Según los analistas, las recientes caídas de los mercados bursátiles mundiales reflejan más la liquidación de las operaciones de carry trade que un cambio significativo en las perspectivas económicas de Estados Unidos.
Las ventas masivas, que el lunes provocaron en el índice Nikkei japonés su peor caída en un día desde 1987, fueron provocadas por unos datos de empleo en EE.UU. más débiles de lo esperado el viernes, pero se deben en gran medida al fin de los métodos de financiación baratos utilizados por los inversores.
Las operaciones de carry trade, especialmente populares en economías con tipos de interés bajos como Japón y Suiza, consisten en tomar dinero prestado para invertirlo en activos de mayor rentabilidad en otros lugares. El reciente repunte del yen japonés, que ha subido más de un 11% frente al dólar desde mínimos de 38 años hace apenas un mes, ha cogido desprevenidos a los inversores, lo que ha provocado una rápida liquidación de estas operaciones.
El Director de Inversiones de BlueBay Asset Management señaló que la agitación del mercado se debe a la capitulación de posiciones, ya que los fondos macro se han visto sorprendidos en el lado equivocado de las operaciones, lo que ha provocado la activación de stop losses, inicialmente en los mercados de divisas con el yen japonés. Subrayó que los datos actuales no sugieren un aterrizaje brusco inminente de la economía estadounidense.
Un inversor con sede en Asia, que prefirió permanecer en el anonimato, declaró que algunos grandes fondos de cobertura sistemática comenzaron a vender acciones en respuesta a la inesperada subida de tipos del Banco de Japón de la semana pasada, que aumentó las expectativas de un mayor endurecimiento monetario.
Los analistas han observado que las posiciones abarrotadas en valores tecnológicos estadounidenses, a menudo financiadas por operaciones de carry trade, se encuentran entre las más afectadas. El lunes por la tarde, el índice tecnológico NASDAQ había perdido más de un 8% en agosto, frente a la caída del 6% del índice S&P.
ING destacó el papel de la política monetaria ultra flexible de Japón en la facilitación de un auge de los préstamos en yenes para operaciones en otros lugares, con datos del Banco de Pagos Internacionales que muestran un aumento de 742.000 millones de dólares en préstamos transfronterizos en yenes desde finales de 2021.
Un jefe de estrategia macro para Europa de State Street Global Markets señaló la reversión de las operaciones de carry trade financiadas con yenes y de las posiciones en acciones japonesas, señalando un cambio en las ponderaciones de los inversores desde la infraponderación del yen a una postura más equilibrada.
Según los datos semanales más recientes del regulador de los mercados estadounidenses, los especuladores han reducido considerablemente las apuestas bajistas contra el yen, y la posición corta neta en el yen es ahora la menor desde enero, frente al máximo de siete años alcanzado en abril.
El estratega jefe de divisas de Societe Generale describió metafóricamente el proceso de reversión como algo que no puede ocurrir sin consecuencias.
Los ajustes de los fondos especulativos, que amplifican los rendimientos gracias al apalancamiento proporcionado por los bancos, están exacerbando los movimientos del mercado. Goldman Sachs informó a sus clientes de que, aunque el endeudamiento de los hedge funds disminuyó en junio y julio, se mantiene cerca de máximos de cinco años. La semana pasada fue la tercera consecutiva en la que las apuestas a la baja superaron a las nuevas apuestas optimistas.
Goldman Sachs también informó de que los hedge funds centrados en Japón habían bajado un 7,6% en las tres últimas sesiones bursátiles al cierre del mercado asiático el lunes. Ante los retos regulatorios en Corea del Sur y China, muchos fondos de cobertura centrados en la negociación de acciones habían desplazado su atención a Japón.
Aunque se esperan nuevas perturbaciones del mercado a corto plazo, a medida que se vayan deshaciendo las posiciones, los analistas creen que el impacto será limitado. Los operadores prevén ahora más de 120 puntos básicos de recorte de los tipos de interés estadounidenses de aquí a finales de año, lo que supone un aumento significativo respecto a los 50 puntos básicos previstos a principios de la semana pasada, y dan por descontado un recorte sustancial de 50 puntos básicos en septiembre.
A pesar de la volatilidad del mercado, BlueBay Asset Management advierte contra una reevaluación fundamental de las perspectivas económicas, sugiriendo que tal medida sería una reacción exagerada a los recientes movimientos de los precios.
Reuters ha contribuido a este artículo.Este artículo fue traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Para obtener más información, consulte nuestros Términos de Uso.