Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com
La próxima semana podría ser enorme para los mercados con la reunión de diciembre del FOMC y la conferencia de prensa. Se han creado expectativas de que la Fed acelerará el proceso de tapering después de que el presidente Jerome Powell testificara ante el Congreso. En este momento, parece que el mercado de valores está dando luz verde a la Fed para hacer lo que tiene que hacer.
Esperemos que sea así. Porque si esto se convierte en un juego de a ver quién cede primero, el mercado puede encontrarse en una situación precaria porque la Fed puede responder al fanfarroneo del mercado.
¿Una reducción más rápida?
En este momento, parece muy probable que la Fed acelere la reducción de sus compras de activos. En las últimas semanas, varios gobernadores de la Reserva Federal han pedido que se acelere el proceso de reducción de las compras de activos, y algunos indicios sugieren que el proceso termine en marzo.
Las acciones se vendieron inicialmente cuando los mercados conocieron esta propuesta. Sin embargo, esta última semana, la renta variable ha vuelto a subir, situándose a un paso de sus máximos anteriores.
Quizás la venta inicial se vio enturbiada por los titulares de una nueva cepa de coronavirus. Pero los bonos y los futuros de los Fondos Federales parecen estar tomándose muy en serio la amenaza de la Fed, con la tasa de interés a 2 años pasando de unos 50 puntos base el 19 de noviembre a casi 70 puntos base. La subida ha contribuido a aplanar la curva de rendimiento de forma espectacular, ya que el diferencial entre el de 10 años y el de 2 años ha caído del 1.04% del 19 de noviembre a sólo 80 puntos base.
Además, las probabilidades de que se produzca la primera subida de tasas han aumentado, y los futuros de los fondos federales de mayo han pasado de unos 18 puntos básicos a 25.5 puntos base. Al mismo tiempo, los futuros de los fondos federales de junio también han subido de 23 puntos básicos a aproximadamente 32 puntos básicos. Esto sugiere que el mercado está valorando las subidas de tasas mucho antes de lo esperado.
¿Es un fanfarroneo de la Fed?
El mercado de renta variable parece pensar que la Reserva Federal está fanfarroneando y que no va a acelerar la reducción de las tasas. El S&P 500 cayó desde alrededor de 4,700 el 19 de noviembre hasta un mínimo de 4,495 el 3 de diciembre. Pero esta semana ha sido de todo menos estresante para la renta variable, ya que el índice se ha disparado alrededor de un 4%.
Así pues, si el mercado de renta variable estaba preocupado por la amenaza de una reducción acelerada, tiene una forma muy divertida de demostrarlo. También es difícil imaginar que, con las estimaciones de beneficios para 2022, que se espera que crezcan menos del 10%, y con el S&P 500 cotizando a más de 20 veces sus estimaciones de beneficios para los próximos doce meses, un tapering acelerado haya sido descontado en el mercado.
Esto parece llevarnos a pensar que el mercado de valores no cree que la Reserva Federal vaya a acelerar su reducción, y que, en cierto modo, puede estar desafiando a la Reserva Federal a que lo haga. Pero parece muy poco probable, dada la fuerza del informe de empleo de la semana pasada y las altas tasas de inflación, que la Reserva Federal se esté fanfarroneando y que probablemente esté ansiosa por acabar con la reducción lo antes posible.
El mercado de valores podría estar jugando un gigantesco juego de paciencia con la Fed. No parece la mejor de las estrategias en este momento y podría ser bastante dolorosa si el mercado de valores se equivoca por completo.
El miércoles sabremos, de un modo u otro, quién parpadea primero.