- Hoy el ECB hará pública su decisión de política monetaria (6:45am)
- La decisión vendrá acompañada de la tradicional rueda de prensa por parte del Presidente del Consejo, Mario Draghi, a las 7:30am
- Estimamos que el ECB dejará su postura monetaria sin cambio en su quinta reunión del año, aunque seguirá mostrando cautela
- La autoridad monetaria confirmará su intención de que el QE continuará por lo menos hasta septiembre 2016
- La atención estará en las declaraciones de Mario Draghi con respecto al tema de Grecia
Postura monetaria sin cambios, con Grecia en el ojo del huracán. El día de hoy el Consejo de Gobierno del ECB dará a conocer su decisión de política monetaria a las 6:45am seguida por la conferencia de prensa del presidente del banco central Mario Draghi a las 7:30am. La atención se centrará en los comentarios del presidente Draghi, particularmente sobre el tema de Grecia, aunque estaremos atentos también a su evaluación sobre el desempeño económico y la inflación así como sobre la evolución del programa de compra de activos o QE. Las minutas de la reunión se publicarán dentro de cuatro semanas.
Las condiciones de actividad e inflación inclinan al Consejo a mantener el statu quo en los próximos meses y a conservar un tono de cautela. En general, consideramos que el panorama de crecimiento está mejorando, apoyado por el QE, por la depreciación del tipo de cambio y por la recuperación del crédito al sector privado. Por su parte, la inflación anual hila tres meses consecutivos en terreno positivo, con los datos preliminares de junio mostrando una variación de 0.2% anual. Prevemos que la inflación se recupere gradualmente en los próximos meses –como resultado de la depreciación del euro y de la estabilización de los precios energéticos- pero que continúe muy por debajo de la meta del ECB de 2%. En contexto, pensamos que el ECB mantendrá sin cambio su postura monetaria en los próximos meses para evaluar el impacto del programa de expansión cuantitativa. Si bien, el presidente Draghi debería recalcar los avances recientes en la conferencia de prensa mañana, creemos que conservará un tono dovish (orientado a mantener la política monetaria acomodaticia) ante los riesgos negativos para el crecimiento (débil demanda externa, incertidumbre por Grecia, etc.) y la muy baja inflación.
Grecia en el ojo del huracán. Estaremos atentos a la conferencia de prensa de Mario Draghi, que pensamos girará en torno a tres temas: (1) La evolución de las condiciones económicas; (2) las intenciones del ECB de continuar con el QE hasta septiembre de 2016; y (3) el tema de Grecia. El Parlamento Griego está discutiendo en estos momentos las medidas exigidas por los acreedores para empezar a negociar un tercer paquete de rescate. Dichos cambios –que incluyen una revisión al IVA y cambios en el sistema de pensiones, entre otros-, deberán aprobarse antes de la reunión del ECB de hoy. En este contexto, cualquier comentario, o inclusive acción, por parte de la autoridad monetaria será de gran importancia dado el apoyo que ha mantenido a los bancos griegos vía líneas de liquidez de emergencia (ELAs). Si el Parlamento griego aprueba las medidas antes mencionadas, la presión sobre el ECB de tomar acciones adicionales para contener la crisis disminuirá. No obstante, en caso de que no haya acuerdo, entonces el rol del ECB se volverá más relevante aún. En primer lugar, es muy probable que en este escenario, la autoridad monetaria se vea en la necesidad de cortar la liquidez a los bancos griegos, y con ello desencadenar la salida de Grecia del euro. Adicionalmente, tendrá que tomar acciones para contener el contagio y mantener la estabilidad, tanto macroeconómica como financiera, en el resto de la región.