Por qué importa el techo de deuda: Lo malo de la moneda de quintillón de dólares

Hoy iba a escribir una columna técnica sobre cómo la sensibilidad de los bonos (y, en consecuencia, de los precios de otros muchos activos) a los tipos de interés aumenta a medida que éstos bajan, y discutir las implicaciones para los inversores en acciones hoy en día cuando los tipos de interés vuelven a subir. Ese artículo tendrá que esperar otra semana.

Hoy, sólo quiero hablar rápidamente sobre una idea realmente tonta que sigue dando vueltas cada vez que hay un estancamiento en el techo de la deuda, impulsada por los mismos tipos que piensan que la Teoría Monetaria Moderna (BMV:MRNA) (TMM) funcionará (a pesar de que acabamos de ponerla a prueba y no ha funcionado).

La idea es que, gracias a una ley aprobada en los años 90, el Tesoro tiene derecho a emitir una moneda de platino de cualquier denominación. Ergo, podría fabricar una moneda de 1 billón de dólares, depositarla en la Reserva Federal (que no tiene la opción de no aceptar la moneda de curso legal, a pesar de las preocupaciones recientemente expresadas por la secretaria Janet Yellen), y seguir pagando las facturas del Gobierno. ¿Por qué? Un simplón muy viajado y entretenido empezó a explicar el razonamiento para esto diciendo que "hay una ley tonta, anacrónica e ineficaz en los libros llamada el Techo de Deuda...".

Si empezáramos a hacer tonterías muy muy gordas, por no decir estupideces, para sortear cada ley que nos pareciera tonta y anacrónica, los legisladores estarían ocupados 24 horas al día, siete días a la semana. (Y obviamente la ley no es "ineficaz"; si lo fuera, no necesitaríamos sortearla).

No deja de sorprenderme lo duraderas que son las ideas realmente estúpidas. Por ejemplo, la idea de que el Gobierno miente sobre la inflación del 6% anual es una idea que nunca parece morir, a pesar de que se puede demostrar con matemáticas básicas que no puede ser el caso. Así que vamos a prescindir de ella, aunque estoy seguro de que tendré que seguir matando a ese dragón cuando inevitablemente vuelva de entre los muertos.

Una herramienta de lógica muy útil cuando se trata de ahuyentar una idea tonta es preguntarse: "Si eso funciona, ¿por qué no hacemos muchas más cosas así?". No intentemos averiguar por qué una moneda de un billón de dólares es una mala idea. Intentemos averiguar por qué una moneda de 1 quintillón de dólares (un millón de billones) es una mala idea.

Después de todo, si vamos a acuñar una moneda de todos modos, no cuesta mucho más estampar "quinti" que "tri". Y si el Tesoro acuñara una moneda de quintillón de dólares y la depositara en la Reserva Federal, sería mucho más significativo. Con ese saldo, el Tesoro podría pagar toda la deuda pendiente, financiar totalmente Medicare y la Seguridad Social y básicamente cancelar todos los impuestos para siempre, al tiempo que aumentaría drásticamente los servicios. ¿Por qué no es ésa una idea mejor? Yo me río de tu moneda de un billón de dólares.

Naturalmente, sería una idea terrible y ahora es obvio por qué. Se me ocurren varias razones, pero dejaré la mayoría para que otros las destaquen en los comentarios.

La más inmediata es que, al pagar toda la deuda federal, aumentar el gasto y reducir los impuestos a cero, la oferta monetaria aumentaría inmensa e inmediatamente. Como vimos hace poco, el primer resultado inmediato es una inflación mucho más elevada. Una inflación muchísimo más elevada.

Veo tu 8% y lo subo a 800%. Sí, hasta cierto punto eso dependería de que el Congreso decidiera hacer ese gasto y recortar esos impuestos, pero ¿alguien duda de que eso ocurriría? Y el ofrecimiento del Tesoro a recomprar todos los bonos en circulación no necesitaría la autorización del Congreso. Son billones de dinero que de repente se devuelven a los titulares de los bonos, lo que los pone de nuevo en circulación.

Un billón por aquí, un billón por allá, y muy pronto estaríamos hablando de dinero de verdad.