Resultados de la Subasta de Valores Gubernamentales

Banxico subastó Cetes de 28, 91 y 182 días. Las tasas de colocación fueron de 3.13% (8pb por arriba del nivel de la subasta previa), 3.39% (+3pb) y 3.56% (+3pb), respectivamente. Como ha sido costumbre, hemos observado una normalización de la demanda por estos instrumentos en las últimas semanas. Hacia delante esperamos que la demanda por Cetes continúe siendo estable a pesar del poco atractivo del carry para los extranjeros en la parte más corta de la curva. Sobre este último punto sobresale que el spread entre las tasas de Cetes e implícitas forward de un mes se encuentra en -8pb y el de tres meses en +23pb. Además, cabe mencionar que el alza de la tasa Selic de Brasil la semana pasada ha hecho más atractiva la parte corta de la curva en el país sudamericano que en México. No obstante esta situación, la exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se encuentra todavía elevada en $535,612 millones al 9 de enero, aunque por debajo de los $592,917 millones observados a finales de 2013 (58.1% del total de la emisión).

También se ofreció el Bono M de 10 años Dic’24, el cual fue colocado a una tasa de 6.46%, 13pb mayor respecto al resultado de la subasta previa, y 4pb por arriba del nivel de cierre de ayer. La demanda se ubicó en 2.67x, mayor que el ratio tan bajo de 1.89x de la subasta pasada. Vale la pena mencionar que para este trimestre el Dic’24 será la nueva referencia de 10 años. Seguimos pensando que el apetito por incrementar duración seguirá siendo limitado a pesar que los bonos mexicanos muestra una valuación atractiva (especialmente por la pendiente de la curva). A nuestro parecer, los inversionistas mantendrán cautela debido a las persistentes preocupaciones sobre los efectos del tapering y la inflación en México. Por lo tanto continuamos evitando posiciones direccionales en estos instrumentos y manteniendo una estrategia relativamente defensiva.

Asimismo, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.23%, 2pb menor respecto a la subasta de hace dos semanas, con un una demanda de 3.69x, menor al ratio de 4.54x de dicha oferta.
Por último, en esta ocasión no se subastaron Udibonos.