El martes, Ecopro BM Co Ltd (247540:KS) recibió una nueva calificación de Bernstein SocGen Group. La empresa inició la cobertura de Ecopro BM con una calificación de Underperform y fijó un precio objetivo de 90.000 KRW.
La calificación refleja la opinión del analista de que, aunque la empresa es líder mundial en materiales para cátodos de baterías y posee un contenido de níquel líder en la industria en sus productos, su valoración actual puede no reflejar plenamente los retos a los que se enfrenta.
Ecopro BM, conocida por su especialización en materiales activos para cátodos ternarios de alto contenido en níquel, cuenta con un contenido de níquel del 91-92%, con planes para aumentarlo a mediados del 90% en los próximos dos o tres años. En los últimos cinco años, la empresa ha obtenido márgenes competitivos, con una media del 7%, notablemente superior a la de sus competidores no chinos.
Las perspectivas de crecimiento de la empresa incluyen un aumento significativo de la capacidad de producción de cátodos, que se espera que aumente de 180 ktpa en 2023 a 470 ktpa en 2027, una tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) del 27%. Las previsiones de ingresos son igualmente optimistas, con una CAGR prevista del 43%, pasando de 2,9 billones de KRW a 5,9 billones de KRW en el periodo 2024-26. También se prevé que el OPM mejore del -1% en 2024 al 4% en 2026.
A pesar de estas previsiones de crecimiento, el analista señala que el balance plantea un reto importante para Ecopro BM. La empresa ha experimentado un fuerte descenso de sus beneficios en los dos últimos años, coincidiendo con importantes inversiones en ampliación de capacidad. El precio objetivo ofrecido por Bernstein SocGen Group se basa en una valoración del flujo de caja descontado (DCF), teniendo en cuenta un coste medio ponderado del capital (WACC) del 10% y una tasa de crecimiento terminal del 2%.
El analista concluye que, aunque Ecopro BM está preparada para un crecimiento excepcional, el mercado ya lo ha tenido en cuenta, ya que el valor cotiza a 200 veces su relación precio/beneficio a un año vista. Esta valoración sugiere que el mercado puede tener expectativas demasiado optimistas sobre los resultados financieros del proveedor de materiales para baterías.
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