El martes, Goldman Sachs actualizó su perspectiva sobre On Holding AG (NYSE: ONON), elevando el precio objetivo a 57 dólares desde los 50 dólares anteriores, al tiempo que mantenía una calificación de Comprar sobre la acción. El ajuste se produce tras los resultados financieros de On Holding en el tercer trimestre de 2024, que mostraron un EBITDA ajustado de 120,1 millones de francos suizos. Este resultado se vio impulsado por unas ventas netas que alcanzaron los 635,8 millones de CHF, lo que supuso un aumento interanual del 32,3% y un crecimiento en moneda constante del 33,2%.
El margen bruto del grupo mejoró, registrando una cifra del 60,6%, lo que supone un aumento de 70 puntos básicos en comparación con el año anterior. Esta expansión del margen contribuyó a un margen EBITDA ajustado del 18,9%. Además, el capital circulante neto registró una disminución interanual del 7,2% a finales del tercer trimestre de 2024.
El comportamiento de las ventas varió por regiones, con un crecimiento de las ventas en moneda constante en EMEA del 15,2%, en América del 34,5% y en APAC, en particular, del 85,7%. El canal directo al consumidor experimentó un aumento del 51%, mientras que las ventas al por mayor en moneda constante crecieron un 24%. On Holding ha reiterado sus previsiones para todo el año 2024, que incluyen un crecimiento de las ventas en moneda constante de al menos el 32%, una previsión de ventas netas de al menos 2.290 millones de CHF utilizando los tipos de cambio al contado actuales, un margen bruto de alrededor del 60,5% y un margen EBITDA ajustado en el extremo superior de la horquilla del 16%-16,5%.
A la luz de los recientes resultados financieros, Goldman Sachs ha revisado sus estimaciones de crecimiento de las ventas en moneda constante para 2024 y 2025 hasta el 31,9% y el 25,4%, respectivamente, frente al 30% y el 26,1% anteriores. La firma también prevé unos márgenes brutos del 60,5% para 2024 y del 61% para 2025, ligeramente ajustados respecto a las previsiones anteriores del 60,2% y el 60,7%. Se espera que estos cambios hagan que los márgenes EBITDA ajustados se mantengan estables en el 16,5% para 2024 y aumenten al 17,5% para 2025, con un EBITDA que alcanzará los 382 millones de CHF y los 506 millones de CHF, respectivamente.
La previsión también incluye un aumento previsto de las ventas en moneda constante en el cuarto trimestre de 2024 del 36%, una mejora del margen bruto de 120 puntos básicos, pero un descenso del margen EBIT de 50 puntos básicos debido al calendario de las campañas de marketing. El análisis sugiere un modesto aumento de los costes de venta en relación con las ventas, atribuido a las aperturas de tiendas en curso. En consecuencia, el cargo por depreciación para los ejercicios 2024 y 2025 se ha actualizado al 4,8% y al 5% de las ventas, respectivamente. A pesar de estos ajustes, el beneficio antes de impuestos previsto para 2024 se mantiene sin cambios en 260 millones de CHF.
El ajuste de valoración realizado por Goldman Sachs, que incorpora las revisiones mencionadas y la mejora de los resultados del capital circulante hasta la fecha, ha dado lugar a un aumento del precio objetivo derivado del DCF a 12 meses hasta 57 USD. Este nuevo objetivo implica un múltiplo de aproximadamente 24 veces el valor de empresa estimado para 2027 con respecto al EBITDA y de aproximadamente 39 veces el valor de empresa con respecto al NOPAT.
En otras noticias recientes, On Holding AG presentó unos sólidos resultados de beneficios e ingresos, con unas ventas netas en el tercer trimestre de 636 millones de CHF, un 33% más que el año anterior. La empresa suiza de ropa deportiva también elevó sus expectativas de crecimiento de las ventas netas para todo el año 2024 del 30% al 32%, proyectando unas ventas netas de al menos 2.290 millones de CHF. Truist Securities elevó su precio objetivo para On Holding AG a 61,00 dólares, manteniendo una calificación de Comprar, citando la fuerte demanda de la compañía y la aceleración del crecimiento.
Los analistas de Truist Securities atribuyen el impulso positivo de On Holding AG a un mayor reconocimiento de la marca, debido a factores como la exposición durante los Juegos Olímpicos y una asociación con la celebridad Zendaya. Los lanzamientos de nuevos productos han sido bien recibidos, contribuyendo a la diversificación del surtido de la empresa. A pesar de las dificultades cambiarias, la capacidad de la empresa para superar las expectativas respalda la revisión del precio objetivo.
El segmento de venta directa al consumidor (D2C) de la empresa y la región APAC, concretamente China, experimentaron un crecimiento significativo. La notoriedad de la marca On Holding AG se duplicó en Estados Unidos y se triplicó en París, apoyada por una fuerte presencia olímpica y el respaldo de celebridades. Se trata de acontecimientos recientes que indican una sólida trayectoria de crecimiento para On Holding AG, impulsada por el marketing estratégico, la innovación de productos y el enfoque en las ventas directas al consumidor.
Perspectivas de InvestingPro
Los recientes resultados financieros de On Holding AG y las perspectivas actualizadas de Goldman Sachs se ven respaldados por las métricas clave de InvestingPro. El crecimiento de los ingresos de la compañía del 28,49% en los últimos doce meses se alinea con las expectativas de los analistas de un crecimiento continuado de las ventas este año, tal y como destaca uno de los consejos de InvestingPro. Esta trayectoria de crecimiento es coherente con el aumento interanual del 32,3% de las ventas netas de la empresa comunicado para el tercer trimestre de 2024.
El impresionante margen de beneficio bruto del 59,97% señalado en los Datos de InvestingPro corrobora la mejora del margen bruto del grupo comunicada por la empresa hasta el 60,6%. Este sólido comportamiento de los márgenes subraya la capacidad de On Holding para mantener la rentabilidad al tiempo que amplía su presencia en el mercado.
Además, un consejo de InvestingPro indica que On Holding cotiza a un bajo PER en relación con el crecimiento de los beneficios a corto plazo, con un ratio PEG de 0,37. Esto sugiere una posible infravaloración, teniendo en cuenta el potencial de crecimiento de los beneficios a corto plazo. Esto sugiere una posible infravaloración teniendo en cuenta las perspectivas de crecimiento de la empresa, lo que podría respaldar la subida del precio objetivo de Goldman Sachs.
Para los inversores que buscan un análisis más exhaustivo, InvestingPro ofrece 20 consejos adicionales para On Holding AG, proporcionando una comprensión más profunda de la salud financiera de la compañía y su posición en el mercado.
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