El martes, Bernstein inició la cobertura de las acciones de POSCO Future M Co Ltd (003670:KS), el proveedor de materiales para baterías, con una calificación de "underperform" y un precio objetivo de 115.000 KRW. La nueva calificación refleja la perspectiva del analista sobre las perspectivas de crecimiento de la empresa y su valoración actual.
POSCO Future M, un actor importante fuera de China en el sector de materiales para baterías, es reconocida por fabricar tanto cátodos como ánodos. Entre sus principales clientes figuran LGES y Samsung SDI, y está ampliando su base de clientes a gigantes internacionales del automóvil como GM, Ford y Honda.
La trayectoria de crecimiento de la empresa en Estados Unidos es especialmente notable, con planes para completar su primera planta de cátodos norteamericana en 2025.
Se prevé que la capacidad de cátodos de la empresa aumente de 105 ktpa en 2023 a 395 ktpa en 2028, con una tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) del 30%. Para reforzar su ventaja competitiva, POSCO Future M está invirtiendo en el negocio de precursores para lograr la integración vertical con sus operaciones de cátodos. También se ha asociado con los líderes de la industria china CNGR y Huayou Cobalt para reforzar su cadena de suministro de cátodos.
En el frente de los ánodos, a pesar de la competitividad de costes de China, POSCO destaca como el mayor proveedor de ánodos fuera de China. Se espera que la capacidad de fabricación de ánodos de la empresa crezca un 13% CAGR, de 83ktpa en 2023 a 150ktpa en 2028.
Las previsiones de ingresos son optimistas, con proyecciones de una CAGR del 34%, de 3,9 billones de KRW a 7,0 billones de KRW en los próximos dos años (2024-26). También se espera que el margen de beneficio operativo (OPM) mejore del 1% en 2024 al 5% en 2026.
Sin embargo, la financiación de la expansión plantea un reto importante, ya que el ratio de deuda neta sobre fondos propios de la empresa se situó en el 85% a finales de 2023. El precio objetivo del analista para POSCO Future M se deriva de una valoración de suma de las partes (SOTP), lo que lleva a un valor razonable de 115.000 KRW por acción. En la actualidad, la empresa cotiza a una relación precio/beneficios (PER) de 150 veces, lo que, según el analista, es una buena valoración dadas las incertidumbres de la demanda a corto plazo.
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