La victoria de Donald Trump y el (más que probable) control republicano de la Cámara de Representantes y del Senado (sin duda) refuerzan el escenario que proyectamos y denominados como "Prósperos 2020", en referencia a los roaring twenties del siglo pasado. De hecho, elevan las probabilidades de que los episodios de fuerte crecimiento se extiendan hasta el final de esta década e incluso más allá de 2030. El mercado bursátil repuntó ayer, impulsado por la percepción general de que una presidencia Trump 2.0 traerá consigo una reducción en el impuesto sobre sociedades y una flexibilización de la regulación empresarial.
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Mientras la bolsa restó importancia al impacto del aumento de los aranceles y los déficits presupuestarios bajo Trump 2.0, el mercado de bonos reaccionó de manera diferente. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 4,40%, mientras que el S&P 500 avanzó un 2,5%, alcanzando un nuevo máximo histórico de 5.929.
Los sectores cíclicos que hemos recomendado, como el financieros, el industrial y lastecnologías de la información (incluido servicios de comunicación), experimentaron fuertes incrementos, mientras que los valores defensivos y más sensibles a los tipos de interés registraron resultados más negativos (véase el gráfico a continuación).
Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon al empinarse la curva de rendimientos. Los especialistas en deuda barajan un panorama con un mayor crecimiento, inflación y endeudamiento público. La rentabilidad a 10 años subió ayer 15 puntos básicos, alcanzando el 4,40%, mientras que los títulos a 30 años avanzó 18 puntos básicos, situándose ayer en torno al 4,60% (gráfico).
El dólar subió un 1,7% ayer, ya que los inversores extranjeros concluyeron que un Trump 2.0 debería ser favorable para la economía y los activos estadounidenses (gráfico). Mantenemos nuestra recomendación de invertir localmente en lugar de globalizarse. En otras palabras, sobreponderar EE.UU. en las carteras de valores globales
Por el momento, estamos contemplando tres posibles escenarios: un periodo de auge económico para la década de 2020 (50%), que se produzca un colapso bursátil similar al de la década de 1990 (20%), y una crisis geopolítica similar a la década de 1970, con una posible crisis de la deuda estadounidense (30%). No obstante, nos decantamos cada vez más por unos "Prósperos 2020", ya que un marco normativo más flexible, junto con la reducción de impuestos sobre las empresas y la renta bajo un Trump 2.0, debería fomentar la inversión y generar un crecimiento económico impulsado por la productividad.
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