Resultados de Subastas: Las tasas de colocación fueron de 3.17%

Banxico subastó Cetes de 28, 91, 182 y 336 días. Las tasas de colocación fueron de 3.17% (1pb por arriba del nivel de la subasta previa), 3.42% (-2pb), 3.56% (+2pb) y 3.65% (+1pb), respectivamente. La demanda por estos instrumentos continúa normalizándose, mostrando un mayor apetito que en semanas anteriores. A pesar de que los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran entre 35-43pb en todos los plazos (menor a lo observado en el 4T13), los inversionistas extranjeros continúan con una elevada exposición en este tipo de instrumentos como una estrategia de acarreo defensiva. Al 26 de diciembre muestran una tenencia de $586,032 millones, equivalente al 60.8% del total de la emisión, mayor a los $460,000 millones que tenían a principios de 2013.

También se ofreció el Bono M de 30 años Nov’42, el cual fue colocado a una tasa de 7.59%, 6pb menor respecto al resultado de la subasta previa aunque sin cambios respecto al nivel de cierre de ayer. La demanda se ubicó en 3.03x, menor que el ratio de 4.12x de la subasta anterior. A pesar del atractivo en términos de valuación en la parte larga de la curva de rendimientos continuamos favoreciendo estrategias defensivas y evitando posiciones direccionales por el momento.

El Udibono de 30 años Nov’40 colocado a una tasa de 3.88%, 7pb mayor respecto al resultado de la subasta previa y sin cambios respecto al cierre de ayer. La demanda se ubicó en 2.73x, mayor respecto al ratio de 2.27x de la subasta inmediata anterior. Como hemos mencionado recientemente, preferimos instrumentos a tasa real en la zona de tres a cinco años ante presiones inflacionarias que pudiéramos observar en los siguientes meses. En particular, hemos abierto una nueva recomendación larga en el Udibono Jun’16 (entrada: 0.70%; objetivo: 0.45%; stop-loss: 0.90%; actual: 0.62%), que creemos registrará ganancias tras el reporte de inflación del próximo jueves, entre otros factores. Para mayor detalle, ver nuestra nota: “Recomendamos invertir en el Udibono Jun’16 ante futuras presiones inflacionarias”.