Reino Unido vuelve a crecer en septiembre gracias a un IPC que supera expectativas

La recuperación de la pandemia ha sido larga y lenta para muchas economías del mundo, y Europa se vio particularmente afectada. En el viejo continente se han producido sucesivos acontecimientos: una inflación galopante que resultó especialmente difícil de abordar para el BCE debido a un mercado crediticio extremadamente sensible a las tasas y una mayor inseguridad energética en medio de una inestabilidad política cada vez peor en sus fronteras. Sin embargo, quizás el peor caso de COVID prolongado en términos económicos se registró en Reino Unido. Tras el Brexit, Gran Bretaña tuvo que afrontar muchas de las mismas dificultades que sus vecinos de la UE27, pero de forma aislada y con la carga añadida de una reducción de los negocios con el que antes era uno de sus mayores socios comerciales. Y justo cuando las cosas empezaron a mejorar con Reino Unido registrando un crecimiento modesto pero sólido todos los meses de 2024, dos meses de estancamiento hicieron que los analistas comenzaran a usar la palabra que empieza por "R".

Pero ahora las últimas cifras de la Oficina de Estadísticas Nacionales mostraron un aumento del 0,2 % en agosto, lo que indica que la buena racha económica de Reino Unido está lejos de terminar. Las buenas noticias sólo aumentaron con un informe del IPC que mostró una inflación interanual del 1,7 %, mínimo de tres años. Esto se produce justo antes del anuncio del presupuesto de otoño del gobierno laborista por parte de la ministra de Finanzas, Rachel Reeves, del cual el Banco de Inglaterra y la economía británica tomarán la iniciativa en el último trimestre de 2024. Pero ¿qué significa esto para la libra esterlina y los índices del Reino Unido, y cuáles serán los factores clave que decidirán sus trayectorias hasta 2025?

Libra por libra

Inmediatamente después de la noticia del viernes pasado (11 de octubre), el Cable subió un sólido 0,05 %. Sin embargo, estas ganancias fueron bastante efímeras y el GBP/USD volvió a su promedio de varios meses de 1,30. De hecho, los precios al contado se encuentran actualmente (16/10) alrededor de 1,3070-1,3075 y apenas se han movido en toda la semana. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido cayeron, y el bono a 10 años se cotizó alrededor del 4,211 % después de fuertes aumentos en los días anteriores. Por raro que parezca dada la fortaleza demostrada por los últimos datos sobre el GBP y unos relativamente elevados tipos de interés al 5 %, los alcistas se muestran reticentes a ir a por todas con la libra esterlina, aún más tras la publicación de la lectura del IPC correspondiente a septiembre, de 1,7 %, por debajo del nivel objetivo del BoE del 2 %.

Esto, por supuesto, hace que la probabilidad de un recorte de tasas el 7 de noviembre sea aún mayor, particularmente a la luz del recorte de 50 puntos básicos ya implementado por la Reserva Federal de Estados Unidos al otro lado del charco. Naturalmente, el efecto de una medida similar por parte del regulador del Reino Unido sobre la libra seguramente será deprimir su valor frente a las otras monedas principales. Esto no tiene en cuenta, por supuesto, un nuevo recorte por parte de la Reserva Federal de su tasa de fondos propios, cuya probabilidad según la herramienta FedWatch de CME actualmente estima en más del 90 %. En este contexto, deberíamos esperar que las GBP/USD sigan operando en su rango establecido de 1,30 a 1. 3, con el potencial de un chapuzón por debajo de su 1. 0 resistencia en caso de un corte mayor por parte del BoE o ninguno por parte de la Fed.

Bueno para el negocio

Si bien los datos macroeconómicos positivos pueden ser neutrales o negativos para la libra y los bonos del Estado, sin duda serán un regalo bienvenido para el sector empresarial del país. El entorno de baja inflación y bajas tasas de interés, en combinación con una situación favorable del mercado laboral, deberían aumentar el gasto de los consumidores y crear un ciclo de retroalimentación positiva que impulse los índices de Reino Unido y las acciones individuales. El FTSE 100 ya ha subido más del 3 % desde agosto, y es probable que estas ganancias sólo se aceleren una vez que las tasas de interés bajen y los hogares tengan más ingresos disponibles para gastar después de haber realizado los pagos de la hipoteca.

Obviamente, el presupuesto de otoño también tendrá un papel determinante en el desempeño del mercado de valores de Reino Unido, ya que se esperan aumentos de impuestos para el alcohol que podrían afectar los sectores de la hospitalidad y las bebidas. Sin embargo, tal vez el aspecto más preocupante de la propuesta presupuestaria del Partido Laborista en lo que respecta a las empresas será la sugerencia de aumentar las contribuciones de los empleadores al Seguro Nacional, tanto en los salarios como en las pensiones, como una forma de llenar el "agujero negro de 22.000 millones" dejado en las finanzas del país por el gobierno conservador saliente. Esto aumentará significativamente los costes de nómina y podría contrarrestar cualquier ganancia derivada de tarifas más bajas. Dado que entre noviembre y diciembre se celebra el Rally de Navidad, tradicionalmente favorable, el panorama completo no estará claro hasta enero de 2025, como muy pronto.