Fitch Baja la Calificación de un Crédito de La Paz, Baja California Sur

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-02 December 2020: Fitch Ratings bajó a ‘BBB(mex)vra' desde ‘BBB+(mex)vra' la calificación del crédito del municipio de La Paz, Baja California Sur, que contrató en 2013 con el Banco Mercantil del Norte (Banorte (MX:GFNORTEO) 13) por un monto inicial de MXN166 millones y saldo al 31 de marzo de 2020 de MXN150.7 millones. La acción de calificación deriva de la reciente baja en la calificación a la calidad crediticia del municipio de La Paz, que pasó a ‘BB-(mex)' desde ‘BB(mex)' y se colocó en Observación Negativa. El crédito tiene denominación en moneda nacional, plazo de vencimiento de 20 años a partir de la primera disposición, periodicidad mensual de pagos con un perfil de amortización creciente, tasa de interés TIIE a 28 días más un diferencial de 2.75%, conforme a la probabilidad de incumplimiento calculada por el banco y fondo de reserva constituido en el fideicomiso equivalente a 3% del monto dispuesto. El financiamiento cuenta con la afectación irrevocable de 18% de los derechos e ingresos por concepto de participaciones federales. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La calificación del crédito Banorte 13 se fundamenta en los factores fuertes de calificación: la certidumbre en los activos que se utilizaron como fuente de pago del crédito, la constitución de un fideicomiso de administración y fuente de pago; la creación de un fondo de reserva; las coberturas alcanzadas bajo los diferentes escenarios modelados por Fitch, la cobertura de riesgo de tasa de interés y los fundamentos legales. Dicha combinación de factores dio como resultado una calificación de cuatro notches (escalones) por encima de la calificación del municipio de La Paz BB-(mex) . Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura de Banorte 13 es adecuado para satisfacer el servicio de la deuda del crédito y se considera como un atributo ‘Fuerte' de acuerdo con la metodología de Fitch. Los recursos ingresan al fideicomiso irrevocable de garantía y fuente de pago cuyo fiduciario es Deutsche Bank (DE:DBKGn), por medio de un depósito directo vía instrucción irrevocable girada por el Municipio. El fideicomitente y fideicomisario en segundo lugar es el municipio de La Paz. Desempeño del Activo – ‘Fuerte': Fitch considera que el activo afectado para el pago del crédito presenta características de un atributo ‘Fuerte'. La evolución satisfactoria y la certidumbre prevaleciente en la generación de los flujos que sirven como fuente de pago del préstamo (participaciones federales). Además, la tasa media anual de crecimiento (tmac) del activo (6.4%) es superior a la del producto interno bruto (PIB). Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Fitch realizó un análisis jurídico de la documentación relacionada con el financiamiento con el apoyo de un despacho legal externo de reconocido prestigio. Este concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio, según el marco regulatorio. Si bien existen cláusulas del contrato de crédito que no se cumplen, tales como razones financieras y calificación mínima, esto no ha presentado un vencimiento anticipado o un evento de aceleración. Sin embargo, Fitch dará seguimiento a dicha situación. Cobertura de Tasa – ‘Fuerte': El municipio de La Paz está obligado por contrato a mantener un derivado de tasa de interés durante toda la vigencia del crédito. Dicho derivado se renovó en marzo de 2020, hasta enero de 2022, con un precio de ejercicio de 10% con Banco Nacional de México S.A., integrante del Grupo Financiero Banamex. Por lo anterior, Fitch considera este factor como ‘Fuerte' debido a que mitiga la exposición a los riesgos de mercado de un incremento en los tipos de interés. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': El crédito cuenta con un fondo de reserva de 3% del monto dispuesto. Fitch considera que el fondo de reserva es suficiente para reducir los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlo es reducida. Históricamente, el fondo de reserva cubre más de dos veces el servicio de la deuda, por lo que se considera un atributo ‘Fuerte'. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': En el análisis del servicio de la deuda se proyectan coberturas naturales, sin considerar el fondo de reserva, mayores de 2.0 veces (x) en un escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas). Con respecto al seguimiento de la estructura crediticia, las coberturas naturales mínimas anuales de Banorte 13 en 2019 fueron de 3.10x y de 6.80x, si se toma en cuenta el fondo de reserva, mientras que las coberturas promedio para el mismo año fueron de 3.97x y de 7.64x, con fondo de reserva. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Actualmente, la estructura del crédito presenta todos los factores clave de riesgo considerados evaluados en ‘Fuerte', por lo que la calificación únicamente podría subir si mejorara la calificación del municipio de La Paz. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: El incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o el deterioro en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda podrían influir negativamente en la calificación, así como una baja en la calificación del municipio de La Paz. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 8/junio/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de La Paz y Fideicomiso Irrevocable de Garantía y Fuente de Pago F1620. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso, estados de cuenta mensuales del fideicomiso, registros federal y estatal, estados financieros, presupuesto 2020, participaciones federales, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto 2020 e información mensual de flujos afectados de 2015 a 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. La Paz BCS, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; BBB(mex)vra ------Banorte 13 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; BBB(mex)vra Contactos: Analista Líder Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Analista Secundario Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 4161 7059 Presidente del Comité de Clasificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145600#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145600#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145600#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. 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