El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha reconocido que el Banco de Japón (BOJ) tiene potencial para seguir subiendo los tipos de interés de forma gradual. Esta perspectiva se produce a la luz de las crecientes expectativas de inflación, que sugieren un margen para una mayor normalización de la política monetaria ultra laxa de Japón.
Según Pierre-Olivier Gourinchas, Economista Jefe del FMI, la decisión del Banco de Japón sobre el ritmo de las futuras subidas de tipos estará muy influida por los datos, concretamente por las tendencias de la inflación, el crecimiento salarial y las expectativas de inflación.
Gourinchas, en un debate al margen del simposio económico anual de Jackson Hole, Wyoming, señaló que la inflación japonesa ha superado la marca del 2% y que las expectativas de inflación se están alineando con el objetivo del Banco de Japón o están ligeramente por encima del mismo. Calificó de positivo para Japón el abandono por parte del Banco de Japón de su política monetaria expansiva.
En marzo, el BOJ puso fin a su política de tipos de interés negativos y, en julio, elevó su tipo de interés a corto plazo al 0,25%, lo que supone un cambio significativo respecto a una década de agresivas medidas de estímulo. El Gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, ha indicado que el banco está dispuesto a aplicar nuevas subidas de tipos si la inflación avanza hacia el objetivo del 2%, según las previsiones.
Gourinchas señaló que, aunque se espera que el crecimiento económico de Japón se desacelere en 2024 con respecto a la expansión impulsada por los estímulos fiscales del año anterior, el Banco de Japón sigue centrándose en la inflación y no sólo en la actividad económica. Este enfoque contrasta con el de otros bancos centrales que se centran principalmente en controlar las expectativas de inflación.
El FMI espera que el BOJ inicie la normalización de los tipos de interés oficiales a medida que las expectativas de inflación se estabilicen cerca del nivel del 2%. La inesperada subida de tipos en julio y los comentarios posteriores de Ueda señalando posibles nuevas subidas provocaron importantes reacciones en los mercados financieros. Estas reacciones llevaron al adjunto de Ueda a asegurar que no se producirían nuevas subidas hasta que se estabilizaran las condiciones del mercado.
Más recientemente, el viernes, el gobernador Ueda reiteró en el Parlamento el compromiso del Banco de Japón de subir los tipos sin perder de vista el impacto económico de unos mercados todavía volátiles. Gourinchas atribuyó las recientes turbulencias del mercado a varios factores, entre ellos la anticipación de una subida de los tipos de interés japoneses y los débiles datos de empleo estadounidenses que insinuaban una posible aceleración de los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal.
También mencionó que la escasez de operaciones durante las vacaciones de agosto y la liquidación del carry trade del yen contribuyeron a la volatilidad del mercado. Gourinchas expresó su opinión de que el mercado había reaccionado de forma exagerada, pero reconoció la posibilidad de futuros episodios de volatilidad a medida que los mercados naveguen por la desconocida situación de muchos bancos centrales que flexibilizan sus políticas mientras el Banco de Japón sigue una senda de subidas de tipos.
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