

Las declaraciones de Powell divergen con las previsiones del mercado, que está descontando una recesión en Estados Unidos este mismo año, lo que, según esas mismas estimaciones, obligará al banco central a bajar el precio del dinero a final de 2023. En los próximos encuentros de política monetaria, es probable que la Fed intente alinear al mercado a su escenario base.

Incluso, la reacción final de los mercados hizo pensar que no le creyeron a Powell. El mercado de bonos ahora se suma a las apuestas de que la próxima medida del banco central será recortar las tasas, a pesar de la insistencia de la Fed en que las perspectivas inflacionarias no respaldan una política más flexible. Las acciones financieras volvieron a caer a pesar de que Powell dijo que ve el término de la crisis bancaria en EUA. Mientras tanto, los precios del crudo retrocedieron, lo que indica preocupaciones sobre una recesión que Powell dijo que podría evitarse.

Por su parte, el mercado laboral estadounidense se mantiene fuerte y resiliente a pesar de las voces de que la economía se encamina a una recesión. El informe es lo suficientemente sólido para justificar que todavía es posible un aterrizaje suave y que aún no se reflejan posibles impactos negativos de la crisis bancaria. Al mismo tiempo, no consideramos que con estos datos cambie la perspectiva actual que tiene la Fed sobre los futuros pasos en materia de política monetaria, pero sí podría ajustar un poco las apuestas actuales del mercado que previo al informe de empleo estimaban recortes en la tasa de interés a partir de la reunión de julio.

Por otro lado, el Banco Central Europeo (BCE) decidió también subir en 25 puntos base sus tasas de interés de referencia. Se trata del alza más moderada desde que el banco central emprendió el ciclo de aumentos del precio del dinero con el que lleva combatiendo la inflación desde julio del año pasado. Aunque, a diferencia de lo insinuado ayer por la Fed, no será la última alza de tasas para la autoridad monetaria europea. En este sentido, el BCE asegura que las tasas seguirán en niveles lo suficientemente restrictivos para lograr el objetivo de encauzar la inflación al entorno del 2% y se mantendrán en esos niveles durante el tiempo que sea necesario.

Las preocupaciones en torno a la situación de los bancos regionales estadounidense se han instalado de nuevo en el mercado y la crisis de confianza en el sector se ha agudizado con una nueva entidad, PacWest, en el centro de todas las miradas. El banco con sede en California ha comunicado que ha explorado la venta de activos estratégicos y que está revisando las opciones. Sus acciones se han desplomado más de un 75% en el último año. El mercado está descontando que será el siguiente banco estadounidense en caer, después de que First Republic Bank terminara en manos de JP Morgan (NYSE:JPM) hace unos días.

Por otro lado, crecen las preocupaciones en torno a China. Sorpresivamente la actividad en la industria manufacturera del gigante asiático se contrajo en abril por primera vez en 2023, después de haber experimentado ya un freno en marzo. Los datos sugieren que la recuperación económica de China tras el pico de contagios de Covid a comienzos de año se ha ralentizado significativamente, por lo que está por verse si la recuperación es sostenible después de la liberación a corto plazo de la demanda reprimida.

El peso mexicano tuvo una semana muy positiva, alcanzando su mejor nivel desde septiembre de 2017 en $17.75 spot, apoyado por la idea de una pausa por parte de la Fed en su endurecimiento monetario y un sólido mercado laboral estadounidense que aleja un poco los temores de recesión. Es probable que la moneda se mantenga alrededor de estos niveles, hasta esperar lo que termine haciendo Banxico respecto a su tasa de fondeo este próximo 18 de mayo.

Principales referencias económicas y eventos de la semana

La principal referencia económica y financiera será la cifra de inflación de EUA correspondiente al mes de abril.

Adicionalmente, en EUA se publicará de marzo: inventarios al mayoreo; de abril: precios al productor y; de mayo: sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.

En Alemania, conoceremos la producción industrial de marzo. De China, exportaciones de abril.

En México, habrá dato de producción industrial de marzo y la inflación de abril.

Expectativa para el Tipo de cambio

Las dudas sobre los bancos regionales en EUA, con la posibilidad de quiebras adicionales, seguirá siendo uno de los factores centrales que definirán el ánimo de los inversionistas. Es muy probable que se mantenga el sesgo negativo hacia algunos activos de mayor riesgo y no se pueden descartar episodios de presión sobre la moneda mexicana por este tema. Además, es semana de inflación, con las cifras en EUA y México. En ambas latitudes es probable que continúe el proceso des inflacionario, en esta ocasión más marcado para el caso mexicano. Las cifras servirán para especular sobre los futuros pasos de los bancos centrales. En ese sentido, los operadores consideran que la Fed hará una pausa en su encuentro de junio y en el caso de Banxico, la opinión seguirá muy dividida entre los que piensan que debe subir otra vez 25pbs y los que consideran que debe dejarlas sin cambios. Por último, poco a poco se intensificarán las negociaciones y acercamientos entre el congreso de EUA y el presidente Biden para el tema del techo de la deuda. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $17.60 y $18.10 spot.

Expectativa para las Tasas de interés

En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 8.60% – 8.95%.

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