Reporte mensual de inflación (septiembre). El jueves, a las 8:00am, INEGI publicará su reporte mensual de inflación. Estimamos un incremento de 0.48% mensual en septiembre. La dinámica de los precios en el noveno mes del año estuvo marcada por incrementos estacionales sobre las colegiaturas, así como mayores precios agrícolas, particularmente en la primera quincena del mes. Si bien nuestro monitoreo de precios sugiere que dichas presiones se redujeron en la segunda mitad de septiembre, seguimos observando alzas en productos con un peso importante dentro del índice, como la cebolla, el jitomate y la patata
Producción industrial. El próximo viernes el INEGI publicará, a las 8:00am, el reporte de producción industrial correspondiente al octavo mes del 2014, en donde esperamos un avance de 1.8% anual. Esta cifra estará explicada parcialmente por el crecimiento de 3.4% anual que presentará la actividad de construcción. Por su parte, esperamos un crecimiento de 2.8% en la producción manufacturera
MARTES – Reservas Internacionales (octubre 3, 2014): anterior: US$190,688 millones. El próximo martes (7 de octubre), a las 9:00am, se publicará el boletín semanal sobre el estado de cuenta del Banco de México. La semana pasada, las reservas internacionales presentaron una disminución de US$173 millones explicado principalmente por: (1) La compra de dólares del Gobierno Federal al Banco de México por US$52 millones; y (2) una disminución de US$121 millones resultado por el cambio de valuación en los activos internacionales de Banxico. Con ello, las reservas internacionales alcanzaron un saldo neto de 190,688mdd. Cabe recordar que Pemex es prácticamente la única fuente importante de acumulación de reservas, ya que a partir de noviembre del 2011, la Comisión de Cambios suspendió el esquema de opciones que Banxico utilizaba para acumular reservas. En este contexto, es importante destacar que Pemex tiene la obligación de realizar sus operaciones de compra-venta de dólares con el instituto central. Ello con el objetivo de no generar distorsiones adicionales en el mercado cambiario. En lo que va del año, el banco central ha acumulado 14,167mdd de reservas.
MARTES – Subasta de valores gubernamentales. El próximo martes la Secretaría de Hacienda y Crédito Público –vía el Banco de México como agente colocador-, subastará Bonos M a 5 años (Dic’18), Udibonos a 10 años (Dic’25), así como Cetes de 1, 3 y 6 meses (ver detalles en el siguiente recuadro). Como siempre, los resultados de la subasta se publicarán a las 11:30am.
MARTES – Encuesta de expectativas de Banamex. El próximo martes alrededor de las 2:30pm Banamex publicará su encuesta quincenal de expectativas económicas entre los analistas del sector financiero. Dentro de la encuesta, será interesante analizar los estimados de inflación de septiembre –a publicarse el próximo jueves 9 de octubre-, así como a los estimados de inflación para 2014. Por su parte, es probable que observemos cambios marginales al alza en los estimados de crecimiento económico para 2014 dada la reciente mejoría que ha presentado la actividad económica. Finalmente, también esperamos ligeros cambios al alza en los estimados de tipo de cambio.
MIERCOLES – Inversión fija bruta (julio); Banorte-Ixe: 3.7% anual; consenso: 3.5% (rango de estimados: 2.4% a 3.7%); previo: 2.2%. El próximo miércoles a las 8:00am, el INEGI dará a conocer las cifras de inversión fija bruta, correspondientes al mes de julio. Dentro del reporte esperamos un avance de 3.7% anual en la inversión fija bruta.
A su interior, esperamos ver un mayor dinamismo de la inversión en maquinaria y equipo importado. Las cifras de balanza comercial mostraron un mejor desempeño de las importaciones de bienes capital (4.2% anual), por lo que pensamos que el gasto en maquinaria y equipo importado podría presentar un crecimiento en la misma proporción. De igual forma, estimamos un incremento de 2.5% en el gasto en maquinaria y equipo nacional. Finalmente, esperamos un incremento de 3.9% anual en la inversión en construcción dado que las cifras de producción industrial de julio mostraron un avance de 3.5% anual en este rubro.
JUEVES – Reporte mensual de inflación (septiembre) – Banorte-Ixe: 0.48%m/m; consenso: 0.47%m/m (rango de estimados: 0.40% a 0.51%); previo: 0.36%. El jueves, a las 8:00am, INEGI publicará su reporte mensual de inflación. Estimamos un incremento de 0.48% mensual en septiembre en línea con el consenso (0.47% de acuerdo con la encuesta de Bloomberg). Para la inflación subyacente, estimamos un incremento de 0.32% mensual también en línea con el consenso del mercado (0.31% de acuerdo con la misma encuesta). La dinámica de los precios en el noveno mes del año estuvo marcada por incrementos estacionales sobre las colegiaturas, así como mayores precios agrícolas, particularmente en la primera quincena del mes. Si bien nuestro monitoreo de precios sugiere que dichas presiones se redujeron en la segunda mitad de septiembre, seguimos observando alzas en productos con un peso importante dentro del índice, como la cebolla, el jitomate y la patata.
Estimamos que esta cifra será 10.5pbs mayor a la observada en el mismo período de 2013, como resultado de: (1) Una mayor contribución de los precios agrícolas (19.8pbs vs. 6.5 en 2013); (2) 2.9pbs provenientes de una mayor contribución de los precios de servicios (13.2pbs vs. 10.3 en 2013); mientras que esperamos (3) una menor contribución por parte de los precios de mercancías (10.9pbs vs. 14.4 en 2013), y (4) -2pbs, que vendrán de una menor contribución de energéticos (3.7pbs vs. 5.7 en 2013).
Con estos resultados, la inflación anual se ubicará en 4.3% anual en septiembre de previo 4.2% mientras que la subyacente se mantendrá en niveles de alrededor de 3.4% anual.
VIERNES – Producción industrial (agosto): Banorte-Ixe: 1.8% anual; consenso: 2.4% (rango de estimados: 0.9% a 2.8%); previo: 2.1%. El próximo viernes el INEGI publicará, a las 8:00am, el reporte de producción industrial correspondiente al octavo mes del 2014, en donde esperamos un avance de 1.8% anual.
Esta cifra estará explicada parcialmente por el crecimiento de 3.4% anual que presentará la actividad de construcción. En este contexto, consideramos que este sector ha empezado a recuperarse dado el mayor dinamismo que ha presentado el gasto de los hogares mexicanos. Asimismo, el empleo formal generado por la construcción ha presentado un mayor crecimiento en los últimos 5 meses, lo cual apoya nuestra perspectiva de un mayor dinamismo en este rubro. Ello implicaría que este sector podría alcanzar su tercera tasa positiva de crecimiento después de sumar 17 meses consecutivos en contracción.
Por su parte, esperamos un crecimiento de 2.8% en la producción manufacturera. A pesar de la ligera desaceleración que podría presentar la actividad manufacturera durante agosto, es probable que dicho sector continuará registrando un mayor dinamismo durante los próximos meses derivado de dos efectos: (1) la importante aceleración de la demanda externa la cual motivará un mayor crecimiento del sector manufacturero mexicano; y (2) la reciente depreciación de la divisa mexicana.
Sin embargo, consideramos que el incremento en la producción industrial estará acotado por el pobre desempeño que ha presentado la actividad minera.
En este contexto, esperamos una caída de 1.3% anual en la producción dentro de este sector derivado de la menor producción petrolera y de la caída que presentará la extracción de otros minerales.
VIERNES – Negociaciones salariales (septiembre): Banorte-Ixe: 4.4%; consenso: --; previo: 4.5%. El próximo viernes (10 de octubre), la Secretaría de Trabajo y Previsión Social (STPS) actualizará los datos mensuales de revisiones salariales, donde anticipamos que los trabajadores hayan negociado un aumento de 4.4% en septiembre, el cual se situaría por arriba del promedio observado en los ocho primeros meses del 2014. En este contexto, nuestro monitoreo mensual sobre negociaciones salariales sugiere que la cifra de septiembre fue impulsada principalmente por incrementos en los salarios dentro del sector gubernamental.