Después de que Elon Musk ligara su fortuna con el presidente electo Donald Trump, la valoración de Tesla se ha complicado aún más. Los detractores de Tesla (NASDAQ:TSLA) pagaron caro el precio de las elecciones estadounidenses, ya que los fondos de cobertura acumularon más de 5,200 millones de dólares de pérdidas (no realizadas) en sus posiciones cortas, según la estimación de S3 Partners.
Ahora que Musk está involucrado en las operaciones de USG con el memético Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), las acciones de TSLA se han revalorizado un 54% en un plazo de 30 días. A 342 dólares por acción, este es el nivel de precios más alto de TSLA desde principios de abril de 2022, justo después de que la Reserva Federal comenzara a subir las tasas de interés para combatir la inflación que provocaba.
Pero, ¿cuál es la perspectiva a largo plazo para la valoración de Tesla, y hay motivos de preocupación a pesar del actual bombo postelectoral?
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El problema de la valoración híbrida de Tesla
La valoración de Tesla ha sido un asunto complicado. Por un lado, es un fabricante de automóviles en un mercado emergente de vehículos eléctricos. Según las previsiones de Fortune Business Insights, el vehículo eléctrico (VE) debería crecer a una CAGR del 13.8% entre 2024 y 2032. Por otro lado, Tesla es un valor tecnológico, debido a sus pioneras aplicaciones tecnológicas y a su modelo de negocio directo al consumidor.
La parte tecnológica del paquete híbrido se sustenta en el potencial de la conducción autónoma total (FSD), que podría transformar a Tesla en un negocio de robotaxi. Al pasar de ser una empresa que compra el coche una sola vez a una empresa de viajes compartidos autónomos, incluso los actuales propietarios de Tesla podrían empezar a generar flujos de caja recurrentes.
Pero el evento del robotaxi no impresionó, como se esperaba.
Musk preveía que la evolución del robotaxi podría impulsar a Tesla hasta una capitalización bursátil de 5 billones de dólares. La semana pasada, el inversor multimillonario Ron Baron expresó un optimismo similar en el programa Squawk Box de la CNBC. Desde el precio actual de 336 dólares por acción de TSLA, esta evolución podría elevarla a más de 1,600 dólares en los próximos 10 años.
Elon Musk también cuenta con el despliegue masivo de robots humanoides Optimus. En la junta anual de accionistas de Tesla de 2024, celebrada en junio, Musk sugirió que esto podría convertir a Tesla en una empresa de 25 billones de dólares en un futuro lejano, lo que haría a Tesla más de 7 veces más grande que la actual Apple (NASDAQ:AAPL).
Después de que Donald Trump se asegurara su tardío segundo mandato, es justo decir que la guerra federal contra los activos de Musk, incluida Tesla, terminará. Es decir, si el presidente electo Trump se toma en serio lo de acabar con la instrumentalización política de las instituciones.
Pero al margen de la política, y eliminando el peso de las especulativas FSD/robotaxis/robots, ¿está Tesla en camino de cumplir su misión principal como empresa de vehículos eléctricos?
Asignación incorrecta de recursos por parte de Tesla
A lo largo de los años, de encuesta en encuesta, se ha sabido que la asequibilidad del VE es el principal obstáculo para su adopción masiva. Le siguen los problemas de recarga y la autonomía. Elon Musk reconoció este problema desde el principio.
En 2016, Musk señaló que un Model 3 de 35,000 dólares estaría disponible a finales del próximo año. Tras un retraso de dos años, en 2019 se materializó temporalmente. Pero el precio del modelo acabó oscilando entre el mínimo de 42,500 dólares y el máximo de 59., dólares para un Model 3 Long Range totalmente actualizado.
El nuevo umbral de precio de 25,000 dólares apareció por primera vez en 2020 en el evento Battery Day. Más recientemente, Reuters informó que se planea la producción de un automóvil de 26,800 dólares en la Gigafactory Berlin-Brandenburg. Mientras tanto, los fabricantes chinos de VE ya han bajado del umbral de precio de 15,000 dólares.
Elon Musk ha sido plenamente consciente de las operaciones de escalado chinas, habiendo dicho que «Francamente, creo que, si no se establecen barreras comerciales, prácticamente demolerán a la mayoría de las demás empresas del mundo».
Sin embargo, se han invertido importantes recursos en tiempo, dinero y capital humano en Cybertruck. Se calcula que esta camioneta de lujo ha costado más de 2,000 millones de dólares en I+D. A finales de 2023, los gastos de I+D de Tesla ascendían a casi 4,000 millones de dólares.
Y lo que es más importante, Cybertruck no sólo se apartó significativamente del diseño de VE establecido por Tesla, causando confusión en el consumidor, sino que lo hizo de forma negativa. En primer lugar, en lugar de abordar el problema de la asequibilidad del VE, Cybertruck lo intensificó, habiendo pasado del primer precio previsto de 40,000 dólares a más de 80,000 dólares.
En 2016, Musk señaló que un Model 3 de 35,000 dólares estaría disponible a finales del próximo año. Tras un retraso de dos años, en 2019 se materializó temporalmente. Pero el precio del modelo acabó oscilando entre el mínimo de 42,500 dólares y el máximo de 59,500 dólares para un Model 3 Long Range totalmente actualizado.
El nuevo umbral de precio de 25,000 dólares apareció por primera vez en 2020 en el evento Battery Day. Más recientemente, Reuters informó que se planea la producción de un automóvil de 26,800 dólares en la Gigafactory Berlin-Brandenburg. Mientras tanto, los fabricantes chinos de VE ya han bajado del umbral de precio de 15,000 dólares.
Elon Musk ha sido plenamente consciente de las operaciones de escalado chinas, habiendo dicho que «Francamente, creo que, si no se establecen barreras comerciales, prácticamente demolerán a la mayoría de las demás empresas del mundo».
Sin embargo, se han invertido importantes recursos en tiempo, dinero y capital humano en Cybertruck. Se calcula que esta camioneta de lujo ha costado más de 2,000 millones de dólares en I+D. A finales de 2023, los gastos de I+D de Tesla ascendían a casi 4,000 millones de dólares.
Y lo que es más importante, Cybertruck no sólo se apartó significativamente del diseño de VE establecido por Tesla, causando confusión en el consumidor, sino que lo hizo de forma negativa. En primer lugar, en lugar de abordar el problema de la asequibilidad del VE, Cybertruck lo intensificó, habiendo pasado del primer precio previsto de 40,000 dólares a más de 80,000 dólares.
A lo largo de 2024, desde el tercer trimestre de 2023, Tesla no logró superar las estimaciones de beneficios por acción (BPA), lo que arrojó un rendimiento negativo interanual. Esto cambió después de que el gobierno de Biden anunciara aranceles sobre los vehículos eléctricos chinos. Por méritos propios, Tesla acabó batiendo la estimación de BPA en el 3T 2024, con 0.62 dólares declarados frente a 0.46 dólares de BPA estimados.
Ahora se espera que la administración Trump recurra aún más a los aranceles, lo que podría frenar aún más la competencia de los VE chinos para Tesla. Además, esto podría afectar a los fabricantes japoneses de vehículos eléctricos híbridos.
Sigue siendo una gran incógnita si los VE puros ganarán la partida a largo plazo. Como se señaló a finales de 2023, el despliegue de híbridos de Toyota (TYO:7203) ha tenido mucho éxito. Al fin y al cabo, los híbridos enchufables eliminan los problemas de autonomía/carga y, además, tienen un precio similar al de la oferta más barata de Tesla.
A fin de cuentas, a pesar de otros errores similares a los de Cybertruck, la alianza Elon-Trump está preparada para ser beneficiosa para ambas partes en más de un sentido.
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