La promesa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de dar prioridad al empleo, realizada durante el apogeo de la pandemia del COVID-19, se enfrenta ahora a una coyuntura crítica, ya que las tasas de desempleo han empezado a aumentar. Esto se produce en un momento en que la inflación parece estar bajo control y el tipo de interés de referencia se ha situado en su nivel más alto en 25 años, dentro de la horquilla del 5,25%-5,50%.
Se prevé que el banco central estadounidense dé un giro a su política, con expectativas de un recorte de los tipos de interés en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, que se celebrará los días 17 y 18 de septiembre. Powell también proporcionará más información sobre la política de relajación de la Fed durante su discurso de este viernes en la conferencia anual de la Fed de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming.
Los elevados costes de endeudamiento actuales han estado afectando a la economía, e incluso si la Fed empieza a reducir los tipos, los efectos pueden tardar en revertirse. Esta situación plantea un reto para lograr un "aterrizaje suave", en el que se controle la inflación sin perjudicar significativamente los niveles de empleo.
El ex presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, destacó la importancia de vigilar el mercado laboral, señalando una normalización con un crecimiento salarial moderado y unas ofertas de empleo saludables. Sin embargo, también advirtió de que la historia demuestra que cuando las tasas de desempleo empiezan a aumentar, suelen seguir haciéndolo.
El enfoque político de la Fed, redefinido por Powell en agosto de 2020, hizo hincapié en la importancia de los niveles de empleo por encima de la lucha preventiva contra la inflación. Esta estrategia supuso un cambio con respecto a la política monetaria tradicional, que a menudo consideraba que la inflación y el desempleo estaban inversamente relacionados. El nuevo enfoque permitía la existencia de un mercado laboral robusto sin que necesariamente se disparara la inflación.
Investigaciones recientes han examinado los acontecimientos de los dos últimos años, en particular cómo disminuyó la inflación y el papel que desempeñó en ello la política monetaria. Algunas de las conclusiones de investigadores de la Reserva Federal como Michael Kiley han cuestionado si la asimetría de las políticas -responder de forma diferente a los déficits de empleo que a un mercado laboral tenso- es beneficiosa.
Otro estudio sugiere que los responsables políticos deberían responder con mayor rapidez y firmeza si creen que las expectativas de inflación del público son a corto plazo y volátiles.
El papel de las expectativas del público en el impulso de la inflación pasó a primer plano en 2022, cuando la Reserva Federal aumentó agresivamente los tipos de interés mediante subidas consecutivas de 75 puntos básicos para hacer frente a las crecientes expectativas de inflación.
Ahora, con la inflación retrocediendo hacia el objetivo del 2%, pero con el desempleo aumentando hasta el 4,3%, desde el 3,5% de julio de 2023, Powell se enfrenta al reto de equilibrar la política de la Fed. La tasa de desempleo actual está por encima de lo que los funcionarios de la Fed consideran pleno empleo (4,2%) y es más alta que en cualquier momento durante el mandato de Powell como presidente de la Fed antes de la pandemia.
El estratega sénior de tasas globales Ed Al-Hussainy, de Columbia Threadneedle Investments, sugirió que la postura política actual de la Fed es demasiado restrictiva y pidió que se tomen medidas para abordar los posibles riesgos para el empleo.
Reuters ha contribuido a este artículo.Este artículo fue traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Para obtener más información, consulte nuestros Términos de Uso.