• Los pronósticos de inflación se ajustaron al alza y pasaron de 3.7% a 3.9%.
• El estimado de la variación del PIB en 2021 subió de 3.5% a 3.7%.
• El tipo de cambio se ubicaría en $20.30 al cierre de año frente $20.20 previo.
Banco de México publicó su encuesta de expectativas económicas de febrero
Banxico publicó su encuesta de expectativas recabada en febrero de 2021, en la que destacan los ajustes derivados de las afectaciones recientes al panorama inflacionario. Para el cierre de este año, la mediana de los pronósticos del avance de los precios pasó de 3.66 a 3.90% anual, que es su mayor variación en los últimos 14 meses. Sin embargo, de las principales variables fundamentales, la inflación fue la única que parece reflejar los impactos de la contingencia energética que se vivió en el estado de Texas durante el segundo mes del año, pues el pronóstico de crecimiento del PIB en 2021 subió a 3.67% desde 3.50% y el del tipo de cambio al cierre tuvo una revisión menor de $20.20 a $20.30.
Los pronósticos de inflación se ajustaron al alza y pasaron de 3.7% a 3.9%
Aunque aún no se conocen los resultados completos del mes, la inflación de la 1 ra quincena se ubicó en un nivel de 3.84%, con lo que el indicador acumula un alza de 76 puntos base (pb) en 6 semanas. Este rápido incremento ha despertado las preocupaciones de que la inflación pudiera superar el umbral de 4.0% antes de lo previsto, aunque todavía se espera que pasado el primer semestre del año habrá un descenso pronunciado, por lo que las probabilidades de que cierre encima del objetivo se mantienen en 19%. Además, las expectativas de largo plazo se mantienen ancladas en torno a 3.5%, lo que podría fortalecer la confianza del Banco Central.
La tasa se ubicaría en 3.75% al cierre del 2T-21, pero es posible un recorte en marzo
De manera contraintuitiva, los pronósticos para la tasa de referencia descendieron y ahora reflejan contundentemente que la tasa de interés se ubicará en 3.75% al final del 2T-21, pero con una probabilidad fuerte de que el recorte de 25 pb se dé en la reunión de marzo. Además, para algunos analistas aún habrá espacio para seguir recortando en el segundo semestre, por lo que el promedio de los pronósticos para el 4T-21 pasó de 3.80 a 3.73%, lo que aumenta las probabilidades de que el resto del año veamos tasas inferiores a 4.0%.
El estimado de la variación del PIB en 2021 subió de 3.5% a 3.7%
Luego de darse a conocer datos sorprendentemente buenos del desempeño económico de Estados Unidos, las perspectivas para nuestro país también mejoraron. Así, la expectativa de crecimiento del PIB en 2021 tuvo su cuarta mejora consecutiva y llegó hasta 3.67%. Ello se debió principalmente a la revisión al alza de algunos de los pronósticos más optimistas, pues la estimación máxima pasó de 4.50% a 6.00%, mientras que la moda de mantuvo en 3.00%. Al mismo tiempo, la probabilidad de que se observe una contracción trimestral (t/t) en el 1T-21 pasó de 46.11 a 54.33%, lo que muestra un buen grado de divergencia en las expectativas.
Los riesgos para la economía se concentran en el interior
Adicionalmente, la valoración de los factores que pudieran obstaculizar el crecimiento económico también sufrió una reconfiguración importante. Destaca que los diferentes elementos de la categoría de condiciones externas son considerados dentro de los principales riesgos para la economía solo por 6% de los encuestados, su menor nivel en por lo menos 46 meses. En contraparte, para el 19% de los analistas, la incertidumbre política es una de las grandes preocupaciones, cifra que es de las más elevadas desde el comienzo del actual sexenio. La debilidad en el mercado interno (23%) y la incertidumbre sobre la situación económica interna (18%) completan la lista de los principales riegos que se perciben para el entorno macroeconómico.
El tipo de cambio se ubicaría en $20.30 al cierre de año frente $20.20 previo
En materia del tipo de cambio, el ascenso que se observó desde el jueves 25 aún no ha sido incorporado por la mayoría de los pronósticos, pues se esperaba que febrero cerrará en un nivel cercano a los $20.25 e incluso que el peso se apreciara en marzo y abril hacia las 20 unidades por dólar. Al momento, dicha expectativa ya no parece vigente, pues en los últimos 5 días nuestra moneda ha oscilado entre los $20.65 y los $20.90 con una alta volatilidad, aunque la aprobación de nuevos estímulos fiscales en Estados Unidos y lassubastas de dólares que orquestará Banxico en los próximos días podrían ser los catalizadores que permitieran un regreso parcial del peso.
Rumbo económico
El aspecto más relevante de la encuesta de este mes recae en el incremento de las perspectivas de inflación, pues podría incidir en la valoración que los miembros de la Junta de Gobierno hagan sobre la perspectiva de política monetaria el próximo jueves 25. De esta manera, el dato del avance de los precios en febrero también será clave para las expectativas, pues de sorprender al alza podría llevarlas por encima del 4.0%, lo que desde nuestra perspectiva frenaría las pretensiones de recortes en Banxico durante los próximos meses. Tras la publicación de la encuesta, el tipo de cambio se ha mantenido volátil entre $20.60 y $20.75 por dólar.