"No se puede luchar contra la Reserva Federal" es un famoso estribillo repetido por la mayoría de los participantes en el mercado a lo largo de los años.Por desgracia, no es cierto. La afirmación más cierta es que "no se puede luchar contra el mercado". En esta línea, acabo de leer un artículo bajista y vi este comentario, que también recibió un elevado número de "me gusta":
"La navaja de Occam dicta que esto es simplemente la Fed manipulando el mercado al alza con su charla de recortes de tasas. Uno no quiere luchar contra la Fed, a menos que los banqueros decidan que la siguiente dirección es la otra".
Lamentablemente, muchos repiten como loros esta perspectiva, pero no significa absolutamente nada. Y no hay absolutamente ninguna prueba de esta afirmación. De hecho, el mercado había subido más de 1,100 puntos antes de que la Fed "manipulara el mercado al alza con su discurso de recortes de tasas”. Pero, ¿por qué cargar con los hechos cuando una historia suena mucho mejor?
Por desgracia, hay demasiados intentos de correlacionar las tasas y el mercado de valores. Como he intentado explicar, el TLT (un ETF de bonos a largo plazo, que es una forma indirecta de seguir también las tasas de interés) está ahora EXACTAMENTE donde estaba (en las 99 regiones) cuando el S&P 500 marcaba su mínimo de 3,500SPX - en otras palabras, cuando estaba 1,300 puntos (37%) más bajo.
La diferencia es que ahora estamos casi en 4,800SPX con el TLT en el mismo punto exacto en el que estaba cuando el SPX estaba en 3,500. Así que, aunque las tasas mantuvieron a muchos inversionistas bajistas del mercado durante todo 2023, estoy bastante seguro de que ninguno de ellos reconoce este hecho.
Aquellos que mantenían la creencia de que no se puede luchar contra la Fed perdieron su capacidad de prever un repunte del 21% en TLT, ya que mantenían la expectativa de continuas subidas de tasas por parte de la Fed.
Por otra parte, y peor aún, los que mantuvieron la creencia de que no se puede luchar contra la Fed perdieron su capacidad de prever un rally del 37% en el S&P 500, ya que mantuvieron la expectativa de que las continuas subidas de tasas por parte de la Fed harían que el mercado se rompiera aún más por debajo de 3,500SPX.
Esta es la historia de 2023 en pocas palabras.Y, esto es incluso a la luz de lo que Alan Greenspan señaló acerca de la capacidad de la Fed para pronosticar con precisión:
"Realmente no podemos pronosticar tan bien, y sin embargo fingimos que podemos, pero realmente no podemos".
Por lo tanto, le recomiendo encarecidamente que no realice análisis entre mercados basados en las tasas de interés (y especialmente en la Fed) como guía de lo que hará el mercado de valores en los próximos años. Cualquiera que se dedique a ese tipo de análisis ha malinterpretado las tasas (ya que la mayoría se mantuvo muy bajista en bonos) debido a la continua visión de la Fed de subir las tasas. Y, lo que es peor, se mantuvieron bajistas en el mercado de valores debido a lo mismo.
Así que, como siempre insisto, asegúrense de ver cada gráfico por separado. Y, por favor, no confunda uno con el otro, o está obligado a repetir los errores de hacerlo, como fue evidente en 2023.
Sin embargo, ahora que la Fed ha anunciado su intención de bajar las tasas, aquellos que siguieron a la Fed en su detrimento (y ahora no prestan atención a mis advertencias) probablemente seguirán haciéndolo y asumirán que su bajada de tasas significará automáticamente que el mercado de valores seguirá subiendo.
Y, sí, no sólo la mayoría espera ahora un 2024 muy alcista, sino que incluso muchos antiguos bajistas se están volviendo alcistas por la misma razón.
¿Cuándo empieza uno a ver honestamente el hecho de que su premisa de mercado subyacente es simplemente errónea?
Así que, con estos hechos en la mano, usted tiene que considerar si todavía quiere seguir a la Fed y las tasas de interés cuando se trata del mercado de valores. Además, ¿está seguro de querer seguir a las masas en lo que respecta a las expectativas para 2024? Sin embargo, eso no impedirá que los inversionistas, y los escritores por igual, sigan creyendo que la Fed dirige el mercado.Por lo tanto, no me hago ilusiones de que convenceré a todos los que lean mi artículo de la verdad aquí contenida.Pero, si puedo iluminar aunque sea a un puñado de inversionistas, entonces ha merecido la pena el tiempo que he dedicado a escribir esta misiva.Así pues, hablemos del mercado con un poco más de detalle.
Aquellos que me han seguido durante varios años saben que capturamos el mínimo en 2020, y señalamos nuestra expectativa de que deberíamos repuntar al norte de 4,000SPX desde esos mínimos. A menudo se me criticó por mantener tal expectativa debido al miedo extremo en ese momento:
"Viniendo de alguien que todavía piensa que el mercado alcista de enero está lo suficientemente vivo como para llevarnos a 4,000, eso es muy poco significativo. Aquí están los 2,200 exactamente en los que dijiste que el S&P tocaría fondo antes de emprender el viaje de vuelta a los 4,000.
¿Qué quieres apostar a que la ECONOMÍA va a hacer que baje mucho más y que los 4,000 están mucho más lejos de lo que tus gráficos decían?
Este mercado alcista nunca estuvo cerca de llevarnos a los 4,000, y no nos va a llevar a ninguna parte nunca más porque está MUERTO.
OFICIALMENTE y en TODOS los sentidos. Cada índice está PROFUNDAMENTE en un mercado bajista ahora. El toro está muerto, y por tanto NUNCA podrá llevarnos a 4,000.
Lo que predijiste NUNCA puede hacerse realidad ahora mi propia resolución es que este mercado tiene mucho más que caer porque ahora está siguiendo a la economía, de la que se divorció hace tiempo; mientras que Avi no cree que la economía signifique nunca nada para las acciones y me lo ha dicho varias veces el año pasado.Así que, tienes ese punto de vista de sentido común, o puedes creer que la magia gráfica de Avi te llevará a través de todo eso y tiene razón sobre un gran rebote de 2,200 todo el camino de vuelta a 4,000". Ahora, en verdad, mi principal expectativa durante muchos años había sido que el mercado se recuperaría al norte de 5,000SPX (con un potencial techo de explosión empujando tan alto como 6,000) antes de que se tocara un techo importante a largo plazo. Y, cuando esbocé mis expectativas para un retroceso en 2022, no esperaba que cayéramos por debajo de 4,000SPX antes de que subiéramos a 5,000+.
Sin embargo, cuando rompimos por debajo de 4,000SPX, ciertamente sacudió mi confianza en el potencial de rally a 5,000+. Sin embargo, seguía teniendo un problema con mi análisis, ya que no podía contar una estructura de 5 ondas completa y finalizada en el máximo alcanzado en enero de 2022.
Y, reiteré esto a lo largo de los últimos dos años. La estructura ideal seguía sugiriendo que se debería ver un máximo más hasta 5,000+ antes de alcanzar un máximo a largo plazo.
Sin embargo, la ruptura por debajo de 4,000 me obligó a girar más hacia la gestión de riesgos en mi enfoque.
Sin embargo, mientras alcanzábamos los mínimos en la región de 3,500SPX, esbocé mi expectativa de que tocaríamos fondo en esa región y volveríamos a subir a la región de 4,300-4,505SPX desde allí. Y dije que reevaluaría nuestras opiniones sobre si aún podíamos alcanzar nuevos máximos históricos basándome en la acción del mercado en ese momento.
Pues bien, el mercado cumplió nuestras expectativas de repunte hasta nuestro objetivo, e incluso lo superó ligeramente cuando tocó techo en 4,607SPX antes de que viéramos el retroceso de mayor grado durante el verano y el otoño de 2023. Sin embargo, el retroceso en el otoño de 2023 tampoco me permitió adoptar una visión alcista rotunda. El declive dejó la puerta abierta para ser contado como un declive de 5 ondas, pero como una estructura diagonal líder mucho menos fiable.
Aún así, fue suficiente para evitar que me convirtiera en un alcista declarado. Así que, mientras el mercado alcanzaba el soporte en la región de 4,100SPX, esbocé mi expectativa de un rally de vuelta a la región de 4,350-4,47SPX, y, de nuevo, dije que reevaluaría la estructura del mercado en ese momento.
Si el mercado nos hubiera proporcionado un claro descenso de 5 ondas después de que se completara ese rally, entonces tendría que haberme vuelto totalmente bajista y buscar un descenso hasta 2024 que nos llevara a la región de 3,000SPX. Por lo tanto, una vez que alcanzamos mi objetivo de 4,350-4,475SPX, me volví relativamente neutral en el mercado hasta que vi cómo iba a desarrollar su estructura por debajo de 4,607SPX.
Por supuesto, como ahora sabemos, el mercado repuntó directamente a través de 4,607SPX, invalidando así el potencial bajista que me vi obligado a rastrear.
Pero, al hacerlo, dejó relativamente claro que el mercado estaba de nuevo en camino de intentar llevarnos a nuestro objetivo original de 5,000+. Ahora, no hay duda de que me perdí algunas de las ganancias alcistas que hemos visto en el mercado durante el último año debido a mi postura de poner la gestión de riesgos en primer lugar en mis prioridades.
Sin embargo, aún así, del rally de 3,500 a 4,800SPX, todavía capturamos el 81% de los puntos dentro de ese rally (que se calcula sobre la base del extremo inferior de nuestros objetivos de expectativas descritos anteriormente - con usted obteniendo el 100% de los puntos si fuera más agresivo y utilizara nuestros objetivos del extremo superior), manteniendo nuestro enfoque en la gestión de riesgos.
Pero, también tenga en cuenta que en ningún momento sugerí ser totalmente bajista hasta que el mercado nos proporcionara otra caída de 5 ondas. Más bien, mi elección fue volvernos neutrales una vez que llegáramos a nuestro objetivo de 4,350-4,475SPX. Pero, una vez que el mercado se movió a través de 4,607SPX, me permitió volver a una perspectiva general totalmente alcista, y una expectativa de que todavía podemos subir a 5,000+.
Por lo tanto, la pregunta ahora es ¿cómo debemos abordar el tramo final de este rally a 5,000?
Bueno, mientras nos acercábamos al máximo de 4,778SPX durante la semana pasada, les señalé a los miembros que el soporte superior para el SPX estaba en 4,694SPX.
Y, siempre y cuando el mercado mantenga ese soporte en todos los retrocesos, entonces deja la puerta abierta para dirigirse a la región de 5,000SPX de una manera más directa que la que yo había esperado hace unas semanas. Como ahora sabemos, el SPX retrocedió a 4,697 (3 puntos por encima del soporte citado) y claramente mantuvo ese soporte hasta ahora.
Así que, por ahora, voy a ajustar ligeramente ese soporte y decir que mientras el mercado se mantenga por encima de 4,690SPX, entonces deja la puerta abierta para un rally más directo hasta un mínimo de 4,997SPX durante el próximo mes o dos. Pero, si empezamos a superar la región de 4,834SPX, entonces probablemente moveré ese soporte hasta la región de 4,770SPX. Y, si continuamos subiendo, seguiré revisando esa región de soporte hasta que completemos este patrón a 5,000+.
Por supuesto, si el mercado rompe el soporte antes de que lleguemos a un mínimo de 4,997SPX, entonces se abre la puerta a un tipo más apropiado de retroceso que normalmente vemos en este tipo de estructuras, que debería apuntarnos hacia abajo a la región de 4,370-4,530SPX antes de que el mercado se embarque en su camino hacia 5,000+.
Así es como estoy viendo las próximas semanas de la acción del mercado. Así que no, no voy a hacer lo que la mayoría hace y decirles dónde creo que terminará el mercado en 2024. Creo que eso es una tontería.
Pero, voy a darles parámetros de cómo veo la acción del mercado a medida que avanzamos hacia lo que creo que va a ser un tope importante.
Acercarse a un entorno no lineal como el mercado de valores con una perspectiva no lineal es la única manera razonable de avanzar. Y, cuando el mercado no proporciona ningún retroceso razonable después de un rally de 700 puntos, es realmente la manera más prudente de acercarse al mercado.
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