Por Julio Sánchez Onofre
Investing.com - Ante el posicionamiento de la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) respecto a mantener una política monetaria restrictiva “el tiempo que sea necesario” y descartando los recortes a la tasa de interés en el corto plazo, los analistas apuntan a que el banco central podría iniciar los recortes a finales del año.
“Creemos que Banxico podría empezar a recortar en noviembre, pero con pequeños incrementos en las fases iniciales del ciclo de relajación”, dijeron Laura Assis Iragorri y Alberto Rojas, analistas de Credit Suisse (SIX:CSGN).
Los analistas reconocen que este escenario podría parecer “inusual”, pues implica que Banxico recorte sus tasas sólo seis meses después de decir que la tasa de referencia debe permanecer en su nivel actual, de 11.25%, durante un período prolongado.
“Sin embargo, nuestra opinión es que no debería haber muchas razones para mantener la política monetaria excesivamente restrictiva si las expectativas de inflación bajan. Por lo tanto, creemos que es probable que la Junta recorte 25 puntos base (pb) en cada una de las dos últimas reuniones del año, en noviembre y diciembre, seguidos de recortes de 50 pb en las primeras seis reuniones de 2024 y un recorte final de 25 pb en noviembre de 2024”, dijeron.
De esta forma, los analistas de Credit Suisse esperan que la tasa de referencia se ubique en 10.75% al cierre del 2023, por encima de 11.0% esperado por el consenso de analistas consultados por Banxico, y de 7.5% a finales del 2024.
Este pronóstico también lo comparten los analistas de Grupo Financiero Monex. Con los datos más recientes que confirman un proceso desinflacionario, pronostican que la inflación empezará a descender por debajo del 5% a partir de agosto con lo que se observará una trayectoria bajista que permita alcanzar el objetivo del banco central, de 3%.
Marcos Daniel Arias Novelo, analista económico de Monex, explicó que con una disminución en el ritmo de aumento a los precios del consumidor, sumado a los ajustes en las proyecciones inflacionarias, la lectura de las tasas reales reflejará una política monetaria aún más restrictiva incluso si la tasa nominal dictada por Banxico se mantiene sin cambio.
Por ello, aseguró el analista, ya no se observará una necesidad de mantener la política monetaria en un nivel tan restrictivo.
“Estamos esperando los recortes hacia el cierre del año, iniciando en noviembre con un recorte de 25 pb, o la alternativa de que tengamos 50 pb en diciembre”, dijo.
Tras la lectura de las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico, Andrea Heredia y Rodolfo Ostolaza, analistas de Citibanamex, han observado un tono más neutro de las autoridades. Destacaron que los miembros de la Junta de Gobierno del banco central consideran que la discusión sobre los recortes estará sujeta a la materialización de una trayectoria inflacionaria "sostenidamente a la baja", así como una mejoría en el balance de riesgos.
"Estimamos un primer recorte de 25 pb en diciembre, para una tasa al cierre de 2023 en 11.00%, con riesgos balanceados para la fecha de este movimiento", comentaron.
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¿Y si fuera en 2024?
En Credit Suisse plantean un escenario alternativo donde las preocupaciones de Banxico sobre la inflación subyacente y una Reserva Federal (Fed) hawkish lleven a la Junta de Gobierno del banco central a esperar para recortar hasta el próximo año.
“En este escenario, Banxico probablemente iniciaría su ciclo de relajación con un recorte de 50 pb en su reunión de febrero y continuaría hasta alcanzar un nivel del 7.5% en algún momento del cuarto trimestre de 2024. Creemos que cuanto más resistente sea la economía estadounidense, y cuanto más suban las tasas de los fondos federales este año, mayor será la probabilidad de que se produzca este escenario”, anotaron.
Aunque este no es el escenario base para Credit Suisse, los analistas de Grupo Financiero Banorte (BMV:GFNORTEO) sí ven una mayor probabilidad de que el banco central no recorte las tasas de interés en lo que resta del 2023.
Tras realizar un análisis sobre las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico, Banorte sostiene una proyección de inflación general de 4.8% al cierre del 2023, con riesgos a la baja, y con el índice subyacente en 5.6%.
“Reiteramos nuestra visión de que Banxico mantendrá la tasa de referencia sin cambios este año en 11.25%. Subsecuentemente, anticipamos el inicio del ciclo acomodaticio en febrero de 2024; y bajas acumuladas ese año de 275 pb, con la tasa de referencia alcanzando 8.50% en diciembre”, anotaron.
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