La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará de 10:00 a 11:00am la tradicional subasta semanal de valores gubernamentales. Los valores a colocarse son:
Cetes de 28, 91 y 182 días por un total de $28,000 millones. Estimamos tasas de colocación estables respecto a la subasta de la semana pasada, iguales a 3.40% (sin cambios), 3.50% (+1pb) y 3.56% (sin cambios), en el mismo orden. Como hemos argumentando, creemos que la demanda por estos instrumentos será más estable ante la mayor cautela en las tasas mexicanas desde la decisión de Banxico de cerrar la puerta a mayores recortes del pasado 25 de octubre. Por otro lado, los spreads entre los Cetes y las tasas implícitas forward en plazos de uno a tres meses se encuentran en 18 y 50pb, respectivamente, lo que en nuestra opinión limitará la posibilidad de ganancias adicionales por acarreo y capital.
El bono M de 30 años Nov’42 por $3,500 millones. Estimamos un fuerte incremento de 48pb en la tasa de colocación respecto a la subasta anterior y una demanda moderada, pasando de 7.30% a 7.78%. El apetito por esta sección de la curva permanece limitado, lo que se ha traducido en pérdidas adicionales y un bear steepening en semanas recientes. A pesar de que consideramos que existen algunos instrumentos con un valor más atractivo (sobre todo en la parte larga de la curva), continuamos favoreciendo estrategias defensivas y evitando posiciones direccionales por el momento. En este sentido, la semana pasada tomamos utilidades en nuestra posición larga sobre el bono M Jun’16, sugiriendo mantener una postura de cautela y favorecer Udibonos de corto plazo sobre Bonos M con duración similar.
Bondes D de 5 años por $2,300 millones. Esperamos una sobretasa de 0.25%, apenas 1pb por debajo del nivel observado en la subasta de hace dos semanas, misma que registró un ratio de cobertura de 4.42x.