Editorial
Fue una semana donde los temas de la inflación y los futuros pasos de la FED volvieron a concentrar la atención de los mercados financieros globales. La preocupación en torno a posibles presiones inflacionarias regresa la premisa para los mercados financieros de que buenos datos económicos son malos para los activos de mayor riesgo y; viceversa. La razón es si aumenta o se enfría la expectativa de que la FED tenga que cambiar sus planes de política monetaria, en particular sobre el ritmo actual de su programa mensual de compra de bonos.
En la semana las declaraciones de funcionarios del banco central estadounidense estuvieron encaminadas en alinear las expectativas del mercado a las de la autoridad de que es muy pronto para pensar en un endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, las minutas de la última reunión de la FED dejaron entrever que al interior del banco central crecen las voces de una posible revisión a su programa de compra de bonos conforme se acelera la recuperación económica. Este hecho provocó episodios de aversión global al riesgo. Localmente, lo más relevante fue el rebote que se anticipa en la actividad económica de abril y la ratificación de Fitch de mantener sin cambios la calificación de la deuda soberana del país.
La inflación se mantiene como el asunto de mayor relevancia entre los operadores de los mercados financieros globales. Así, ante las dudas que genera entre muchos inversionistas el reciente repunte de la inflación, especialmente en EUA, rebrote que de perdurar en el tiempo más de lo estimado por la Reserva Federal (FED), muchos operadores optaron por tomar beneficios y reducir su exposición al riesgo.
El compromiso de los bancos centrales de mantener sin cambios la política monetaria no logra calmar del todo a los inversionistas, aunque por momentos las distintas declaraciones de funcionarios reducen los episodios de aversión global al riesgo. Por ejemplo, con el caso de la FED, el presidente regional de Dallas, Robert Kaplan, reiteró su opinión de que no espera que las tasas de interés suban hasta dentro de dos años y Richard Clarida, vicepresidente de la Reserva Federal, afirmó que el informe de empleos de abril de Estados Unidos más débil de lo esperado mostró que la economía aún no ha alcanzado el umbral para justificar la reducción mensual de las compras masivas de bonos que actualmente lleva a cabo el banco central.
Sin embargo, estos esfuerzos de funcionarios de la FED se vieron afectados tras la publicación de las minutas de la última reunión. En ellas, se hace notar que varios integrantes del Comité sugieren que, si la economía continúa la rápida recuperación, podrían comenzar a discutir en alguna de las próximas reuniones la fecha en que sea adecuado reducir la compra mensual de bonos, que actualmente hacen por 120 mil millones de dólares. Esta aseveración de la minuta provoca cierta reacción negativa en los activos de mayor riesgo. Así, para los inversionistas, el ritmo de la recuperación económica de Estados Unidos seguirá siendo el principal foco de atención después de que ya se está empezando a hablar sobre comenzar a reducir el estímulo monetario.
Con relación a la pandemia de COVID-19, mientras el proceso de vacunación continúa, en Asia se está dando un resurgimiento de casos nuevos diarios que en determinado momento podrían convertirlo en un foco rojo de atención. Taiwán endureció las restricciones tras sumar su mayor número de casos nuevos diarios en este territorio de 24 millones de habitantes considerado un "modelo" en la lucha contra la pandemia. También Singapur ha reforzado las medidas sanitarias, al ordenar el cierre de escuelas a medida que las autoridades están cada vez más preocupadas por algunas variantes mucho más contagiosas y que atacan a niños más pequeños. La situación en la India sigue siendo apremiante, aunque en los últimos días ha registrado un descenso de las infecciones diarias. EUA reportó su menor número de casos diarios de contagios en un año.
En México, la agencia calificadora Fitch Ratings ratificó la calificación crediticia para la deuda soberana de México en ‘BBB-’, con perspectiva estable, el último escalón del grado de inversión para la firma. Fitch destacó como factor positivo la prudencia de la política fiscal y el sólido desempeño de las finanzas públicas, que abonan a la estabilidad macroeconómica y a la confianza para la inversión. Los puntos débiles son una gobernanza relativamente débil, un desempeño silencioso de crecimiento a largo plazo y las implicaciones para las propias finanzas del gobierno federal de su estrategia de aliviar la carga tributaria de Pemex.
Por otro lado, el presidente López Obrador declaró que no nominará al actual gobernador del Banco de México para un segundo mandato, lo que genera algo de especulación sobre quién podría ser el sustituto y las dudas de que sea alguien muy cercano al mandatario. Como es una costumbre, este tipo de nominaciones generan suspicacia sobre un posible conflicto de interés, aunque siempre se han terminado disipando conforme la autonomía del banco central se preserva.
Por su parte, a partir de abril, los indicadores económicos van a reportar tasas anuales muy altas. De acuerdo con el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) publicado por el INEGI, los meses de marzo y abril presentaron una variación positiva que permite dejar atrás 20 meses de caídas de consecutivas y 22 en los últimos dos años. Las cifras de crecimiento económico muestran el inicio de un proceso de recuperación (rebote) que tomará mayor fuerza a partir del segundo trimestre del 2021. No obstante, aún es insuficiente para compensar el efecto estructural de la recesión del 2020, con una caída del PIB de 8.3%.
Ajustes técnicos, especulación sobre la FED, inflación y retroceso en el precio del petróleo fueron los elementos detrás del comportamiento del peso mexicano en la semana pasada. A pesar de los múltiples altibajos, la tendencia final fue de lateralidad con una ligera depreciación. Hacia adelante, la información económica global, sobre todo en EUA y las elecciones intermedias en México, definirán la tendencia de la moneda.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Como ha sido costumbre en las últimas semanas, los mercados financieros estarán muy atentos a todo lo vinculado a posibles presiones inflacionarias y futuros pasos de la FED. En este sentido, la información económica que se dará a conocer será muy relevante por las implicaciones que tiene en estos dos asuntos. Así, la principal referencia para los mercados financieros globales será la revisión del PIB de EUA del 1T21.
Adicionalmente, en EUA se publicará de abril: índice de actividad nacional de la FED de Chicago, ventas de casas nuevas, órdenes de bienes duraderos, ventas pendientes de casas, inventarios al mayoreo e ingreso y gasto personal; de mayo: índice de confianza del consumidor medido por el Conference Board, índice manufacturero de la FED de Richmond y sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, habrá dato de confianza del consumidor y económica de mayo. En Alemania, revisión del PIB del primer trimestre e índice de clima de negocios del grupo IFO de mayo.
En México, Banxico dará a conocer las minutas de su última reunión de política monetaria; habrá dato de PIB del primer trimestre; IGAE de marzo; balanza comercial y tasa de desempleo de abril y; la inflación de la primera quincena de mayo.
Expectativa para el Tipo de cambio
El peso mexicano seguirá moviéndose en un rango acotado, sorteando apuestas de que la FED podría endurecer su política monetaria antes de lo previsto y discusiones de si la inflación es o no un factor transitorio. Así, destacan cifras económicas como la revisión del PIB de EUA del 1T21 y las cifras vinculadas al consumidor estadounidense: ingreso personal, gasto personal y confianza, así como declaraciones de funcionarios de la FED. Además, la situación de la pandemia continuará generando episodios de aversión global al riesgo, sobre todo el resurgimiento que se observa en Asia. Por otro lado, siguen sin provocar grandes ajustes el tema de la elección intermedia en México. Sin embargo, no por ello se descarta que de último momento pueda haber algo de volatilidad por este tema. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.75 y $20.20 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un alza o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 6.75% – 6.95%.