México: La tendencia de alza en la inflación continuará en 1T14

Los precios al consumidor crecieron 0.57%m/m en diciembre, ligeramente por debajo de nuestro estimado aunque por encima del consenso (Banorte-Ixe: 0.62%; consenso: 0.54%). La inflación subyacente resultó por debajo de lo estimado con una variación de 0.33% vs. nuestro estimado de 0.37%. La principal desviación con respecto a nuestro estimado vino por: (1) Una sobre estimación del precio de energéticos (8.2pbs vs. nuestro 10pbs); (2) una menor contribución del precio de servicios (12.4pbs vs. nuestro 14pbs); así como (3) una menor contribución del precio de mercancías (12.3pbs vs. nuestro 13.4pbs), como se muestra en la tabla de abajo.

La inflación en diciembre se explica por presiones sobre los precios de energéticos y tarifas del gobierno así como por los incrementos observados en los precios de los servicios. Los precios de energéticos subieron 0.78%m/m derivado de incrementos en el precio de la gasolina de bajo octanaje (0.93% mensual) así como del gas doméstico LP (0.82%). Mientras tanto, los precios de tarifas del gobierno resultaron arriba 1.62%m/m derivado del incremento de 29.9% observado en las tarifas del metro o transporte eléctrico (con una contribución de 6.2pbs, ligeramente por debajo de nuestro estimado). En conjunto estos dos componentes sumaron 16pbs a la inflación total de diciembre.

Por su parte, los precios de servicios se incrementaron 0.3%m/m derivado del aumento de 0.16% mensual en los costos de la vivienda así como de 0.55% en “otros servicios”. En este contexto, INEGI menciona los servicios turísticos en paquete (+10.3% mensual); el transporte aéreo (+15.9%) así como el autobús foráneo (+3.2%) entre los servicios con precios al alza. En conjunto, estos tres elementos añadieron 10.1pbs a la inflación total de diciembre, lo que más que compensó por la caída observada en los servicios de telefonía móvil, abajo 2.3% según el reporte (restando 3.3pbs a la inflación total). Los precios de agrícolas aumentaron 1.82%m/m derivado de incrementos en el subíndice de frutas y verduras (el jitomate se incrementó 27%) así como del subíndice de precios pecuarios. Finalmente, los precios de mercancías se incrementaron 0.36%m/m derivado de una subida de 0.32% en el precio de los alimentos mientras que el subíndice de “otras mercancías” se incrementó 0.39% mensual.

Con estos datos, la inflación cierra el año 3.97% vs. 3.6% observado en 2012. La subyacente se ubica en 2.8% sin cambios con respecto al dato observado a fines de 2012. Hacia delante la inflación resentirá en los próximos meses los efectos de la entrada en vigor de los cambios fiscales hechos a finales del año pasado así como de una base de comparación relativamente baja en 1T13. En este contexto, la variación anual del índice de precios al consumidor podría subir hasta 4.8% en los primeros meses del año para luego retomar la tendencia hacia el 3.9% que tenemos estimado para finales del año, dado que no esperamos efectos significativos de segundo orden sobre los precios además de que la base de comparación será más favorable hacia finales del año.