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México: Expectativa s de la Subasta de Valores Gubernamentales

Publicado 04.09.2013, 07:20 a.m

La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará de 10:00 a 11:00am la tradicional subasta semanal de valores gubernamentales. Los valores a colocarse son:

Cetes de 28, 91 y 182 días por un acumulado de MXN 24,000 millones. Estimamos tasas de 3.84% (+1pb respecto a la subasta anterior), 3.88% (sin cambios) y 3.97% (+1pb), en el mismo orden. Continuamos creyendo que la demanda será relativamente favorable ante el limitado apetito por instrumentos de elevada duración. Por un lado, cierto soporte podría provenir del atractivo del spread entre los rendimientos de Cetes y las tasas implícitas forward, con las de uno y tres meses en alrededor de 43pb. Sin embargo, es importante mencionar que la SHCP ofrecerá el día de mañana Cetes a 350 días por MXN 30,000 millones a través de una subasta extraordinaria, por lo que existe la posibilidad de una concesión en términos de rendimiento para acomodar parte de esta oferta adicional de papel en la oferta de mañana.

El Mbono de 30 años Nov´42 por MXN 3,000 millones. Pronosticamos un aumento de la tasa de colocación de 87pb en comparación con la subasta anterior realizada el 25 de julio, ubicándose en 7.62%. Desde mayo pasado la volatilidad en el mercado se ha incrementado fuertemente y los inversionistas se han tornado mucho más defensivos, sobre todo ante las preocupaciones sobre la postura monetaria del Fed. Lo anterior ha impactado a las tasas a nivel global ante el incremento de las primas de riesgo. Dada nuestra expectativa de que el inicio del retiro del estímulo será anunciado el próximo 18 de septiembre y el nerviosismo por la situación en Siria aumenta, nos mantenemos con una postura defensiva. Por lo tanto, reiteramos nuestra recomendación larga en el Mbono Jun´16.

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