Las acciones registraron un buen repunte al inicio de la jornada de ayer. El índice S&P 500 subió algo más de 70 puntos básicos, pero al final de la jornada, todas esas ganancias se esfumaron y el índice cerró con una caída de unos 10 puntos básicos. La situación fue un poco peor para el Nasdaq, pues el índice subió casi un 1% a la apertura para acabar perdiendo unos 20 puntos básicos.
Fue uno de esos días en los que uno se despierta y los futuros suben sin motivo aparente, y uno se rasca la cabeza, mirando cómo Hong Kong y la mayor parte de Asia han vuelto a bajar, mientras que el DAX sube, y pensamos: qué extraño.
Las revisiones del PIB, mejores de lo esperado, también han contribuido a la subida de los futuros, pero la constatación de que la curva de rendimiento se estaba inclinando, lo que va claramente en contra de la subida del mercado de valores, ha hecho que éste caiga tras registrar máximos durante los primeros 30 minutos del día, y a partir de ahí todo ha ido cuesta abajo.
Los máximos de hoy del S&P 500 podría suponer la cima del rally, completando una onda C del avance.
Una de las razones por las que podría ser así es que el índice CDX de alto rendimiento cayó ayer brevemente por debajo de los 400 puntos, aunque logró recuperarse y cerrar la jornada al alza.
Mientras tanto, también hemos observado que el VVIX ha subido hoy, y parece subir apartándose del VIX. Cuando el VVIX sube y el VIX no, es el momento de prestar mucha atención a la posibilidad de que aumente la volatilidad implícita.
También hemos observado cómo el DXY bajaba y alcanzaba el nivel de retroceso del 61,8% de su avance de julio, para cerrar la jornada al alza.
Gamma Labs señala que el S&P 500 vuelve a entrar en gamma negativa en 4.520 y, si el mercado entra en gamma negativa, la volatilidad realizada del S&P 500 probablemente comience a subir, lo que seguramente impulsará la volatilidad implícita, lo que se convertirá en un bucle de retroalimentación negativa que se autorreforzará, ya que los creadores de mercado se verán obligados a vender futuros del S&P 500 para protegerse.
Por lo tanto, es muy posible que, si empezamos a ver que el S&P 500 desciende un poco con respecto a los niveles actuales, algunas de las fuerzas mecánicas que vimos cuando el índice tocó fondo empiecen a surtir efecto en estos niveles más elevados, mientras que los flujos sistemáticos que ayudaron a impulsar el segundo tramo alcista del índice permanecen a la espera de convertirse potencialmente en vendedores si el índice cae por debajo de los 4.400 puntos.
Así que, de nuevo, todo está alineado en este punto, y es muy probable que no sólo hayamos presenciado el inicio de un retroceso, sino el inicio potencial de otra racha descendente.
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