Las cinco amenazas serán:
1. PRECIOS DE COMODITIES: Los commodities son activos duros que tienen un buen rendimiento cuando hay inflación en el mundo desarrollado, cuando la tasa de crecimiento mundial es sostenida y fuerte, y cuando el dólar tiene un valor bajo respecto a todas las demás monedas.
Ninguno de los tres factores se cumple ni se visualizan cambios en el corto plazo. El índice CRB muestra valores que remontan al año 2003. Argentina exporta bienes primarios y semi procesados derivados del agro que han retrocedido fuertemente en precios.
2. PBI DE BRASIL: Brasil ha entrado en recesión. Esta semana se supo que el PIB de Brasil se contrajo 1,7% en el 3ºT15 en forma interanual, defraudando al consenso. Sumado al escándalo por Petrobras (N:PBR) y los casos de Odebrecht y más recientemente BTG Pactual, los niveles de corrupción han atentado directamente sobre los niveles de crecimiento y una profundización del deterioro del frente externo y fiscal. Este año caería más de 3% y el consenso privado espera un nuevo descenso de la actividad de 1,2% en 2016.
3. INDICE DE MONEDAS EMERGENTES: Un dólar más fuerte y precios de los commodities a la baja condicionan estructuralmente a los países latinoamericanos, que deben dejar deslizar su moneda para corregir desequilibrios en la balanza de pagos.
4. TASA DE REFERENCIA DE EE.UU: Luego de un período largo de tasas en 0, la expectativa apunta a que el 12 de diciembre, y con 77% de probabilidades, vuelva a subir.
5. TASA DE CRECIMIENTO MUNDIAL: Los emergentes han dejado de traccionar a la actividad económica, y ese papel ha sido tomado por los países desarrollados, más allá que gran parte del crecimiento mundial es explicado año tras año por China e India por el impacto en los índices que produce su tamaño.