Bitcoin (BitfinexUSD) ha experimentado un fuerte repunte en las últimas semanas: el contrato de futuros de diciembre alcanzó un máximo de 105,325 dólares el 5 de diciembre, y el contrato de junio de 2025 llegó a los 110,935 dólares el mismo día.
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Este aumento de valor ha suscitado debates entre inversores y analistas sobre la posibilidad de una burbuja del Bitcoin. Brett Friedman, colaborador de Winhall Risk Analytics/OptionMetrics, examina 5 factores a tener en cuenta.
¿Se está formando una burbuja del Bitcoin?
Las características de una burbuja financiera a menudo sólo son claras en retrospectiva, pero ciertos indicadores pueden sugerir un mercado sobrecalentado, sugiere Friedman.
Por ejemplo, un diferencial creciente entre la volatilidad implícita y el sesgo de la volatilidad out-of-the-money a at-the-money en el comercio de opciones puede indicar un mercado sobrecomprado. Aunque este diferencial en Bitcoin ha ido en aumento, no ha alcanzado «niveles anormales».
Las curvas de futuros también pueden proporcionar información sobre la dinámica del mercado. Una curva a la baja, en la que los contratos a corto plazo tienen un precio más alto que los de largo plazo, o una curva de contango aplanada, pueden indicar un comportamiento similar al de una burbuja.
Sin embargo, Bitcoin, que ha estado en contango desde la introducción de futuros a finales de 2017, ha visto cómo sus meses diferidos superaban a los contratos cercanos recientemente. Esta tendencia sugiere la confianza de los operadores en la sostenibilidad del rally hasta bien entrado 2025, lo que no se alinearía con los patrones típicos de burbujas de corta duración.
Desde las elecciones, los futuros de Bitcoin han registrado una mayor actividad, especialmente en el contrato Micro BTC, preferido por los inversores minoristas. El interés abierto del contrato Micro BTC se ha multiplicado casi por 2,5 desde antes de las elecciones, mientras que el interés del contrato de tamaño completo se ha mantenido estable.
«Esto podría indicar que los operadores se sienten cómodos con el riesgo de los contratos diferidos y creen que el repunte actual se mantendrá y durará hasta 2025», dijo.
«Este no sería el caso si BTC estuviera formando una burbuja, ya que suelen durar poco y se limitan a la parte delantera de la curva».
Otro factor que llevó a Friedman a examinar si Bitcoin está realmente en una burbuja es la aparición de productos financieros relacionados con un alto apalancamiento y promesas de rápidos rendimientos. Productos como las acciones de MicroStrategy, los ETF apalancados relacionados con Bitcoin y la proliferación de criptoevangelistas en las redes sociales podrían ser indicativos de un comportamiento especulativo.
¿Cuál es su conclusión?
Aunque hay indicios de un mercado entusiasta de futuros de Bitcoin, aún no está claro si esto constituye una burbuja.
Hay indicios de que el mercado puede estar en plena efervescencia, pero no necesariamente en camino de convertirse en una burbuja».
«A corto plazo, parece que BTC necesitará nuevos fundamentos alcistas o tendrá que volver a superar los 100,000 dólares para reavivar la especulación de que podría estar formándose una burbuja», concluye.
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