Análisis Económico
En México, esperamos un alza de 75pb en la tasa de referencia de Banxico, llevándola a 7.75%. El ajuste estaría explicado por el movimiento de la misma magnitud del Fed y la alta inflación local, con lo cual el tono probablemente se mantendrá hawkish. Además, se publicará la inflación de la 1ª quincena de junio y el IGAE de abril. En el entorno internacional, destacó la decisión del FOMC quien elevó la tasa de referencia en 75pb, siendo el mayor incremento desde 1994. Con ello, modificamos nuestra expectativa para la tasa de Fed funds a un rango entre 3.25%-3.50% para el cierre 2022, pero reiteramos una tasa terminal en este ciclo de 4.00%.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Finaliza una semana de elevada volatilidad en el mercado de renta fija. Los bonos soberanos asimilaron un tono más hawkish por parte de los bancos centrales para hacer frente a los elevados niveles de inflación a nivel global. La dinámica de los Treasuries reflejó la necesidad de mayores ajustes por parte del Fed concluyendo con pérdidas de 13pb y los Bonos M ajustaron +16pb, en promedio. Bajo la coyuntura actual, esperamos que la curva extienda el aplanamiento. Consideramos que la parte corta seguirá expuesta a mayor volatilidad y continuamos viendo valor en instrumentos de mayor duración, particularmente en los nodos Nov’42 y Nov’47. En tanto, la divisa estadounidense extendió el movimiento de alza de la semana previa con el DXY avanzando 0.4% s/s en un entorno de mayor aversión al riesgo. Por otra parte, el MXN se depreció 1.9% a 20.34, hilando dos semanas negativas. La siguiente semana, estimamos un rango de operación entre: USD/MXN 20.00 y 20.75.
En el Mercado Accionario
Los mercados accionarios continuaron reflejando un fuerte sentimiento de aversión al riesgo, ante los mayores temores de una recesión tras medidas de política monetaria mucho más restrictivas. Bajo este contexto, en algunos índices de EE.UU. comenzó a definirse un mercado bajista o ‘bear market’, luego de materializarse una caída superior al 20% desde los máximos de enero. Las correcciones en los índices a nivel global han llevado a que los niveles de valuación se mantengan por debajo de promedios históricos. A pesar de que lo anterior continúa siendo el principal catalizador para las bolsas, mientras no exista mayor claridad en el entorno, la volatilidad continuará, por lo que habrá que ser selectivo con las oportunidades que se puedan presentar, favoreciendo la exposición a emisoras relacionadas principalmente con materias primas, energéticos y financieras.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la semana se llevó a cabo la subasta de un bono bancario por parte de Banco Actinver, BACTIN 22, por un monto de $2,307 millones. La sobretasa de la emisión se ubicó en niveles cercanos a los esperados de acuerdo con su calificación crediticia y los bonos en circulación del emisor. La próxima semana esperamos la subasta de dos bonos corporativos de Cetelem por un monto en conjunto de hasta $2,000 millones. Hacia delante, esperamos un mayor dinamismo en la última semana del mes y en julio, con un pipeline abultado, en sentido contrario al comportamiento histórico del mercado donde la actividad disminuye notablemente en el 2T22 ante la llegada del periodo vacacional.