por Lissette Esquila Alonso
(Actualiza con resultados de subasta Banxico, detalles a lo largo de la historia)
Infosel, junio. 29.- El inesperado apretón monetario que dictó la semana pasada la Junta de Gobierno de Banco de México provocó un cambio en las expectativas tanto de analistas como de agentes financieros, que ahora esperan un ciclo de ajustes adicionales en lo que resta del año.
De acuerdo con la última subasta de valores gubernamentales, los inversionistas optaron por pedir mayores primas de rendimientos en los Certificados de la Tesorería (Cetes) ante la expectativa de que las tasas van a volver a subir para regresar la inflación a su meta de 3%.
Ahora, los inversionistas en renta fija avivaron su apetito por títulos de corto plazo, como los Cetes a 28 y 91 días. Dichos papeles registraron aumento de tasas de 27 y 26 puntos bases, cada uno, al ser colocados con un rendimiento de 4.30 y 4.40%, respectivamente.
Tales tasas son las más altas desde mediados de septiembre de 2020.
Así mismo, los inversionistas demandaron 3.44 y 2.55 veces el monto ofrecido por la Instituto Central, demanda mixta a los registrado la semana pasada, cuando rondó 3.91 y 2.46 veces, para cada título mencionado.
"Tanto el mercado de futuros de la tasa interbancaria TIIE como de los Cetes de un año descuentan un ciclo de al menos un punto más de alza, para ubicar a la tasa de referencia cerca del 5.5% dentro de los próximos 12 meses", dijo la mesa de estrategia de Invex Grupo Financiero, en un reporte.
La semana pasada la Junta de Gobierno de Banco de México sorprendió a los agentes financieros del mercado al subir la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, de 4 a 4.25%, para reducir los riesgos para el cumplimiento de la meta inflacionaria.
Por otro lado, el rendimiento de los Cetes a 182 días subió 27 basis a 4.82% y los Cetes a 364 días fueron colocados a 5.48%, una aumento de 48 puntos base, para que los papeles alcanzaran rendimientos no vistos desde junio y marzo de 2020.
No obstante, la demanda por dichos Cetes fue de 2.18 y 1.98 veces, menor que la semana pasada.
Para analistas, el comportamiento de las tasas en la subasta es un reflejo de que los inversionistas van a apostar por activos de menor riesgo ante un posible ciclo alcista de las tasas.
"En todos los plazos se observó un incremento en la tasa de rendimiento, lo cual es consecuencia de una reacción a la decisión de política monetaria de Banco de México de la semana anterior", escribieron expertos de Banco Base en un reporte. "El inversionista prefiere trasladar sus capitales hacia activos ligados al objetivo de la TIIE, que generan un mayor rendimiento".
Las medidas monetarias más duras en el horizonte provocaron que la curva de los soberanos locales se aplanara --con tasa de corto plazo al alza y tasas de largo plazo a la baja-- en las últimas sesiones.
"Los diferenciales en el extremo corto (uno a tres años) están cerca de su percentil 95 (con historial desde 2010) ya que las expectativas de un Banxico más restrictivo en el corto plazo se han incrementado", escribió Claudia Ceja, analista y estratega de mercado global de BBVA (MC:BBVA) en un reporte. "No obstante, los diferenciales entre el extremo corto y el vientre están cerca de su percentil 31, similar a los que se encuentran entre el vientre y el extremo largo".
Hasta el pasado viernes, la tasa del bono que vence en mayo de 2031 o MAY31 -había subido 20 puntos porcentuales, mientras que el papel a cinco años avanzó 75 puntos base en el mismo lapso.
En consecuencia, la tasa de los papeles con vencimiento a 30 años descendió 30 puntos base para ubicarse en 7.45%, con una débil demanda de 1.68 veces, inferior a la demanda de 2.68 veces de la subasta anterior (22 de junio).
"Las expectativas de inflación juegan un rol importante en la demanda por valores gubernamentales de mayor plazo, pues si el inversionista anticipa presiones inflacionarias, prefiere tomar activos de corto plazo para evitar un menor rendimiento real. Esto 'aplana' la curva de rendimientos", escribió Siller, en un reporte.
Si bien, altas expectativas de inflación hacen más atractivos a los udibonos -- instrumentos de inversión que protegen al tenedor ante cambios inesperados en los precios-- la demanda por dichos papeles fue contenida debido a las presiones en la parte corta de la curva real de los bonos.
Esta semana el papel udizado a tres años se colocó a una tasa real de 1.73%, un ascenso de 41 basis desde la colocación anterior, con una demanda de 1.51 veces, muy inferior a las 1.78 veces de la subasta anterior.
"El comunicado de Banxico no transmite una guía para la política monetaria en el futuro previsible, con la idea de que las próximas decisiones serán dependientes de los datos, los cuales se seguirán de cerca, sobre todo la tendencia de la inflación subyacente, el tipo de cambio y factores externos, como las decisiones de la Reserva Federal. . .Bajo todas estas consideraciones, pensamos que el Banco de México deberá aplicar un ciclo de alza de tasas en lo que resta del año", escribieron estrategas de Invex.
Algunos analistas consideran viable que la tasa de interés de referencia del país suba entre dos y cuatro veces más este año, por la resistencia observada por la inflación para regresar a la meta.
"Revisamos nuestra trayectoria de la tasa de política monetaria al alza, apuntando a cuatro alzas de 25 puntos base entre agosto y diciembre, llevando la tasa a 5.25% a fin de año", escribieron Carlos Capistrán, Gabriel Tenorio y Claudio Irigoyen, analistas de Bank of America (NYSE:BAC) Merrill Lynch, en un reporte publicado el viernes tras el aumento de la tasa de Banco de México. "En nuestro escenario base, la inflación general se mantendrá por encima (o cerca) de 5% y la inflación subyacente por encima de 4% durante el resto del año, lo que daría elementos para que la Junta continúe votando por alzas en un contexto de mucha dependencia de los datos en el corto plazo".
Otros, incluso creen que las tasas van a subir no solo por el alto nivel de la inflación sino por la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos cambie su propia postura monetaria.
"Después de entender mejor lo que sucedió con Banxico la semana pasada, esperamos dos ciclos de alza en la tasa de referencia en los próximos años", dijeron analistas de Actinver, en un reporte. "El primero, enfocado a frenar las presiones inflacionarias, sería de 125 puntos básicos para llevar la tasa de 4 a 5.25% hacia febrero de 2022. El segundo, para afrontar la reducción de las medidas de liquidez de la Fed, sería de 75 puntos básicos llevando la tasa de referencia de 5.25 a 6% entre abril de 2022 y hasta finales de 2023".
(Actualiza con resultados de subasta Banxico, detalles a lo largo de la historia)
Infosel, junio. 29.- El inesperado apretón monetario que dictó la semana pasada la Junta de Gobierno de Banco de México provocó un cambio en las expectativas tanto de analistas como de agentes financieros, que ahora esperan un ciclo de ajustes adicionales en lo que resta del año.
De acuerdo con la última subasta de valores gubernamentales, los inversionistas optaron por pedir mayores primas de rendimientos en los Certificados de la Tesorería (Cetes) ante la expectativa de que las tasas van a volver a subir para regresar la inflación a su meta de 3%.
Ahora, los inversionistas en renta fija avivaron su apetito por títulos de corto plazo, como los Cetes a 28 y 91 días. Dichos papeles registraron aumento de tasas de 27 y 26 puntos bases, cada uno, al ser colocados con un rendimiento de 4.30 y 4.40%, respectivamente.
Tales tasas son las más altas desde mediados de septiembre de 2020.
Así mismo, los inversionistas demandaron 3.44 y 2.55 veces el monto ofrecido por la Instituto Central, demanda mixta a los registrado la semana pasada, cuando rondó 3.91 y 2.46 veces, para cada título mencionado.
"Tanto el mercado de futuros de la tasa interbancaria TIIE como de los Cetes de un año descuentan un ciclo de al menos un punto más de alza, para ubicar a la tasa de referencia cerca del 5.5% dentro de los próximos 12 meses", dijo la mesa de estrategia de Invex Grupo Financiero, en un reporte.
La semana pasada la Junta de Gobierno de Banco de México sorprendió a los agentes financieros del mercado al subir la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, de 4 a 4.25%, para reducir los riesgos para el cumplimiento de la meta inflacionaria.
Por otro lado, el rendimiento de los Cetes a 182 días subió 27 basis a 4.82% y los Cetes a 364 días fueron colocados a 5.48%, una aumento de 48 puntos base, para que los papeles alcanzaran rendimientos no vistos desde junio y marzo de 2020.
No obstante, la demanda por dichos Cetes fue de 2.18 y 1.98 veces, menor que la semana pasada.
Para analistas, el comportamiento de las tasas en la subasta es un reflejo de que los inversionistas van a apostar por activos de menor riesgo ante un posible ciclo alcista de las tasas.
"En todos los plazos se observó un incremento en la tasa de rendimiento, lo cual es consecuencia de una reacción a la decisión de política monetaria de Banco de México de la semana anterior", escribieron expertos de Banco Base en un reporte. "El inversionista prefiere trasladar sus capitales hacia activos ligados al objetivo de la TIIE, que generan un mayor rendimiento".
Las medidas monetarias más duras en el horizonte provocaron que la curva de los soberanos locales se aplanara --con tasa de corto plazo al alza y tasas de largo plazo a la baja-- en las últimas sesiones.
"Los diferenciales en el extremo corto (uno a tres años) están cerca de su percentil 95 (con historial desde 2010) ya que las expectativas de un Banxico más restrictivo en el corto plazo se han incrementado", escribió Claudia Ceja, analista y estratega de mercado global de BBVA (MC:BBVA) en un reporte. "No obstante, los diferenciales entre el extremo corto y el vientre están cerca de su percentil 31, similar a los que se encuentran entre el vientre y el extremo largo".
Hasta el pasado viernes, la tasa del bono que vence en mayo de 2031 o MAY31 -había subido 20 puntos porcentuales, mientras que el papel a cinco años avanzó 75 puntos base en el mismo lapso.
En consecuencia, la tasa de los papeles con vencimiento a 30 años descendió 30 puntos base para ubicarse en 7.45%, con una débil demanda de 1.68 veces, inferior a la demanda de 2.68 veces de la subasta anterior (22 de junio).
"Las expectativas de inflación juegan un rol importante en la demanda por valores gubernamentales de mayor plazo, pues si el inversionista anticipa presiones inflacionarias, prefiere tomar activos de corto plazo para evitar un menor rendimiento real. Esto 'aplana' la curva de rendimientos", escribió Siller, en un reporte.
Si bien, altas expectativas de inflación hacen más atractivos a los udibonos -- instrumentos de inversión que protegen al tenedor ante cambios inesperados en los precios-- la demanda por dichos papeles fue contenida debido a las presiones en la parte corta de la curva real de los bonos.
Esta semana el papel udizado a tres años se colocó a una tasa real de 1.73%, un ascenso de 41 basis desde la colocación anterior, con una demanda de 1.51 veces, muy inferior a las 1.78 veces de la subasta anterior.
"El comunicado de Banxico no transmite una guía para la política monetaria en el futuro previsible, con la idea de que las próximas decisiones serán dependientes de los datos, los cuales se seguirán de cerca, sobre todo la tendencia de la inflación subyacente, el tipo de cambio y factores externos, como las decisiones de la Reserva Federal. . .Bajo todas estas consideraciones, pensamos que el Banco de México deberá aplicar un ciclo de alza de tasas en lo que resta del año", escribieron estrategas de Invex.
Algunos analistas consideran viable que la tasa de interés de referencia del país suba entre dos y cuatro veces más este año, por la resistencia observada por la inflación para regresar a la meta.
"Revisamos nuestra trayectoria de la tasa de política monetaria al alza, apuntando a cuatro alzas de 25 puntos base entre agosto y diciembre, llevando la tasa a 5.25% a fin de año", escribieron Carlos Capistrán, Gabriel Tenorio y Claudio Irigoyen, analistas de Bank of America (NYSE:BAC) Merrill Lynch, en un reporte publicado el viernes tras el aumento de la tasa de Banco de México. "En nuestro escenario base, la inflación general se mantendrá por encima (o cerca) de 5% y la inflación subyacente por encima de 4% durante el resto del año, lo que daría elementos para que la Junta continúe votando por alzas en un contexto de mucha dependencia de los datos en el corto plazo".
Otros, incluso creen que las tasas van a subir no solo por el alto nivel de la inflación sino por la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos cambie su propia postura monetaria.
"Después de entender mejor lo que sucedió con Banxico la semana pasada, esperamos dos ciclos de alza en la tasa de referencia en los próximos años", dijeron analistas de Actinver, en un reporte. "El primero, enfocado a frenar las presiones inflacionarias, sería de 125 puntos básicos para llevar la tasa de 4 a 5.25% hacia febrero de 2022. El segundo, para afrontar la reducción de las medidas de liquidez de la Fed, sería de 75 puntos básicos llevando la tasa de referencia de 5.25 a 6% entre abril de 2022 y hasta finales de 2023".