Investing.com - Los últimos cuatro trimestres, Tesla (NASDAQ:TSLA) generó ingresos y ganancias totales de 96,000 millones y 15,000 millones, respectivamente.
Los ingresos y las ganancias de Toyota (NYSE:TM) son aproximadamente tres veces mayores, con 299,000 millones y 44,000millones. Sin embargo, la capitalización de mercado de Tesla es más del doble que la de Toyota.
Las acciones de Tesla se han disparado desde que salieron a bolsa, mientras que las acciones de Toyota y otros fabricantes de automóviles importantes han serpenteado. Desde que salió a bolsa en 2010 a $1.59 (ajustado por división), las acciones de Tesla han subido casi un 12,000%.
Esa cifra es más sorprendente si se considera que ha bajado un 50% desde finales de 2021. El gráfico siguiente, que muestra las dos acciones desde 2018, destaca el rendimiento superior de Tesla frente a Toyota y la volatilidad extrema de sus rendimientos.
Como se muestra en el segundo gráfico, las caídas del 40-50% no son poco comunes para Tesla.
Las acciones de Tesla han superado a las de Toyota y al mercado debido al crecimiento significativo de los vehículos eléctricos, una perspectiva sólida para la penetración del mercado de vehículos eléctricos y las previsiones de que Tesla mantendrá su papel principal en la fabricación de vehículos eléctricos.
La capitalización de mercado de Tesla depende de que los tres se hagan realidad.
¿Qué pasa si uno o más de ellos no ocurren? ¿Podrían los híbridos ser la tecnología preferida hasta que evolucione una batería más eficiente?
¿La competencia de vehículos eléctricos de fabricantes de automóviles establecidos y nuevos acabará con la cuota de mercado de Tesla? Quizás lo más crítico, ¿podría Toyota, no Tesla, estar a la vanguardia de un avance tecnológico significativo para los automóviles?
Con una relación precio-beneficio de 9 para Toyota y 72 para Tesla, las respuestas a nuestras preguntas tienen implicaciones críticas para los accionistas de ambas acciones.
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VEHÍCULOS ELÉCTRICOS VS. ICE
Las ventas de vehículos eléctricos se están multiplicando. Los últimos datos muestran que los vehículos eléctricos representarán el 9% de todas las ventas de automóviles nuevos nacionales en 2024.
Eso deja mucho margen de mejora para los fabricantes de vehículos eléctricos si Estados Unidos sigue el camino de otros países como Alemania y China, en los que los vehículos eléctricos representan aproximadamente un tercio de todas las ventas de automóviles nuevos.
Si bien la transición de los motores de combustión interna (ICE) a los eléctricos seguramente continuará, su ritmo parece estar moderándose. Hay algunos inconvenientes que afectan la adopción de los vehículos eléctricos.
Desventajas de los vehículos eléctricos
Considere lo siguiente:
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Menos autos eléctricos son elegibles para créditos fiscales federales.
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Kelley Blue Book afirma que el costo de propiedad de cinco años de los vehículos eléctricos frente a los vehículos ICE es un 15% más alto.
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El tiempo para "llenar" un vehículo eléctrico es mucho más largo que un automóvil ICE, y la infraestructura de recarga de vehículos eléctricos es inadecuada en muchos lugares. En consecuencia, la "ansiedad por el alcance", o el miedo a quedarse sin energía en el momento o lugar equivocado, es una preocupación.
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Según la Asociación Nacional de Concesionarios de Automóviles (NADA), el costo final del vehículo es su depreciación al revenderlo, la diferencia entre lo que el consumidor pagó por él y su valor después de cinco años de propiedad. Los vehículos eléctricos pierden un promedio de $43,515 en valor; Los vehículos ICE se deprecian en $27,883.
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Las baterías de los vehículos eléctricos son menos eficientes en temperaturas extremas.
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Los vehículos eléctricos tienen mayores costos de seguro y financiamiento.
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Las baterías de iones de litio pueden incendiarse en un accidente y en raras ocasiones cuando no están en uso.
The obvious benefit for EV owners is fuel costs. NADA estimates an EV owner will save approximately $5,000 in gas and a few hundred dollars in maintenance costs over five years versus an ICE owner.
The market for EVs among early adapters and wealthier, environmentally concerned consumers is starting to get saturated. More car buyers will likely shift from ICE to EV, but that transition will be slower than it has been for the more eager first adapters.
Tesla Doesn’t Have a Monopoly Anymore
El beneficio obvio para los propietarios de vehículos eléctricos es el costo del combustible. NADA estima que un propietario de un vehículo eléctrico ahorrará aproximadamente $5,000 en gasolina y unos pocos cientos de dólares en costos de mantenimiento durante cinco años en comparación con un propietario de un ICE.
**El mercado de vehículos eléctricos entre los primeros en adoptar y los consumidores más ricos y preocupados por el medio ambiente está comenzando a saturarse. Es probable que más compradores de automóviles cambien de ICE a EV,
Tesla ya no tiene el monopolio de los vehículos eléctricos. Casi todos los fabricantes de automóviles, y algunos nuevos como Rivian (NASDAQ:RIVN) y Fisker (NYSE:FSR), ahora fabrican autos eléctricos, como se muestra en el gráfico a continuación, cortesía de Cox Automotive.
Además, considere el siguiente párrafo de Cox Automotive:
Los precios de transacción de vehículos eléctricos en el tercer trimestre se redujeron significativamente desde 2022. Para aumentar el volumen de ventas, Tesla recortó los precios, que ahora han bajado aproximadamente un 25% interanual.
Los recortes de precios han ayudado, ya que las ventas del tercer trimestre de Tesla crecieron un 19.5% interanual, superando la tasa de crecimiento general de la industria del 16.3%.
Sin embargo, la participación de Tesla en el segmento de vehículos eléctricos sigue cayendo, llegando al 50% en el tercer trimestre, el nivel más bajo registrado y por debajo del 62% del primer trimestre.
Conclusión: Tesla está perdiendo su ventaja competitiva. Están cediendo cuota de mercado de vehículos eléctricos y recortando precios, por lo tanto, las ganancias, para mantenerse competitivos.
Híbridos: la tecnología puente
Esta discusión sobre automóviles híbridos no se refiere a modelos con motores a gasolina y paquetes de baterías que se pueden conectar a una fuente de energía.
Como se muestra en el gráfico anterior, Toyota está rezagada con respecto a todos los demás fabricantes de automóviles, con solo el 0.5% de las ventas provenientes de vehículos eléctricos. Sin embargo, Toyota tiene una estrategia diferente con respecto a la producción de vehículos ecológicos.
Son el mayor vendedor de autos híbridos. El Prius híbrido se introdujo en el mercado estadounidense en 2000. La experiencia pionera de Toyota les otorga una ventaja única en la fabricación rentable de vehículos híbridos.
Los automóviles híbridos pueden obtener de 35 a más de 50 millas por galón. La tecnología permite que una batería capture una carga a través de su mecanismo de frenado. Esta electricidad entonces complementa su motor de combustión interna.
Consumer Reports estima que los híbridos brindan una mejora del 40% en el kilometraje de gasolina en comparación con los no híbridos.
El siguiente gráfico, cortesía de CNBC, muestra que las ventas de híbridos en EE. UU. se han mantenido fácilmente al ritmo de las ventas de vehículos eléctricos desde 2015.
Los propietarios de automóviles prefieren un mejor rendimiento de combustible, y suponemos que muchos quieren ayudar al medio ambiente.
Dicho esto, la mayoría de los consumidores de automóviles no están listos para comprometerse completamente con los vehículos eléctricos. Enumeramos algunas razones de la duda, pero probablemente la más importante sea el precio.
El gráfico de CNBC a continuación muestra que los híbridos y los vehículos ICE tienen un precio similar, mientras que los eléctricos son más costosos.
Creemos que los vehículos híbridos pueden ser la tecnología de transición preferida hasta que evolucione una mejor batería EV. ¡Muchos consumidores parecen estar de acuerdo!
Más sobre híbridos
Lo siguiente es de un reciente artículo del Wall Street Journal titulado "Toyota Motor (TYO:7203) reporta aumento en las ganancias netas trimestrales a medida que crecen las ventas".
Los ejecutivos de fabricantes de automóviles japoneses fuertes en híbridos, incluidos Toyota y Honda, dicen que se muestran escépticos sobre la capacidad de los competidores de ponerse al día rápidamente.
Observan que a los fabricantes de automóviles japoneses les tomó aproximadamente dos décadas llevar sus híbridos a la paridad de margen de beneficio con los vehículos puramente a gasolina.
Las ventas de híbridos crecieron el año pasado a un ritmo más rápido que las ventas de vehículos eléctricos puros en los EE. UU. y algunos otros mercados.
Han surgido indicios de que el impulso eléctrico podría haberse adelantado a los consumidores estadounidenses que están preocupados por los problemas de carga y los precios más altos. Eso los ha dirigido hacia híbridos menos costosos, que se pueden llenar con gasolina.
Los fabricantes de automóviles que se apresuraban a pivotar hacia vehículos eléctricos completos ahora están reconsiderando.
General Motors dijo la semana pasada que introduciría algunos modelos híbridos enchufables en América del Norte después de enfrentar la presión de los concesionarios.
Ford Motor dijo el año pasado que buscaría cuadruplicar sus ventas de híbridos en los próximos cinco años.
Baterías de estado sólido
Consideramos ahora el próximo posible cambio radical para la industria automotriz: las baterías de estado sólido. Estas prometen eliminar muchos de los problemas asociados con las actuales baterías de iones de litio para vehículos eléctricos.
Las baterías de iones de litio son pesadas, caras de fabricar, se cargan lentamente y tienen una autonomía considerada demasiado corta por muchos.
Las baterías de estado sólido mejoran considerablemente estos problemas. Sin embargo, no está claro si la tecnología puede producirse en masa a costos razonables.
Muchos expertos creen que Toyota es el líder en el desarrollo de baterías de estado sólido. Según Forbes:
El objetivo declarado de Toyota es que sus baterías de estado sólido tengan finalmente una autonomía de más de 1.200 km y se carguen del 10 al 80% en 10 minutos o menos.
Esto se compara con el Model Y de Tesla, que actualmente tiene una autonomía de 542 km y se carga rápidamente en 27 minutos.
Otros fabricantes de automóviles están invirtiendo en el desarrollo de baterías de estado sólido. Toyota cree que será la primera en producir coches con este tipo de baterías.
La producción podría llegar tan pronto como en 2027. Los costos de inversión y producción son enormes, y no hay garantías de que estas baterías sean económicamente viables para los consumidores o los fabricantes.
Tesla no cree en la viabilidad de la tecnología de estado sólido y, por lo que se sabe en el mercado, no está desarrollando este tipo de baterías.
Celdas de batería Tesla 4680
Elon Musk es un innovador. Sabe que su tecnología actual de baterías se quedará atrás de sus competidores si no la mejora. Tesla apuesta por las baterías 4680 en lugar de las de estado sólido. Los objetivos de la batería 4680 son mejorar el costo, el peso y la densidad de energía.
Según evlithium.com, los beneficios potenciales son:
Peso de la batería, que puede ser aproximadamente un 10% más ligero.
Adicionalmente, el costo de las baterías podría ser un 15% más barato, y la distancia de conducción con una carga podría mejorar entre un 10 y un 15%.
Si bien sería una mejora decente, palidece en comparación con la promesa de las baterías de estado sólido.
Consideramos ahora el próximo posible cambio radical para la industria automotriz: las baterías de estado sólido. Estas prometen eliminar muchos de los problemas asociados con las actuales baterías de iones de litio para vehículos eléctricos.
Las baterías de iones de litio son pesadas, caras de fabricar, se cargan lentamente y tienen una autonomía considerada demasiado corta por muchos. Las baterías de estado sólido mejoran considerablemente estos problemas. Sin embargo, no está claro si la tecnología puede producirse en masa a costos razonables.
Muchos expertos creen que Toyota es el líder en el desarrollo de baterías de estado sólido. Según Forbes:
- El objetivo declarado de Toyota es que sus baterías de estado sólido tengan finalmente una autonomía de más de 1.200 km y se carguen del 10 al 80% en 10 minutos o menos.
- Esto se compara con el Model Y de Tesla, que actualmente tiene una autonomía de 542 km y se carga rápidamente en 27 minutos.
- Otros fabricantes de automóviles están invirtiendo en el desarrollo de baterías de estado sólido. Toyota cree que será la primera en producir coches con este tipo de baterías.
- La producción podría llegar tan pronto como en 2027. Los costos de inversión y producción son enormes, y no hay garantías de que estas baterías sean económicamente viables para los consumidores o los fabricantes.
- Tesla no cree en la viabilidad de la tecnología de estado sólido y, por lo que se sabe en el mercado, no está desarrollando este tipo de baterías.
Celdas de batería Tesla 4680
Elon Musk es un innovador. Sabe que su tecnología actual de baterías se quedará atrás de sus competidores si no la mejora. Tesla apuesta por las baterías 4680 en lugar de las de estado sólido. Los objetivos de la batería 4680 son mejorar el costo, el peso y la densidad de energía.
Según evlithium.com, los beneficios potenciales son:
- Peso de la batería, que puede ser aproximadamente un 10% más ligero.
- Adicionalmente, el costo de las baterías podría ser un 15% más barato, y la distancia de conducción con una carga podría mejorar entre un 10 y un 15%.
Si bien sería una mejora decente, palidece en comparación con la promesa de las baterías de estado sólido.
Fundamentos y valoraciones
Teniendo en cuenta el papel de los híbridos, los vehículos eléctricos y las baterías de estado sólido, comparemos Toyota con Tesla para apreciar mejor sus valoraciones y fundamentos comparativos.
Valoraciones
Antes de ver las comparaciones de valoración que figuran a continuación, tenga en cuenta que Tesla es una empresa de alto crecimiento, mientras que Toyota es una empresa madura. Toyota es el mayor fabricante de automóviles del mundo, mientras que Tesla ocupa el puesto 15.
Dado su menor tamaño, a Tesla le resulta mucho más fácil ganar cuota de mercado global. El potencial de un crecimiento desmesurado se refleja en las valoraciones. Tesla cotiza con valoraciones 6-8 veces superiores a las de Toyota, lo que implica un crecimiento superior de 6-8 veces para Tesla a largo plazo.
Sin embargo, la ratio PEG cuenta una historia diferente. La ratio PEG divide la ratio P/E de cada empresa por su crecimiento esperado de beneficios a 3-5 años. La ratio ayuda a normalizar la ratio P/E para empresas con diferentes tasas de crecimiento.
Basándose en la P/E y la ratio PEG, el mercado prevé un crecimiento de los beneficios del 19,05% para Toyota y del 12,44% para Tesla.
Fundamentos
Además de crecer más rápido que Toyota, Tesla es más eficiente operativa y financieramente. Los coches eléctricos tienen menos piezas, lo que hace que el montaje sea más rápido y barato.
Además, los ingresos y las ganancias de Tesla se benefician de los créditos para vehículos eléctricos. Por último, Tesla genera ingresos de otras fuentes. Aunque actualmente no son muy importantes, sesgan los datos y las previsiones.
Los ingresos de Toyota se han mantenido relativamente estancados en los últimos cinco años, mientras que los de Tesla han crecido un 33% anual de media.
El crecimiento del flujo de caja de Tesla es difícil de evaluar, ya que están reinvirtiendo fuertemente en producción e I+D, como demuestra el tremendo crecimiento de sus gastos de capital.
Otro indicio de que las empresas se encuentran en diferentes etapas de su ciclo de vida es la falta de dividendos de Tesla en comparación con el saludable rendimiento del 3,55% de Toyota.
Tesla tiene mucha menos deuda a largo plazo que Toyota. Sin embargo, si sigue creciendo rápidamente, es probable que la deuda aumente en consecuencia.
Apostando al Futuro del Automóvil
Invertir en Tesla o Toyota es una apuesta por el futuro de los automóviles.
Los accionistas de Tesla esperan que la compañía continúe mejorando la tecnología de vehículos eléctricos, expandiendo su red de carga y ganando una valiosa cuota de mercado. Esencialmente, es una apuesta a que alguna versión actual de la tecnología de baterías de iones de litio será el futuro de los vehículos eléctricos. Tesla también tiene otros proyectos no relacionados con la fabricación que podrían ser muy rentables.
A los inversores de Toyota les irá bien si la compañía mantiene su liderazgo en los vehículos de combustión interna (ICE) y sus modelos híbridos continúan ganando cuota de mercado. Además, si las baterías de estado sólido se convierten en la opción preferida para los vehículos eléctricos, Toyota podría tener una gran ventaja sobre Tesla y la industria.
Toyota tiene una relación precio-beneficio (P/E) de 9, menos de la mitad del S&P 500 y muy por debajo del 72 de Tesla. Parece que Toyota ofrece una inversión conservadora en el estado actual de la industria automotriz con una opción potencialmente valiosa para el futuro a través de su considerable inversión en baterías de estado sólido.
Si las baterías de estado sólido demuestran ser el siguiente paso en los vehículos eléctricos, Toyota podría convertirse en el "nuevo Tesla". En tal caso, Tesla podría tener dificultades si no se adapta a una tecnología comparable. Sin embargo, si la tecnología de estado sólido es demasiado costosa, Tesla podría seguir ganando cuota de mercado y alcanzar los ambiciosos objetivos de sus accionistas.
Cabe destacar que existen otras tecnologías potenciales, como el hidrógeno. Si bien no las descartamos, limitamos esta discusión a lo que es probable en los próximos cinco años.
Resumen
Toyota reconoce el papel de los vehículos híbridos en la transición hacia un transporte más eficiente energéticamente.
Aunque perdieron la batalla de los vehículos eléctricos, lo compensan con las ventas de híbridos. Y lo que es más importante, es posible que dentro de unos años tengan una mejor batería para vehículos eléctricos.
Si Toyota puede seguir dominando el mercado de los híbridos y lograr avances significativos en los vehículos eléctricos a finales de esta década gracias a las baterías de estado sólido, sus acciones están infravaloradas.
Tesla es una apuesta por Elon Musk y su capacidad demostrada de innovación. No solo inició la revolución de los vehículos eléctricos, sino que también está a la vanguardia de otras tecnologías interesantes. Cómo se integran estas al futuro de Tesla es una incógnita.
Aunque Musk ha demostrado ser una buena apuesta, el precio de Tesla es muy alto. Con una P/E de 72 y una relación PEG más de 10 veces superior a la de sus competidores, los inversores de Tesla esperan un crecimiento continuo y extraordinario. Básicamente, están apostando a que Tesla arrebatará una cuota de mercado significativa a los fabricantes de automóviles tradicionales.
Teniendo en cuenta todo lo que ha logrado, es difícil apostar contra Elon Musk. Sin embargo, creemos que Toyota podría ser la inversión más segura y la acción con mayor potencial de revalorización.
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