Fitch Ratifica Calificaciones IDR de BInbursa en ‘BBB-’; Perspectiva Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-09 July 2020: Fitch Ratings afirmó la calificación de viabilidad (VR) de Banco Inbursa (MX:GFINBURO), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Inbursa (BInbursa) en ‘bbb-' y las calificaciones en escala internacional (Issuer Default Ratings o IDR) de largo plazo en ‘BBB-'. La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Negativa. Fitch también afirmó las calificaciones en escala nacional de BInbursa y de su subsidiaria financiera Sofom Inbursa, S.A. de C.V., Sofom, E.R., Grupo Financiero Inbursa (Sofom Inbursa) en ‘AAA(mex)' y ‘F1+(mex)'. La Perspectiva de las calificaciones en escala nacional de largo plazo es Estable. La Perspectiva Negativa de las IDR refleja la sensibilidad alta del banco a un entorno operativo deteriorado debido a la interrupción de la actividad económica y los mercados financieros ocasionado por la pandemia de coronavirus. Fitch considera que las concentraciones crediticias relativamente amplias del banco por acreditado e industria y los menores volúmenes de negocios esperados, podrían dar como resultado un deterioro tanto en la calidad de los activos como en las métricas de rentabilidad. Si bien la magnitud de las implicaciones económicas y financieras aún no está clara, Fitch considera que el banco ingresa a la recesión económica con un perfil crediticio relativamente sólido y una capacidad de absorción de pérdidas buena por sus amplios índices de capitalización y provisiones para pérdidas crediticias. Sin embargo, el desempeño general podría debilitarse si las condiciones operativas continúan empeorando. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Calificaciones VR e IDR Las IDR de BInbursa están impulsadas por su calidad crediticia intrínseca como se refleja en su VR de ‘bbb-'. La VR de BInbursa está altamente influenciada por el entorno operativo que presenta riesgos crecientes para el perfil crediticio del banco, especialmente en la calidad de activos y rentabilidad. La capacidad de absorción de pérdidas robusta del banco, respaldada por sus amplios índices de capitalización y niveles de provisiones para pérdidas crediticias sólidos, y su perfil de compañía bueno también tienen una influencia alta en su VR. Además, las calificaciones consideran el perfil de fondeo y liquidez razonable del banco y sus ganancias sólidas, aunque con desafíos para lograr estabilidad en utilidades. A abril de 2020, BInbursa era el séptimo banco más grande en el sistema financiero mexicano y el segundo más grande entre las entidades de propiedad local respecto a activos y préstamos. El banco está fuertemente posicionado en préstamos corporativos y banca transaccional. A pesar de la franquicia bancaria moderada de BInbursa respecto a sus pares mexicanos más grandes, las sinergias comerciales con empresas relacionadas con los accionistas del banco y alianzas estratégicas le han permitido mantener su posición sólida en México. El banco continúa expandiendo su base de depósitos de clientes. La suficiencia del capital continúa siendo la principal fortaleza del banco. A marzo de 2020, el indicador de capital común de nivel 1 (CET1) a activos ponderados por riesgo (APR) de BInbursa fue de 18.5%, el más alto entre los siete bancos mexicanos más grandes. Fitch también señala que el capital del banco se compone únicamente de capital básico, comparándose favorablemente con sus pares regionales. Fitch cree que la buena capacidad de absorción de pérdidas del banco, respaldada por indicadores de capital y estimaciones preventivas prudenciales sólidos, amortiguará el impacto negativo de la crisis actual en rentabilidad y en el deterioro de la calidad de los activos. El nivel de capitalización alto compensa parcialmente las concentraciones de riesgo del banco. A marzo de 2020, los 20 clientes más grandes representaron 2.3 veces (x) de CET1. Fitch considera que estas concentraciones son altas dado el enfoque corporativo del banco y agrega presión a la calidad de sus activos en comparación con sus pares. Fitch espera que la calidad de los activos del banco se vea estresada debido al efecto económico del coronavirus. Sin embargo, BInbursa exhibe una calidad de activos controlada y estable y mantiene políticas de garantías buenas que podrían mitigar parcialmente el impacto en la calidad de sus activos. En el primer trimestre de 2020 (1T20), los indicadores de morosidad del banco seguían disminuyendo y se ubicaron en 2% (promedio 2016 a 2019: 2.6%) y los castigos netos se mantuvieron en alrededor de 3.6% de los préstamos brutos promedio en los últimos tres años. La cobertura de reservas para pérdidas crediticias se situó en niveles de 228.3% de la cartera vencida, un incremento respecto de los tres años anteriores (promedio 2016 a 2019: 154.7%). Esto refleja la estrategia del banco de crear estimaciones para pérdidas crediticias preventivas para enfrentar el deterioro esperado de la calidad de los activos de la crisis actual. A diferencia de sus pares, BInbursa no se adhirió a los programas de remediación del regulador y ha dado un tratamiento regular a sus clientes, por lo tanto, el deterioro real de la calidad de los activos se verá a corto plazo. A mayo de 2020, BInbursa reestructuró alrededor de MXN11,499 millones de sus préstamos, los cuales representaron menos de 5% de su cartera de préstamos. La agencia cree que la rentabilidad de BInbursa se deteriorará dado el entorno desafiante producto de una reducción de préstamos y al aumento de costos crediticios. Sin embargo, su estrategia para crear provisiones para préstamos prudenciales iniciado el 1T20 le permitirá absorber los costos esperados durante el año en lugar de reflejar el impacto en un solo período. La utilidad operativa a APR del banco fue de 3.7% y 2.3% a marzo de 2020 y diciembre de 2019, respectivamente (promedio 2016 a 2018: 3.4%). En opinión de Fitch, sin embargo, la estabilidad de este indicador aún necesita ser probada. Al cierre de 2019, las estrategias de cobertura afectaron el desempeño del banco y dieron como resultado una menor rentabilidad. Sin embargo, en los últimos años, el banco ha buscado un uso en las prácticas de cobertura más eficiente. El perfil de fondeo de BInbursa es apropiado para sus calificaciones y se basa en su creciente franquicia de depósitos y en el fondeo mayorista (emisiones de deuda y fondeo interbancario), que Fitch considera que en momentos de estrés podría ser más volátil. A marzo de 2020, los depósitos del banco representaron alrededor de 64.6% del fondeo total y crecieron 13.2% respecto al año anterior. En el mismo período, el indicador de préstamos a depósitos fue de 149.6%, aún más alto que el de sus pares más cercanos. La liquidez de BInbursa es razonable y Fitch no espera un riesgo de refinanciamiento relevante, ya que los vencimientos de la deuda estarán bien cubiertos por la liquidez disponible. Los vencimientos de deuda de mercado de BInbursa en los próximos 12 meses representan menos de 1% del financiamiento total. El coeficiente de cobertura de liquidez en el 1T20 fue de 463.97%. Calificaciones de Deuda Internacional Las notas sénior no garantizadas de BInbursa se califican en el mismo nivel que las IDR del banco, ya que la probabilidad de incumplimiento de las notas es la misma que la probabilidad de incumplimiento del banco. Calificaciones de Soporte y Piso de Soporte Las calificaciones de soporte (support rating o SR) de ‘3' y el piso de calificación de soporte (support rating floor o SRF) de ‘BB-' del banco están impulsados por su importancia sistémica moderada y la participación creciente de los depósitos minoristas, aunque estos siguen modestos. A marzo de 2020, la participación de mercado de BInbursa en depósitos de clientes era de alrededor 3.1%. Fitch considera que existe una probabilidad moderada de recibir apoyo del soberano si el banco lo necesitara, lo que fundamenta las SR y SRF del banco. Calificaciones en Escala Nacional Las calificaciones en escala nacional de BInbursa se ratificaron ya que sus IDR están en el mismo nivel que las del soberano. Las calificaciones en escala nacional están relacionadas con la calidad crediticia dentro de una cierta jurisdicción. Las calificaciones de Sofom Inbursa reflejan principalmente el respaldo legal que podría recibir, si fuera necesario, de su casa matriz, Grupo Financiero Inbursa, S.A.B. de C.V. (GF Inbursa), que Fitch percibe con un perfil crediticio alineado con el de su principal subsidiaria operativa, BInbursa. El soporte de GF Inbursa a sus subsidiarias se basa en el vínculo legal asociado con el acuerdo de responsabilidad única. La calificación del programa de notas de corto plazo se encuentra en el mismo nivel que la calificación nacional de corto plazo de Sofom Inbursa y BInbursa, ya que la probabilidad de incumplimiento de las notas es la misma que la del banco. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Calificaciones VR, IDR y Deuda Internacional Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Las IDR de BInbursa, que son relativamente altas en el país, son sensibles a una baja de la calificación soberana de México. En opinión de Fitch, existe una posibilidad relevante de que las IDR de largo plazo, que actualmente tienen una Perspectiva Negativa, sus IDR de corto plazo y su VR se reduzcan ante un deterioro continuo del entorno operativo por un período prolongado de disrupción económica como resultado de la crisis por coronavirus. Esto podría llevar a un deterioro significativo de la calidad de activos y/o la rentabilidad, lo que daría como resultado un deterioro de los colchones de capital. Las calificaciones de BInbursa también podrían degradarse si las métricas de suficiencia de capital del banco se deterioran relevantemente, específicamente si el índice de CET1 sobre APR es consistentemente inferior a 17%, o en caso de una reversión en las tendencias de mejora de fondeo y liquidez y/o diversificación de negocios e ingresos. Deterioro importante de la calidad de los activos y/o la volatilidad de las ganancias que diera como resultado una disminución sostenida en los indicadores de utilidad operativa sobre APR por debajo de 2%, también podría presionar a la baja las calificaciones del banco. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La Perspectiva Negativa de las IDR de largo plazo de BInbursa podrían revisarse nuevamente a Estable si el impacto de la crisis por coronavirus en su perfil crediticio es más corto de lo esperado y la recuperación es relativamente rápida, lo que también dependerá de la capacidad de este para enfrentar los desafíos actuales y contener los efectos negativos en la calidad de activos y la rentabilidad. Las IDR de largo plazo tienen actualmente una Perspectiva Negativa, lo que hace que un alza sea altamente improbable en el corto plazo. Además, existe un potencial limitado de alza para las VR e IDR de BInbursa en el corto y mediano plazo, ya que Fitch no espera calificar a un banco con la franquicia y la posición competitiva de BInbursa por encima de la calificación soberana debido a sus concentraciones de negocio y de riesgo que aún superan a las de sus pares. SR y SRF Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Revisiones potenciales al alza en las calificaciones SR y SRF son poco probables y solo podrían ocurrir en el tiempo ante un incremento significativo de la importancia sistémica del banco. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Estas calificaciones podrían bajar si hay cambios negativos en la evaluación de los factores de soporte de Fitch, reducciones importantes en importancia sistémica o si el banco pierde sustancialmente su participación de mercado en términos de depósitos de clientes minoristas. Calificaciones Nacionales y Deuda Nacional Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Las calificaciones del banco en ‘AAA(mex)' y ‘F1+(mex)', son las más altas en la escala nacional de Fitch, por lo tanto, no se pueden incrementar. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Las calificaciones en la escala nacional de BInbursa solo podrían influenciarse negativamente por una baja moderada de la VR del banco. A su vez, cualquier cambio potencial de las calificaciones nacionales de Sofom Inbursa será impulsado por cualquier movimiento en las calificaciones de BInbursa. CONSIDERACIONES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. “Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg.” Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se clasificaron como intangibles y se dedujeron del capital total para reflejar su baja capacidad de absorción. Fitch ha realizado ajustes a los activos ponderados por riesgo de acuerdo con su metodología. Fitch consolidó los activos ponderados por riesgo del banco con los de sus subsidiarias con operaciones crediticias relevantes. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 9 de julio de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Septiembre 18, 2019). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 16/julio/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por las entidades calificadas u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones de los emisores, objetivos estratégicos, estructura de la deuda, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 31/marzo/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Banco Inbursa, S.A., Institucion de Banca Multiple, Grupo Financiero Inbursa; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB-; RO:Neg ; Local Currency Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ; Viability Rating; Afirmada; bbb- ; Support Rating; Afirmada; 3 ; Support Rating Floor; Afirmada; BB- ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; BBB- SOFOM Inbursa, S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Multiple, Entidad Regulada, Grupo Financiero Inbursa; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ------Prog. Dual de CB de C.P.- SEP20 ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Contactos: Primary Rating Analyst Priscila Garcia, Associate Director +52 81 4161 7091 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alejandro Tapia, Senior Director +52 81 4161 7056 Committee Chairperson Theresa Paiz-Fredel, Senior Director +1 212 908 0534 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Bank Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110041) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10079302) Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10054059) National Scale Rating Criteria (pub. 08 Jun 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10121358) Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110170) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129061#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129061#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129061#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.