(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 12: Fitch Ratings - Mexico City - 12-Feb-2020 Fitch Ratings ratificó en ‘AAA(mex)vra' la calificación del crédito del municipio de Atlacomulco, Estado de México, que contrató en 2013 con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo (Banobras) por un monto inicial de MXN20.0 millones y saldo al 30 de septiembre de 2019 de MXN10.2 millones (Banobras 13). La calificación de Banobras 13 obedece principalmente a la combinación de los atributos asignados por Fitch, de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos Globales Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, a partir de la calidad crediticia del Estado de México AA(mex) . La calificación del financiamiento se ubica dos niveles por encima de la calificación del Estado, quien es el originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) que respaldan de manera subsidiaria al crédito contratado. Además se otorga un escalonamiento adicional, ya que cuenta con el respaldo del Fondo General de Participaciones (FGP) del Municipio para el pago del servicio de la deuda. La calificación contempla también la fortaleza jurídico-financiera del Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 1734 que respalda el servicio de la deuda y las coberturas elevadas del servicio de la deuda. El crédito tiene denominación en moneda nacional, plazo de vencimiento de 15 años a partir de la primera disposición, periodicidad mensual de pagos con un perfil de amortización creciente, tasa de interés TIIE a 28 días, más un diferencial de acuerdo con la calificación obtenida actual y fondo de reserva constituido en el fideicomiso equivalente a tres meses del servicio de la deuda (principal más interés). El financiamiento cuenta con la afectación irrevocable del FGP y los recursos de Fefom. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vehículo de Uso Especial - ‘Fuerte': La estructura del vehículo de uso especial es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda del crédito y el fiduciario cuenta con un perfil fuerte de contraparte, lo que Fitch considera como un factor ‘Fuerte'. Como mecanismo de pago, el financiamiento está adherido al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 1734, cuyo fiduciario es Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero TR1(mex) . Los derechos derivados de Fefom ingresan mensualmente al fideicomiso por medio de un depósito directo por parte de la Secretaría de Finanzas del Estado de México, de acuerdo con la instrucción irrevocable que gira el Municipio fideicomitente adherente respectivo, mediante la firma de un Convenio de Adhesión. Desempeño del Activo - ‘Débil': La agencia considera que el activo afectado para el pago del crédito presenta características de un factor ‘Débil'. Para el pago del financiamiento se encuentra afectado, al fideicomiso 1734, la totalidad de Fefom que le corresponde a cada Municipio adherente. Fefom se distribuye entre los municipios del Estado de acuerdo con una fórmula definida que considera población, marginalidad y el inverso de la densidad poblacional. El monto total a repartir entre todos los municipios es determinado por el Estado. El Decreto No. 148 de 10 de octubre de 2013, estableció que, durante el plazo de vigencia de los créditos que se contraten, el Estado de México garantizará la permanencia de Fefom o de algún otro fondo o aportación de naturaleza análoga o conexa que lo sustituya, así como la entrega a los municipios de un monto al menos igual a los recursos de Fefom que recibieron en 2013. El recurso exhibió un crecimiento nulo entre 2013 y 2017. En 2018 creció 9.5% y en 2019 tuvo un incremento significativo de 73.9%, en términos nominales. Sin embargo, para 2020 el Estado presupuesta un monto de MXN2,500 millones que es 37.5% menor al ministrado en 2019. Por lo tanto, Fitch evalúa el desempeño de este activo como ‘Débil'. Fundamentos Legales - ‘Fuerte': Fitch considera que los fundamentos legales de la estructura son robustos y constituyen un factor ‘Fuerte' para la calificación. La agencia realiza un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio reconocido. La calificación base asume que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y a los municipios adherentes y que cumplen con el marco regulatorio vigente. Cobertura de Tasa - ‘Medio': La estructura del crédito no cuenta con una cobertura de tasa de interés y debido a la exposición a los riesgos de mercado ante un incremento en las tasas de interés, se cataloga como un factor de rango ‘Medio'. Fondo de Reserva - ‘Fuerte': La estructura cuenta con un fondo de reserva equivalente a tres meses de principal e intereses. Fitch considera que el fondo de reserva es robusto y mitiga los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida, por lo que se considera un factor ‘Fuerte'. Coberturas del Servicio de la Deuda - ‘Fuerte': En el análisis del servicio de la deuda (pago de capital e intereses, SD) se proyectan coberturas mayores de 2.0 veces (x) en un escenario de calificación, considerando únicamente los ingresos de Fefom, sin incluir fondos de reserva, característica de un atributo ‘Fuerte'. Escalonamiento Adicional - Participaciones: Fitch opina que este crédito tienen una mejora crediticia adicional, en virtud de que también está respaldado por participaciones federales y que en un escenario de calificación las coberturas, considerando únicamente el flujo de participaciones, es superior a 1.0x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación del crédito está en un nivel de calificación de ‘AAA(mex)vra' y únicamente se podría reflejar una baja en la calificación si la del Estado de México se redujera en dos niveles, así como por cualquier violación en las obligaciones de hacer y no hacer establecidas en los documentos de transacción que aumente la probabilidad de un incumplimiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 20/marzo/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio Atlacomulco y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentran el contrato de crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, reportes del Fideicomiso, entre otros. Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. La información del fideicomiso Invex F/1734 fue proporcionada por el Estado de México al mes de diciembre de 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Atlacomulco EM, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra ------Banobras 13 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1600 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1600 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6770
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110785#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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