Editorial
2021 empezó con tono positivo para los mercados financieros globales y con la sensación de que lo peor de la pandemia tenía que haber pasado, debido al inicio de la campaña de vacunación contra COVID-19 en gran parte de los países. Pero en los últimos días de enero han estado cargados de acontecimientos y la nueva ola de contagios del COVID-19, las nuevas medidas de confinamiento y su impacto negativo en la economía y, sobre todo, el retraso de las vacunas, junto con las dudas crecientes de que los estímulos fiscales en EUA se aprueben en el corto plazo, han dado un ligero giro al sentimiento de los inversionistas. Las caídas se abrieron paso en la semana pasada y en el corto plazo mientras no sea evidente una mejora en las expectativas de inmunización de la población y/o de la negociación de los estímulos fiscales en EUA, los activos de riesgo van a seguir bajo presión.
Adicionalmente, en la semana destacó el tema de la reunión de la FED, en donde la novedad fue que reconoció una moderación en el ritmo de recuperación económica, así como el tema de caídas de numerosos hedge funds atrapados en la subida vertical de algunas emisoras como GameStop Corp (NYSE:GME) y otras acciones en las que habían depositado apuestas bajistas masivas. Localmente, lo más relevante fue la cifra del PIB del 4T de 2020, que mostró una contracción más moderada a la esperada.
Sobre la pandemia de coronavirus las noticias que se enfrentan los mercados son divergentes, aunque con mayor sesgo negativo. El complejo escenario epidemiológico, con los contagios y las restricciones a la movilidad y actividad económica al alza, sigue pesando en el ánimo de los inversionistas. A ello se suman las dudas sobre el ritmo de vacunación, particularmente en Europa, y el temor a la ralentización económica. Además de todos los impedimentos que están hallando farmacéuticas y gobiernos ante la titánica tarea de vacunar a la ciudadanía, el camino hacia la inmunidad se ha complicado, ya que las mutaciones del virus suponen riesgos importantes para el calendario de vacunación. El nerviosismo es patente entre los inversionistas, lo que se traduce en búsqueda de activos más seguros.
Esta semana puede haber más noticias positivas sobre el tema de tratamientos contra COVID-19. Es probable que Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) solicite la autorización de emergencia por parte de la FDA estadounidense. Es posible escuchar de nuevas sinergias entre laboratorios para acelerar la producción de vacunas, como fue el anuncio de Sanofi (PA:SASY) y Pfizer (NYSE:PFE). Además, en EUA la tendencia luce muy favorable en términos de reducción de casos diarios. Este tipo de anuncios serían de gran ayuda para la economía real y mercados financieros.
En EUA, las negociaciones del paquete de estímulos fiscales lucen que enfrentarán una larga batalla en el Senado. El líder de la mayoría, Chuck Schumer, declaró que su objetivo es asegurar la aprobación de la próxima ronda de apoyos para mediados de marzo, cuando se acaben los beneficios por desempleo del último paquete aprobado en diciembre pasado. Incluso, el presidente Biden comentó estar abierto a realizar ajustes a su plan. Aunque el Partido Demócrata cuenta con ligeras mayorías en la Cámara de Representantes y el Senado, el paquete que propone el presidente probablemente requerirá de negociaciones y acuerdos entre los partidos para superar las votaciones en las dos Cámaras.
En la semana pasada también fue noticia, y un factor que se tradujo en pesimismo, un fenómeno llamativo pero relativamente habitual en el mercado, tanto en algunas empresas como en el conjunto del mercado. Pero por primera vez ha sido desencadenado a propósito por la acción de un número importante de pequeños inversores. Lo que sucedió es que en acciones muy castigadas por las apuestas a la baja de grandes Hedge Funds (acciones de GameStop Corp (NYSE:GME)), las compras coordinadas de los pequeños inversores hacen subir el precio, lo que provoca que dichas apuestas bajistas entren en pérdidas. Para limitar el alcance de estas pérdidas, los fondos tienen que cubrir su posición, es decir, compensar el riesgo de nuevas subidas. Algo que solo se puede hacer con apuestas alcistas, que a su vez aceleran las subidas generando un círculo vicioso. Cuantas mayores sean las apuestas bajistas, más intenso es este efecto. Esto provocó pérdidas significativas en algunos fondos por hasta 30%. A los operadores les ha puesto nerviosos este asunto, porque la revuelta de los inversionistas minoristas contra los grandes especuladores es algo que escapa a su control.
Por otro lado, como viene siendo una constante desde el estallido de la crisis el año pasado, la FED reafirmó su compromiso de utilizar toda la gama de herramientas que están a su disposición para apoyar la economía estadounidense y promover los objetivos de pleno empleo y la estabilidad de los precios. Para lograrlo el banco central de EUA ha acordado mantener sin cambios las tasas de interés en el rango de 0% y el 0.25%, nivel en el que permanecen desde el 15 de marzo. Powell también declaró que es prematuro y muy pronto para hablar de retirar los estímulos. Además, ha dicho que las presiones inflacionistas serán transitorias y limitadas y que darán la bienvenida a una subida temporal de la inflación, algo que buscó minimizar preocupaciones recientes sobre el tema. Lo más destacado de su comunicado es que ha señalado que el ritmo de recuperación de la actividad económica y el empleo se han moderado en los últimos meses, con la debilidad concentrada en los sectores más intensamente afectados por la pandemia. En ese sentido cobraban mayor interés la cifra de PIB del 4T20 y de solicitudes iniciales de desempleo. Por lo pronto, la cifra del PIB del 4T avanzó 4.0%, expansión ligeramente por debajo de lo esperado (4.2%). Si bien refleja una moderación en el ritmo de crecimiento, es una cifra positiva y muestra cierto grado de fortaleza en su recuperación. Por su parte, las solicitudes iniciales de desempleo bajaron más de lo pronosticado.
En México, de acuerdo a la estimación oportuna, el PIB registró una caída anual de 4.5% en el cuarto trimestre de 2020, lo que representa una moderación de la contracción económica respecto a lo pronosticado y con relación a lo reportado en los dos trimestres previos. En su variación trimestral, el avance del PIB fue de 3.1%. Así, en todo 2020, el hundimiento del PIB se ubicó en 8.3% con cifras originales (-8.5% desestacionalizado).
El peso mexicano tuvo una semana negativa, por momentos depreciándose hacia $20.50 spot, en un contexto marcado por el repunte de los contagios y las dificultades de las farmacéuticas para cumplir con sus compromisos de distribución de las vacunas. Este comportamiento negativo no fue exclusivo de la divisa mexicana, ya que el dólar se fortaleció frente a las principales monedas en el mundo. Aunque consideramos que esta presión en la moneda es temporal, en el corto plazo, y mientras no sea evidente una mejora en las expectativas de inmunización de la población y/o de la negociación de los estímulos fiscales en EUA, los activos de riesgo, concretamente la divisa mexicana, van a estar bajo presión.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
La principal referencia para los mercados financieros globales será el informe de empleo en EUA correspondiente al mes de enero. Además, los operadores seguirán muy dependientes a todo lo vinculado con la pandemia de COVID-19 (contagios, restricciones, vacunas).
Adicionalmente, en EUA se publicará de diciembre: pedidos de fábrica y balanza comercial; de enero: ISM manufacturero y de servicios y cambio en el empleo privado medido por la agencia ADP; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, conoceremos el PIB correspondiente al cuarto trimestre; PMI manufacturero, de servicios y compuesto y estimación de inflación de enero. De China, PMI compuesto y de servicios (Caixin) de enero.
En México, Banxico publica su encuesta de expectativas y habrá dato inversión fija bruta de noviembre.
Expectativa para el Tipo de cambio
El peso mexicano seguirá muy dependiente a todo lo vinculado con la pandemia, en particular a las noticias que han generado volatilidad en días recientes como lo son los retrasos en la producción, distribución y programas de vacunación, restricciones a la movilidad y actividad económica, así como posibles nuevas publicaciones de resultados de ensayos clínicos de laboratorios que pronto solicitarán autorización de emergencia.
Además, es probable que el tema sucedido con el precio de la acción de Gamestop se mantenga como un elemento de volatilidad en los mercados de activos de mayor riesgo, por las implicaciones que una acción combinada de una legión pequeños inversionistas tenga en distintos fondos de cobertura.
Por su parte, el reporte de empleos en EUA de enero servirá para evaluar la condición del mercado laboral en este inicio de año y en medio de cifras récord de contagios de coronavirus.
El tema político de Italia será un elemento de atención ante las dudas de que el ex primer ministro pueda lograr un gobierno de unidad.
Por último, el mercado cambiario estará muy atento a la salud del Presidente López Obrador. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.90 y $20.80 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 5.50% – 5.70%.