La reciente volatilidad de los mercados ha puesto a prueba las condiciones financieras mundiales, que hasta ahora han salido relativamente indemnes. Las ventas, desencadenadas por el temor a una recesión en EE.UU. y la liquidación de las operaciones de carry trade con yenes, provocaron una caída de casi el 10% en el índice S&P 500 desde el máximo alcanzado en julio, pero desde entonces ha recuperado parte de las pérdidas, aunque se mantiene un 5% por debajo. Las bolsas europeas han experimentado descensos similares.
A pesar de ello, las condiciones financieras mundiales se han mantenido lo suficientemente laxas, evitando la preocupación de una recesión económica más aguda que podría llevar a los bancos centrales a recortar los tipos de interés más rápidamente.
Según un analista de Legal & General Investment Management, los movimientos no han alterado significativamente el panorama de la financiación para las empresas o los hogares. El indicador de Goldman Sachs sobre las condiciones financieras en Estados Unidos indica un endurecimiento desde mediados de julio, pero en general las condiciones siguen siendo más flexibles que en gran parte del año pasado.
Los mercados de renta variable han subido casi un 10% en lo que va de año, y los diferenciales de crédito son más estrechos que en 2023. Goldman Sachs estima que una venta adicional del 10% de las acciones podría reducir el crecimiento económico de EE.UU. en algo menos de un punto porcentual durante el próximo año.
La previsión de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense y otros bancos centrales ha provocado un descenso de los costes de endeudamiento. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años han caído más de 50 puntos básicos desde principios de julio, y los de la deuda pública británica y alemana también han bajado.
Esto ha sido ventajoso para los prestatarios, como demuestra el hecho de que los rendimientos de los bonos corporativos estadounidenses con grado de inversión hayan bajado 50 puntos básicos desde julio. La semana pasada, las empresas de alta calificación recaudaron 45.000 millones de dólares con la venta de bonos estadounidenses, y las ventas de bonos europeos también superaron las cifras del año anterior.
El gestor de cartera de First Eagle Investment Management señaló que el acceso al crédito no parece ser un problema, ya que los menores rendimientos del Tesoro han creado oportunidades para que las empresas entren en el mercado. Los rendimientos de los bonos basura han descendido 37 puntos básicos desde julio, lo que ha facilitado unas condiciones favorables para las empresas con menor calificación, que la semana pasada obtuvieron 7.200 millones de dólares en ventas de bonos estadounidenses.
Sin embargo, las expectativas de volatilidad continuada han generado incertidumbre entre los prestatarios. El índice VIX, una medida de la volatilidad del mercado, ha bajado esta semana, pero sigue por encima de la media de enero a julio. El impacto en la captación de fondos de renta variable, a menudo afectada por una mayor volatilidad, aún está por determinar.
A pesar de que las ventas de bonos de alto rendimiento han alcanzado un máximo histórico para el primer semestre del año desde 2021, las recientes salidas no han suscitado aún una preocupación significativa entre los prestatarios. No obstante, las mayores salidas de préstamos apalancados de Estados Unidos desde el pico pandémico de COVID en marzo de 2020 y el impacto potencial de los carry trade unwinds en las condiciones de liquidez son factores que continúan siendo monitoreados por sus posibles efectos sobre la actividad económica mundial.
Reuters ha contribuido a este artículo.Este artículo fue traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Para obtener más información, consulte nuestros Términos de Uso.