• Durante la 1ra quincena de mayo la inflación fue de 7.58% a/a vs 7.65% previo.
• La inflación subyacente fue de 7.24% anual, frente a 7.20% estimado.
• El componente no subyacente creció 8.60% anual, la cifra más baja en 17 quincenas.
A pesar del descenso, la inflación permanece en niveles históricamente elevados
Durante la primera quincena de mayo el INPC tuvo una variación de -0.06% quincenal (q/q) respecto a la segunda quincena de abril, un comportamiento alineado al de otros años, pues la entrada de subsidios a la electricidad por la temporada de calor en varios estados genera caídas en los precios de los energéticos. A tasa anual (a/a) la inflación fue de 7.58%, que es una cifra idéntica a la que había pronosticado el consenso, además de que constituye el segundo descenso consecutivo desde el pico de 7.72% a inicios del mes pasado. Con ello, la inflación cumple 29 quincenas fuera del rango objetivo del Banco de México y aunque, por ahora, ha dejado de crecer, sigue siendo bastante elevada, lo que podría generar un nutrido debate al interior de la Junta de Gobierno sobre la reacción adecuada en la reunión del 23 de junio.
La inflación subyacente fue de 7.24% anual, frente a 7.20% estimado
De los detalles preocupantes destaca la inflación subyacente, pues fue de 0.31% q/q. Aunque esta cifra se ubicó solo ligeramente por encima de la expectativa de +0.27% del consenso, en el comparativo histórico sigue siendo de las más elevadas en los últimos 23 años para una misma quincena comparable. De hecho, si se anualiza la cifra, el resultado es 7.65%, lo que muestra la incompatibilidad de la tendencia actual con el regreso al objetivo de Banxico. Como referencia, las inflaciones subyacentes promedio en 2019 y 2020, que fueron años en los que se cumplió con el objetivo, fueron de 0.15% q/q. Durante estas primeras 2 semanas resaltó el avance en las loncherías (+0.58% q/q) y los restaurantes (+0.45%).
El componente no subyacente creció 8.60% anual, la cifra más baja en 17 quincenas
Sobre la inflación no subyacente, como se mencionó, el impacto en el rubro de energéticos fue determinante, pues cayó 2.45% q/q y a tasa anual llegó a 5.46%, muy abajo del 17.45% que se registró hace un año. En contraparte, el impulso ha provenido de los agropecuarios, que en esta ocasión se incrementaron en 0.45% q/q, aunque la tasa anual es de 12.67% y aportaron casi 65% de la variación total del no subyacente de 8.60% a/a. Los productos de mayor incremento en esta quincena fueron el aguacate (+13.38%) y el jitomate (+7.92%), lo que contribuyó para la que la tasa anual de la categoría de frutas y verduras sea de 12.76%.
Rumbo Económico
La inflación sigue siendo el principal reto de la coyuntura económica, pues, aunque existe la posibilidad que las cifras de abril hayan sido el pico del presente ciclo, prevemos que la tasa anual se mantendrá por encima de 7.00% al menos durante los próximos 8 meses. De esta manera, el riesgo de que se presente un nuevo shock que eleve más los niveles actuales y deteriore las expectativas de mediano plazo es significativo. Tras la publicación del dato, el peso mexicano se ha mantenido estable alrededor de los $19.83 por dólar.
