Los estrategas de BCA Research afirman que la narrativa general de un aterrizaje suave para la economía de Estados Unidos está equivocada. "Estados Unidos entrará en recesión a finales de 2024 o principios de 2025", escribieron, citando datos de su marco teórico de la curva de Phillips con inflexión.
Según BCA, este marco sugiere una relación no lineal entre la inflación y el desempleo. Cuando el desempleo es alto, las empresas pueden contratar trabajadores sin un aumento significativo de los salarios.
Sin embargo, una vez alcanzado el pleno empleo, las compañías solo pueden hacer crecer su fuerza laboral atrayendo empleados de otras empresas, lo que desencadena un ciclo de aumento de salarios y precios. Esta espiral de salarios y precios solo puede detenerse reduciendo la demanda agregada, generalmente a través de una política monetaria más estricta.
"La razón por la que Estados Unidos evitó una recesión en 2022 y 2023 fue porque la economía estaba operando en el lado inclinado de la curva de Phillips", escribieron los estrategas.
"Cuando la curva de oferta laboral es casi vertical, una demanda laboral más débil conducirá principalmente a un menor crecimiento salarial y a una disminución de las ofertas de trabajo. En otras palabras, una desinflación inmaculada", agregaron.
En línea con sus puntos de vista, BCA ahora tiene una posición táctica con bajo peso en acciones, después de haberse mostrado optimista el año pasado y neutral a principios de 2024.
Como resultado, los estrategistas esperan que el índice bursátil S&P 500 caiga a 3,750 durante la próxima recesión.
"Tal caída devolvería el índice al nivel que debería estar según nuestra estimación del valor presente neto de las ganancias futuras", escribieron los estrategas.
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