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México: Cetes de 28, 90 y 175 días por un total de $29,000 millones

PorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
AutorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
Publicado 29.01.2014, 06:22 a.m

Estimamos un aumento en las tasas de colocación para ubicarse en 3.20% (+7pb), 3.45% (+6pb) y 3.57% (+1pb), respectivamente. En nuestra opinión, dos factores podrían incidir negativamente en la demanda de hoy. En primer lugar, el spread entre las tasas de Cetes e implícitas forward de un mes se encuentra en +19pb y el de tres meses en +36pb, lo que no es atractivo para los extranjeros. A pesar de que dichos niveles están por encima respecto a la semana pasada se encuentran muy por debajo en comparación con el año pasado. En segundo, esperamos que la cautela debido a la incertidumbre sobre la decisión del Fed de mañana. En contraste con estos puntos, la exposición de los extranjeros en Cetes se ubicó en $556,815 millones al 16 de enero (59.2% del total de la emisión), aun elevada aunque por debajo de los $592,917 millones observados a finales de 2013.

El Bono M de 5 años Jun’18 por $10,500 millones. Estimamos una tasa de colocación de 5.25%, 8pb menor que en la oferta anterior. Seguimos creyendo que el deseo por incrementar duración seguirá bajo a pesar del mayor atractivo de valuación (especialmente por la pendiente de la curva) en el corto plazo debido a las persistentes preocupaciones e incertidumbre sobre los efectos del tapering y una coyuntura de inflación local desfavorable. Por lo tanto continuamos evitando posiciones direccionales en estos instrumentos y con una estrategia relativamente defensiva a pesar de que posiblemente haya mayor interés en este instrumento que en Udibono.

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