Fitch Ratifica en ‘A-(mex)’ la Calificación del Municipio de García, Nuevo León

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-09 October 2020: Fitch Ratings afirmó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio García, Nuevo León, en ‘A-(mex)'. La Perspectiva se mantiene Estable. La acción de calificación considera la expectativa de Fitch de que el Municipio mantendrá un desempeño financiero y métricas de deuda adecuados. Asimismo, la agencia se basó en el análisis de pares. No obstante, el Municipio mostró un deterioro significativo en su balance operativo y, por lo tanto, en sus métricas de deuda en 2019. La calificación de García refleja un perfil de riesgo ‘Más Débil' y una sostenibilidad de la deuda en ‘aa' en el escenario de calificación de Fitch. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de que las métricas de deuda se mantendrán en línea con los escenarios de Fitch. Si bien los datos disponibles más recientes de García pueden no haber indicado un deterioro en el desempeño debido a la contingencia sanitaria, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector. Además, es probable que empeoren en las próximas semanas y meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantengan o se amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, y monitorean los desarrollos en el sector por su severidad y duración, e incorporan aportes cualitativos y cuantitativos revisados de los casos base y de calificación según las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo de García es de rango ‘Más Débil', lo que refleja una combinación de dos factores evaluados en ‘Medio' y cuatro en ‘Más Débil'. Ingresos (Solidez) – ‘Medio': La solidez de los ingresos se evalúa en ‘Medio' al igual que la mayoría de las entidades en México. Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-' en escala internacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Por lo anterior, el factor es evaluado como ‘Medio'. En este caso, 52.1% de los ingresos operativos en 2019 correspondían a transferencias federales y estatales. Los ingresos operativos del Municipio mostraron un crecimiento constante en el período analizado por encima del producto interno bruto (PIB) nacional; la tasa media anual de crecimiento (tmac) real de 2015 a 2019 fue de 6.5%, mientras el crecimiento de la economía nacional fue de 1.7% para el mismo período. Las transferencias recibidas en 2019 crecieron 18.6% respecto al año anterior, lo cual evidencia una estabilidad respecto a lo recibido. Para 2020 no se espera una caída fuerte en los ingresos puesto que se estima que la activación del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) ayudará a compensar una posible disminución en las participaciones federales durante este año. Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': La flexibilidad de ajuste en el ingreso está catalogada como ‘Más Débil' debido a la dependencia elevada de transferencias nacionales. Esto se considera como una característica estructural para las entidades subnacionales en México a causa de la descentralización fiscal. Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. En 2019, los impuestos representaron 37.0% de los ingresos operativos, con una tmac de 2015 a 2019 de 20.9%. Los ingresos propios presentaron un aumento de 5.8%, influenciado principalmente por el incremento en el rubro de impuesto (10.9%) comparado con el año anterior. A causa del crecimiento poblacional que está experimentando el Municipio, el impuesto sobre adquisición de inmuebles (ISAI) sigue siendo uno de los impuestos recaudados más significativos y se espera que esta tendencia continúe. Como consecuencia de la contingencia sanitaria, se ha presentado un deterioro en la recaudación debido a la reducción en la movilidad de los contribuyentes. Para impulsar la recaudación se han incorporado módulos móviles para facilitar el pago de las obligaciones y proporcionar información acerca de los descuentos vigentes, así como de las medidas sanitarias. En materia de descuentos, García está ofreciendo esquemas de pago y descuentos adicionales a personas con situación económica de carácter vulnerable. Gastos (Sostenibilidad) – ‘Más Débil': García tiene responsabilidades sobre los gastos moderadamente anticíclicos (como pavimentación, alumbrado público, recolección de basura, seguridad pública, entre otros) y cuenta con transferencias adecuadas del Gobierno Central para financiar dichos gastos. A pesar de que la agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo, durante el período de análisis (2015 a 2019) los gastos operativos presentaron una tmac de 13.2%, mientras los ingresos operativos 6.5% en términos reales, desempeño que está por debajo de los gastos operativos. Algo que ha caracterizado al Municipio es la volatilidad en sus márgenes operativos; durante el período de análisis estos promediaron 11.5%, proporción que está, por debajo de la mediana del grupo de municipios calificados por Fitch (14% en 2018). Durante 2019, la administración de García concentró sus gastos principalmente en la compra de los módulos móviles de pago y en la contratación de personal para el manejo de los mismos. El Municipio comentó que se han elaborado presupuestos más apegados a sus necesidades principales. Dada la contingencia sanitaria derivada del coronavirus, durante este año se han realizado varios ajustes para reducir los gastos, tales como un reajuste a la nómina, control en la gasolina otorgada y reducción en la compra de papelería. Los gastos más importantes durante este año han sido los relacionados con compras de insumos necesarios para combatir la crisis sanitaria. Gastos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': La estructura de gastos del Municipio es moderadamente inflexible. En 2019, el gasto operativo representó 79.5% del gasto total, mientras que el gasto de capital representó 19.2% del gasto total. Para catalogar este factor como ‘Más Débil', se establecieron ciertos parámetros que los Municipios deben cumplir: un promedio de tres años del gasto operativo en relación con el gasto total mayor de 82.5% y un promedio de tres años en cuanto al gasto de capital con el gasto total menor de 17.5%. En el caso de García, el gasto operativo representó 77.1% del gasto total, en promedio de los últimos tres años. Por otro lado, la agencia considera que el gasto de capital ha reportado niveles moderados, siendo, en promedio de los últimos tres años, 21.2% del gasto total, por lo que de continuar con esta tendencia, el factor podría modificarse a ‘Medio'. Cabe mencionar que la mayoría de las necesidades de infraestructura en el Municipio se financian mediante transferencias de capital nacional y deuda. Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Medio': El marco nacional para el manejo de la deuda y liquidez en México se considera moderado. Al cierre de 2019, el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público clasificó el endeudamiento de García como sostenible, lo que le permite, de acuerdo con la Ley de Disciplina Financiera, contratar hasta 15% de los ingresos disponibles. Al 31 de diciembre de 2019, el monto de la deuda de largo plazo registrado ascendía a MXN130.2 millones, compuesto por cuatro créditos de largo plazo contratados con Banco del Bajío, S.A. Asimismo, el Municipio tiene un proyecto relacionado con el cambio de luminarias por un monto mensual aproximado de MXN4.2 millones, el cual se incluyó en las proyecciones realizadas. La agencia considera dicho monto como otras deudas consideradas por Fitch (ODF). En cuanto al proveedor de agua del Municipio, Servicios de Agua y Drenaje de Monterrey [calificado por Fitch ‘AAA(mex)'] es el responsable de proveer los servicios de agua, drenaje, alcantarillado y saneamiento. Fitch considera que esto no es una contingencia que presione las finanzas del Municipio al ser un organismo descentralizado estatal. Aunado a lo anterior, el Municipio cuenta con un contrato de arrendamiento financiero puro de vehículos (patrullas y vehículos utilitarios) con Value Arrendadora S.A. de C.V., SOFOM, ER, Value Grupo Financiero. Dicho contrato, celebrado a mediados de 2019, contempla el arrendamiento de 99 vehículos con una vigencia de 26 meses. El monto mensual del arrendamiento por pagar es de MXN2.82 millones mensuales (impuesto incluido), y el total es de MXN73.56 millones. En materia de endeudamiento, el Municipio no planea contratar deuda adicional debido a que uno de las metas de la administración es mitigar los adeudos. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil': El manejo de la liquidez de García se considera que es de tipo limitado. Durante el ejercicio de 2019, el número de proveedores aumentó considerablemente al reportar MXN127 millones, frente a los MXN58.2 millones de 2018. De acuerdo con información del Municipio, dicho incremento se debió a que en períodos pasados existía una cantidad importante de pasivos fuera de balance. Por otro lado, la caja registrada presentó una disminución de 20%, lo cual evidencia la situación de liquidez limitada de García. Para evaluar este factor con ‘Más Débil' Fitch tomó en cuenta la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a deuda de corto plazo y pasivos circulantes no bancarios) siendo esta 0.19 veces (x) en 2018 y 0.21x en 2019. Ambas métricas resultan ser menos de 1x, por lo que la agencia cataloga a este factor como ‘Más Débil'. Sostenibilidad de la Deuda ‘aa': La sostenibilidad de la deuda se evalúa en ‘aa', como resultado de una razón de repago en 2024 de 2.1x con un puntaje de ‘aaa'. Por otro lado, las métricas secundarias de la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR; actual debt service coverage ratio) registradas durante el período de análisis dieron como resultado niveles menores de 4x (1.2x en 2021). Debido al resultado de las coberturas proyectadas, Fitch ajusta en un nivel a la baja, por lo que la evaluación final de la sostenibilidad de la deuda es de ‘aa'. García es considerado como tipo B, caracterizado por cubrir el servicio de deuda con su flujo de efectivo anual. Sus principales responsabilidades incluyen la provisión de servicios básicos tales como alumbrado público, pavimentación, recolección de basura y seguridad pública. El municipio de García se localiza en el estado de Nuevo León A+(mex) y forma parte de la Zona Metropolitana de Monterrey. García cuenta con una extensión territorial de 853.2 kilómetros cuadrados, equivalentes a 1.3% de la superficie del Estado. De acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en 2015 el Municipio tenía una población de 247.4 mil habitantes, lo que representa 4.8% de la población total del Estado. García se ha caracterizado por el crecimiento poblacional en los últimos años, con una tasa de crecimiento entre los años 2010 y 2015 de 11.5%. García es considerado como un Municipio con un grado de concentración económico alto, siendo la fabricación de equipo de transporte su sector con mayor concentración. La pobreza del Municipio es de 19.2%, con un grado de marginación, catalogado según el Consejo Nacional de Población, como “muy bajo”. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Una acción positiva podría darse si se presentara de manera consistente coberturas del servicio de la deuda por encima de 2x. La eliminación del riesgo asimétrico evaluado también podría tener un impacto positivo en la calidad crediticia del Municipio. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Un movimiento a la baja se daría por un nivel de cobertura del servicio de la deuda menor de 1.2x en el escenario de calificación de Fitch y comparara de manera desfavorable con sus pares de calificación. Para el Municipio, un impacto prolongado de las medidas de contención del coronavirus y una recuperación económica mucho más lenta que durara hasta 2025 presionaría los ingresos locales. Si el emisor no puede reducir de manera proactiva el gasto o complementar los ingresos más débiles por el aumento de las transferencias del Gobierno Central, esto puede conducir a una baja. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El perfil crediticio independiente de García se deriva de un perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de la sostenibilidad de la deuda en ‘aa'. La calificación también toma en cuenta la evaluación con entidades pares. Se incorporó un riesgo asimétrico relacionado con las políticas contables y de transparencia. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingresos operativos: tmac 2020 a 2024 de 9.6%; --gasto operativo: tmac 2020 a 2024 de 10.6%; --deuda de largo plazo de 10% de los ingresos de libre de disposición en 2022; --deuda de corto plazo de 3% de los ingresos totales en 2021 (último año administración); --se incluyó como ODF MXN44 millones anuales del proyecto de luminarias; --tasa de interés variable (TIIE 28) de 6.5% en 2020 y 8.5% en 2024. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada neta de Fitch corresponde a la diferencia entre la deuda ajustada por Fitch y el efectivo no restringido del Municipio. Este último corresponde al nivel de efectivo al final del año, excluyendo el efectivo que Fitch considera restringido. Se realizaron ajustes sobre la información histórica del Municipio, particularmente relacionada con el gasto y los ingresos operativos. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 16/enero/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de García y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros, presupuestos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Garcia NL, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A-(mex) Contactos: Analista Líder Karla Zapata, Analyst +52 55 5955 1624 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 4161 7054 Presidente del Comité de Clasificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 08 Jun 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10121007) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089960) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10139188#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10139188#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10139188#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. 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