El miércoles, RBC Capital rebajó la calificación de Volkswagen AG (VOW:GR) (OTC: VWAGY) de Outperform a Sector Perform, ajustando el precio objetivo a 100,00 euros desde los 102,00 euros anteriores. La revisión refleja las previsiones de los analistas de que los márgenes de beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) de la empresa automovilística se alineen con la previsión para todo el año del 5,6%.
Sin embargo, si se tienen en cuenta partidas especiales por valor de 1.300 millones de euros, el margen implícito para 2025 podría alcanzar el 6,6%, sobre la base de los niveles del segundo semestre de 2024.
A pesar de estos ajustes, RBC Capital prevé que Volkswagen podría incurrir en entre 1.000 y 2.000 millones de euros en concepto de agrupación de emisiones de CO2 y multas, lo que volvería a situar las estimaciones de margen para 2025 entre el 5 y el 5,5%. En consecuencia, la previsión de EBITDA de la firma para 2025 se fija en 32.000 millones de euros, lo que supone un descenso del 7,7% respecto a la proyección de 2024 y del 20% respecto a la cifra de 2023.
El precio objetivo de 100 euros, que indica un modesto potencial alcista del 13,5% con respecto a los niveles actuales de las acciones, se obtiene aplicando un múltiplo de 1x -considerado un múltiplo mínimo- al EBITDA previsto para 2025. Este múltiplo se sitúa en el extremo inferior del rango histórico de negociación de Volkswagen, de 1 a 3 veces.
El uso de un múltiplo mínimo por parte de RBC Capital se justifica por la creencia de que Volkswagen se encuentra en un nivel máximo de volumen y los márgenes podrían seguir siendo estructuralmente bajos a menos que se produzca una reestructuración significativa o que los gobiernos europeos, en particular Alemania, restablezcan los incentivos para impulsar la demanda de vehículos eléctricos (EV). El analista concluye que, sin estos cambios, se justifica una postura más cautelosa.
En otras noticias recientes, Volkswagen AG presentó unos resultados financieros desiguales en los nueve primeros meses de 2024, con un ligero aumento de los ingresos pero una caída significativa de los beneficios. A pesar de una sólida entrada de pedidos en Europa Occidental, los beneficios se vieron afectados por los gastos de reestructuración y un descenso del beneficio después de impuestos del 31%, hasta 8.900 millones de euros. El beneficio por acción de la empresa también cayó un 33%, hasta 15,2 euros.
En otro orden de cosas, el Gobierno de EE.UU. ha ampliado su autoridad sobre las adquisiciones inmobiliarias extranjeras cerca de bases militares estadounidenses, lo que afecta a varias empresas, entre ellas Volkswagen AG. La normativa del Departamento del Tesoro incluye ahora en su ámbito unas 60 instalaciones adicionales en 30 estados.
El Comité de Inversiones Extranjeras en Estados Unidos (CFIUS) supervisa ahora las transacciones en torno a unas 227 instalaciones militares. El objetivo de esta medida es disuadir e impedir que adversarios extranjeros amenacen a las Fuerzas Armadas estadounidenses, incluso mediante la recopilación de información de inteligencia. En un caso concreto, el Tesoro decidió no aplicar retroactivamente la nueva norma a una planta de baterías propuesta por Gotion, empresa de la que Volkswagen AG es el mayor accionista.
Datos de InvestingPro
Datos recientes de InvestingPro proporcionan un contexto adicional a la rebaja de la calificación de Volkswagen AG por parte de RBC Capital. El PER de la compañía se sitúa en un bajo 3,49, con un PER ajustado aún más bajo de 3,04 para los últimos doce meses a partir del tercer trimestre de 2024. Esto se alinea con la aplicación de RBC de un múltiplo mínimo, lo que refleja el escepticismo actual del mercado sobre el potencial de ganancias futuras de Volkswagen.
Los consejos de InvestingPro destacan que Volkswagen "cotiza a un múltiplo de beneficios bajo" y "cerca de su mínimo de 52 semanas", lo que corrobora la cautelosa perspectiva presentada en el artículo. Los ingresos de la compañía en los últimos doce meses hasta el tercer trimestre de 2024 fueron de 361.270 millones de dólares, con un modesto crecimiento del 4,24%. Sin embargo, el crecimiento trimestral de los ingresos para el 3T 2024 mostró un ligero descenso del 0,47%, apoyando potencialmente las preocupaciones sobre los niveles máximos de volumen mencionados por RBC Capital.
A pesar de estos desafíos, Volkswagen mantiene una importante rentabilidad por dividendo del 6,58%, que podría ser atractiva para los inversores centrados en los ingresos. InvestingPro ofrece 11 consejos adicionales para Volkswagen, proporcionando un análisis más completo para aquellos que buscan una visión más profunda de la salud financiera de la compañía y su posición en el mercado.
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