México: Inflación contenida en noviembre y poco impacto del aumento

Los precios al consumidor crecieron 0.93%m/m en noviembre, ligeramente por encima de nuestro estimado (Banorte-Ixe: 0.97%; consenso: 0.93%). La inflación subyacente resultó también por debajo de lo estimado con una variación de 0.14% vs. nuestro estimado de 0.18% mensual. La principal desviación con respecto a nuestro estimado vino por: (1) Una sobre estimación del precio de mercancías (-0.9pbs vs. nuestro +3.4pbs); (2) una menor contribución de los precios de energéticos (+56pbs vs. nuestro 60.1pbs); (3) una contribución marginalmente mayor de los precios de agrícolas (25.9pbs vs. nuestro 25.2pbs); así como (4) una mayor contribución del precio de los servicios (11pbs vs. nuestro 10.2pbs), como se muestra en la tabla de abajo.

En línea con nuestra expectativa, la inflación de noviembre se explica por presiones sobre los componentes no subyacentes. En particular, los precios de los energéticos se incrementaron 5.96%m/m derivado de la cancelación de los descuentos de verano sobre tarifas eléctricas (+22.6% mensual) así como mayores precios de la gasolina de bajo octanaje (+0.65%). Estos dos componentes añadieron 53.9pbs a la variación total de INPC durante el onceavo mes del año. A esto hay que añadirle los incrementos observados en los precios agrícolas (+2.96% mensual) derivado de presiones sobre el subíndice de frutas y verduras.

En su reporte, el INEGI, menciona el jitomate (+23.6%); la cebolla (+25.2%); el chile serrano (+58.8%); el chile poblano (+38.7%) y el huevo (+2.14%), entre los productos con precios al alza. En conjunto, estos cinco elementos contribuyeron con 22.4pbs adicionales a la inflación total. Por su parte, en el índice subyacente, los precios de servicios se incrementaron 0.27%m/m derivado de una variación de 0.17% en los costos de la vivienda aunado a un aumento de 0.45% en el precio de otros servicios. Finalmente, los precios de mercancías se redujeron 0.02%m/m derivado de la caída en los precios de “otras mercancías” (-0.07%) resultado de caídas en varios productos relacionados con el cuidado personal –papel higiénico, cremas para la piel, entre otros.