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No esperéis que el informe de empleo ayude al dólar

Publicado 04.03.2016, 04:30 a.m
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Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.

A menos de 24 horas del acontecimiento de riesgo más importante de la semana, el informe sobre empleo no agrícola de Estados Unidos, el dólar pierde posiciones con respecto a las demás monedas principales. De hecho, ésta ha sido una semana tremendamente movida para el billete verde, que ha experimentado grandes pérdidas. Lo especialmente interesante de esto es que se produce a pesar del aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro de esta semana. Los datos de Estados Unidos no han sido terribles pero tampoco han sido estupendos y, con lo que ha subido el dólar las últimas semanas, los inversores se han cansado de los dólares a la espera del informe sobre empleo no agrícola y la decisión del FOMC. Tampoco ayuda que los analistas de JPMorgan (NYSE:JPM) crean que hay una entre tres posibilidades de que Estados Unidos entre en recesión, que Dalios de Bridgewater afirme que el siguiente gran movimiento de la Fed va a ser de relajación monetaria, que los economistas de Markit adviertan de que “la cosa puede ponerse peor pues se ha ralentizado el flujo empresarial” o que Robert Steven Kaplan, presidente de la Fed de Dallas, dijera que, ante la duda, es mejor esperar s ver qué pasa con los tipos de interés.

En este punto, nadie espera que la Reserva Federal implemente ajustes a su política monetaria en marzo, y ésta es una de las razones por las que creemos que el informe sobre empleo no agrícola no ayudará al dólar mañana. Si el informe del mercado laboral es negativo, reforzará las expectativas del mercado de que el dólar no recibirá un impulso a través de los bonos y, si se equivocan, los inversores aún se preguntarán si eso es suficiente para que la Fed apriete el gatillo, y la respuesta será no. sin embargo, un informe positivo sobre el empleo no agrícola debería animar a la Fed a mantener una postura agresiva aunque puede que pasen uno cuantos días hasta que los inversores reconozcan esta posibilidad.

Otra razón por la que no esperamos que el informe sobre empleo no agrícola ayude al dólar es porque los principales indicadores que se observan antes de la publicación no nos dan muchas esperanzas de que el informe sea positivo. Aunque la siguiente lista incluye más argumentos a favor de un informe optimista, el componente del empleo del sector no manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros registró mínimos de 2 años y la confianza ha disminuido. Las expectativas son altas, pues los economistas esperan un gran repunte del crecimiento del empleo no agrícola. Aunque nosotros también creemos que se producirá una subida tras la lectura de 151.000 del mes pasado, dicha subida seguramente no cumpliría con los pronósticos que hablan de 195.000. Negociar con el informe sobre empleo no agrícola a la vuelta de la esquina es siempre peliagudo debido a la importancia del aumento de la tasa de desempleo y la remuneración media por horas. El mes pasado ya vimos cómo se compraban dólares en el mercado a pesar de los malos resultados del informe sobre empleo no agrícola porque la tasa de desempleo y las ganancias han aumentado. Este mes, lo más probable es que haya una ralentización del crecimiento de las ganancias y un aumento del desempleo. El caso es que hay muchas más razones para posicionarse en largo en cuanto al dólar antes de la publicación del informe, aunque después las oportunidades podrían ser más claras.

Argumentos a favor de un informe positivo

• El informe de ADP indica una subida de 193.00 a 214.000

• La media móvil de 4 semanas de solicitudes de ayudas por desempleo desciende de 284.000 a 270.000

• Las solicitudes recurrentes de ayudas por desempleo disminuyen ligeramente

Challenger registra una disminución de los despidos

• El componente del empleo del sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros, al alza.

Argumentos en contra de un informe positivo

• El componente del empleo del sector servicios del Instituto de Gestión de Suministros registra mínimos de 2 años

• El índice sobre la confianza de los consumidores desciende hasta 92.2 puntos, su cota más baja desde noviembre de 2014

• Desciende el índice de previsiones de la Universidad de Michigan

Los nervios en el mercado ponen nervioso a los traders, pero hay un hecho indiscutible: el petróleo, los valores y las divisas de alto rendimiento están intentando bajar, y los compradores pican en cada descenso. Lo hemos comprobado en la destacable resistencia de la libra, en las divisas vinculadas a las materias primas, que han subido hoy un 1%, en el petróleo que ha alcanzado los 35 USD por barril y en el euro. Aunque gran parte de esto puede atribuirse al agotamiento del dólar, la confianza en los mercados está claramente cambiando también. Sin embargo, en vista de que el debilitamiento de los datos de Estados Unidos, China, el Reino Unido, Japón y la eurozona, no podemos evitar recelar. Como en cada venta ha habido compras, hacen falta grandes novedades para que cambie la tendencia a corto plazo.

La resistencia de la libra ante los poco alentadores datos sigue asombrándonos. Tras la caída de hoy del PMI del sector servicios, ahora tenemos triplete de descensos de PMI. Tanto el sector manufacturero como el de los servicios han avanzado a su ritmo más lento de los últimos 3 años mientras que el sector de la construcción se ha expandido a su ritmo más lento de los 10 últimos meses. Esto ha hecho descender el índice compuesto de 56,2 a 52,8 puntos desde abril de 2013. Sin embargo, la libra sigue subiendo, quitándose de en medio tres cifras la semana pasada mucho de esto tiene que ver con el posicionamiento, ya que la libra se ha sobrecomprado bruscamente, aunque las preocupaciones suscitadas en torno al denominado “Brexit” (salida del Reino Unido de la Unión Europea) también parecen estar calmándose. No parece haber novedades o encuestas específicas que sugieran que el riesgo ha disminuido pero el ministro de economía alemán Schaeuble ha afirmado que se “echaría a llorar si el Reino Unido vota a favor de abandonar la Unión Europea”. Quizá esto está siendo interpretado por los inversores como que los alemanes van a hacer todo lo posible para evitar que eso pase. El 1.4200 es ahora el nivel de Resistencia del GBP/USD. Si se supera, la siguiente parada del par de divisas podría ser el 1.4400.

El euro también ha subido hoy gracias a unos datos que resultaron mejores de lo previsto. Las ventas minoristas de la zona euro subieron un 0,4% durante el mes de enero, mucho más de lo que se había esperado. El consumo de diciembre también se revisó al alza. Esto se producía después de las revisiones al alza de los índices PMI del sector servicios de la eurozona y Alemania. Estas son las primeras buenas noticias que vienen de la eurozona es una temporada y, durante una jornada marcada por el debilitamiento del dólar estos informes han tenido un impacto inusualmente grande en el EUR/USD.

Las divisas que mejor actuación han ofrecido hoy han sido los dólares australiano y neozelandés. Australia sigue publicando datos positivos; la actividad de su sector servicios se ha tornado positiva en febrero y el déficit comercial se ha reducido considerablemente. Incluso aunque la economía china siga ralentizándose, sigue habiendo indicios de esperanza en la de Australia. La subida de las materias primas, incluidos el oro y el mineral de hierro, también prestaron apoyo al AUD, que ha registrado nuevos máximos de 2016. 74 centavos es el principal nivel de resistencia del AUD/USD y, si se supera, el siguiente paso será alcanzar los 75 centavos. El dólar neozelandés por fin alcanzó al australiano gracias al aumento del valor de las edificaciones y las materias primas aunque el NZD/USD tiene que superar el nivel de 68 centavos para que pueda darse un movimiento significativo.

El viernes es una jornada importante en la agenda del dólar canadiense, que ha registrado máximos de casi tres meses con respecto al billete verde. La balanza comercial de Canadá y los informes sobre el PMI manufacturero se publicarán mañana y estas cifras podrían distraer la atención del petróleo. Teniendo esto en cuenta, ha habido bastante volatilidad con respecto al petróleo, que trata de decidir si quiere pasar la barrera de los 35 USD por barril. Hemos observado una gran recuperación durante las últimas semanas, que ha coincidido con una gran caída del USD/CAD. El par de divisas está a 100 pips de su EMA de 200 días, que se sitúa en 1,3280. El de 1.3400 ha sido un nivel de magnetismo y la actividad del petróleo en torno a los 35 USD va a determinar su el par permanece por debajo de ese nivel.

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