El jueves, UBS revisó su postura sobre las acciones de Banco BPM SpA (BAMI:IM) (OTC: BNCZF), cambiando su calificación de Neutral a Comprar y ajustando el precio objetivo a 7,90 euros, frente a los 6,80 euros anteriores. La mejora refleja una perspectiva más optimista sobre la gestión de costes del banco y su sólida posición de capital.
Según datos de InvestingPro, el valor cotiza cerca de su máximo de 52 semanas, con una impresionante rentabilidad del 27,5% en el último año. El banco mantiene una puntuación global de salud financiera de 3,18, lo que respalda la postura positiva de UBS.
El analista de UBS explicó los factores que influyeron en la mejora, señalando la inclusión de los dividendos de la participación recientemente adquirida en BMPS, que no está cubierta por UBS pero se basa en las estimaciones de consenso de VA.
Además, la previsión de costes operativos de 2025 a 2028 se ha reducido aproximadamente un 2%, y se ha incorporado a las estimaciones un coste del riesgo (CoR) ligeramente mejorado.
Los datos deInvestingPro revelan que el banco ha subido sistemáticamente su dividendo durante cuatro años consecutivos, aunque el análisis actual sugiere que la acción podría estar cotizando por encima de su Valor Razonable.
A pesar de la mejora, UBS mantiene una postura cautelosa sobre el beneficio por acción (BPA) de Banco BPM para 2026, estimándolo en torno a un 5% por debajo del objetivo de beneficio neto del propio banco de 1.500 millones de euros para ese año. El exceso de capital del banco, que se estima en unos 200 puntos básicos o aproximadamente el 15% de su capitalización bursátil, ofrece flexibilidad para aumentar la distribución de capital o posibles oportunidades de crecimiento inorgánico.
El analista destacó la posibilidad de que se produzcan otros acontecimientos positivos, como la finalización con éxito de la oferta pública de adquisición de Anima, que podría mejorar la estabilidad de los flujos de ingresos de Banco BPM y posiblemente dar lugar a una revalorización superior al 30%. La OPA de UCG sobre Banco BPM subraya el atractivo del valor.
Según las condiciones de la oferta de UCG, que incluyen la contribución prevista de la adquisición de Anima y las sinergias de ingresos y costes previstas, la valoración de Banco BPM podría ser atractiva en aproximadamente 4 veces su BPA estimado para 2027, frente a la media del sector de alrededor de 7 veces.
En otras noticias recientes, Deutsche Bank ha revisado al alza las acciones de Banco BPM de Mantener a Comprar, elevando el precio objetivo a 7,40 euros, desde 6,50 euros. Esta revisión, basada en la expectativa de un margen de intereses más resistente en 2025, podría dar lugar a que los beneficios superen las previsiones del consenso.
Varios factores influyeron en esta mejora, entre ellos los posibles riesgos al alza relacionados con la previsión de una ratio de capital CET1 del 14% de Banco BPM para 2026 y un aumento previsto de los beneficios especulativos por acción para el periodo 2024-2027 de aproximadamente un 4%.
Las acciones de Banco BPM, excluyendo el valor de las participaciones cotizadas/liquidas, el exceso de capital y las distribuciones previstas, cotizan a una relación precio/beneficios 2026E de 2x, según Deutsche Bank. Esto indica que el mercado podría estar infravalorando un negocio bancario rentable y bien capitalizado. Deutsche Bank también destacó la gestión proactiva de la sensibilidad a los tipos de interés de Banco BPM como una ventaja significativa, que ayuda a aliviar el impacto de unos tipos de interés más bajos.
Además, esta estrategia apoya la mejora de las previsiones de BPA para 2024 y refuerza la confianza en la capacidad de Banco BPM para alcanzar su objetivo de beneficio neto para 2026, incluso si el tipo EURIBOR cae al 2%, sustancialmente por debajo del 3,1% asumido en el plan de negocio del banco. Estos acontecimientos recientes sugieren una perspectiva más optimista para los resultados financieros de Banco BPM en los próximos años.
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