Fitch Ratifica la Calificación del Estado de Yucatán en ‘A+(mex)’; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-06 July 2020: Fitch Ratings ratificó la calificación en escala nacional del estado de Yucatán en ‘A+(mex)'. La Perspectiva crediticia se mantiene Estable. La ratificación de la calificación considera la mejora considerable en el margen operativo del Estado en 2019 como resultado de un esfuerzo recaudatorio en materia de impuestos y de un recorte importante del gasto operativo que, a su vez, ha sido un factor que ha fortalecido las métricas de sostenibilidad de la deuda. La calificación de Yucatán refleja la combinación del perfil de riesgo de ‘Medio Bajo' y la sostenibilidad de la deuda en ‘a' en el escenario del caso de calificación de Fitch. La Perspectiva Estable refleja la expectativa de Fitch de que las métricas de deuda se mantendrán en línea con nuestros escenarios. Si bien los datos disponibles más recientes de Yucatán pueden no haber indicado un deterioro en el desempeño, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector y es probable que empeoren en las próximas semanas y meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantienen o se amplían. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, por lo que monitoreará los desarrollos en el sector por su severidad y duración, e incorporará aportes cualitativos y cuantitativos revisados de los casos base y calificación según las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo de ‘Medio Bajo' del Estado refleja la valoración de cuatro factores de riesgo en ‘Medio' y dos factores en ‘Más Débil'. Ingresos (Solidez) – ‘Medio': Fitch considera que el marco institucional de la fuente principal de ingresos del Estado, en términos de las transferencias y su evolución, considerada como estable y predecible. Debido a lo anterior, la robustez de los ingresos se clasifica en un ‘Medio'. Los ingresos operativos (ingresos estatales, Ramo 28 y aportaciones federales) están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-' en escala internacional. Las participaciones (Ramo 28) y las aportaciones federales (Ramo 33 sin considerar el F-III) representaron en promedio 88.2% de los ingresos operativos en los tres últimos años (2017 a 2019). El comportamiento de los ingresos operativos ha estado en línea con el crecimiento del producto interno bruto (PIB) nacional. Como consecuencia del panorama actual, se estima una baja en los ingresos operativos en 2020, pero se espera una recuperación rápida en 2021. Asimismo, si bien se estima que el Fondo General de Participaciones (FGP) disminuirá en 2020 debido a una caída en la recaudación federal participable, se espera que con la potenciación del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), se compense dicha caída al menos para el año en curso. Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': El atributo de la adaptabilidad del ingreso se considera como 'Más Débil' debido a que Fitch considera que los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Con respecto a Yucatán, en 2019 se emprendieron diversas acciones para fortalecer la recaudación local. Entre las cuales se encuentra el aumento de tasas a impuestos como el de erogaciones en juegos y concursos, nuevos impuestos como el de venta final de bebidas con contenido alcohólico, y actualización de derechos como el de uso de bienes que operan como paradores turísticos de zonas arqueológicas y turísticas. En cuanto a impuestos aplicados en 2020 se encuentra el impuesto sobre hospedaje. En 2019, en comparación con el año anterior, los ingresos propios aumentaron, aunque los ingresos por venta de terrenos disminuyeron de manera importante. En 2019, los ingresos propios representaron 11.6% de los ingresos operativos, lo que refleja una dependencia en las transferencias federales. Si bien debido a la contingencia sanitaria actual las acciones de fiscalización se han puesto en pausa, para el segundo semestre de este año se planea retomar las acciones recaudatorias. Gasto (Sostenibilidad) – ‘Medio': El Estado tiene una responsabilidad sobre los gastos moderadamente anticíclicos (salud, educación, seguridad pública), combinados con transferencias adecuadas del Gobierno Central para financiar estos gastos. En el período de análisis, el crecimiento del gasto operativo ha sido similar al de los ingresos operativos (tasa media anual de crecimiento tmac cinco años de 3.8% frente a 4.2%, respectivamente). En 2019, si bien los ingresos operativos se redujeron debido a una recepción menor de recursos federales, el incremento de la recaudación local y la reducción de 6% del gasto operativo permitió una recuperación notable del margen operativo, puesto que este ascendió a 8% frente al promedio presentado entre 2016 a 2018 de 2.5%. En la búsqueda de una mejor asignación de los recursos, la administración actual (comenzó en octubre 2018), implementó como objetivos principales la transparencia y la austeridad, con lo cual disminuyó el gasto operativo. Entre las acciones emprendidas por el Estado para contraer el gasto operativo está la reducción de la plantilla laboral, contratación indispensable de su personal y austeridad respecto a los materiales y suministros utilizados por la administración, así como gastos en asesorías, comunicación social, arrendamientos, entre otros. Cabe mencionar que uno de sus mayores esfuerzos fue la creación del Consejo Ciudadano de Elaboración y Seguimiento del Presupuesto, el cual evalúa y opina acerca del presupuesto, de tal manera que este se elabora de acuerdo con las necesidades del Estado. Debido a la contingencia de salud, el Estado ha comprado insumos médicos como medida de prevención para hacer frente a la pandemia. También ha instalado en Valladolid y en el Centro de Convenciones y Exposiciones Yucatán Siglo XXI, ubicado en la ciudad de Mérida, hospitales temporales para atender a pacientes infectados, el último no ha tenido necesidad de ser utilizado. Gasto (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': Fitch considera que la adaptabilidad del gasto del Estado es de rango ‘Más Débil'. En 2019 el gasto de capital representó 6% del gasto total y el gasto operativo 92.8% respecto al gasto total. Esto evidencia una proporción alta de costos inflexibles y una capacidad moderada para realizar inversión, lo que se refleja en una flexibilidad financiera limitada. La mayoría de las necesidades de infraestructura del Estado se han financiado a través de transferencias de capital de origen federal y endeudamiento. Cabe mencionar que en 2019 el nivel de gasto de capital fue similar al de 2018, pese a la reducción de recursos federales etiquetados, lo cual incrementó de manera significativa la inversión realizada con recursos disponibles. Por otra parte, el aumento poblacional afecta las necesidades en cuestión de infraestructura, servicios públicos y demás necesidades, lo que se traduce en una barrera para el Estado para recortar gastos. Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Medio': Fitch considera que el marco nacional para la gestión de la deuda y la liquidez es moderado. De acuerdo con El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, el endeudamiento de Yucatán es clasificado como sostenible. Al 31 de diciembre de 2019, la deuda ascendió a MXN4,422 millones, compuesta por cinco créditos de largo plazo y un bono cupón cero (BCC). Asimismo, Yucatán cuenta actualmente con un proyecto de asociación público-privada (APP) relacionado con el Gran Museo Maya por un monto de MXN770 millones (monto considerado como otra deuda considerada por Fitch ODF ). Durante el último trimestre de 2019, el Estado contrató un crédito de largo plazo por MXN2,620 millones para financiar el sistema integral de seguridad electrónica “Fortalecimiento Tecnológico de Seguridad y Monitoreo Yucatán Seguro”. Cabe mencionar que de este crédito se han dispuesto alrededor MXN1,115 millones al 30 de junio de 2020 y se espera que se disponga en su totalidad al finalizar el año. Asimismo, durante 2019, Yucatán dispuso de dos créditos de corto plazo por un monto en conjunto de MXN168.7 millones, los que fueron liquidados a finalizar ese año. El Estado se encuentra en un proceso de reestructura de la totalidad de su deuda de largo plazo, el cual se espera se concrete para finales de 2020. En el transcurso de este año, el Estado contrató un total de MXN400 millones en créditos de corto plazo con dos diferentes entidades bancarias (HSBC México, S. A. y BBVA (MC:BBVA) Bancomer, S.A.). Fitch considera que la deuda contingente por seguridad social es manejable. De acuerdo con el resultado de la última valoración actuarial, realizado por Valuaciones Actuariales del Norte, se estima un período de suficiencia hasta 2025 para las reservas del Instituto de Seguridad Social de los Trabajadores del Estado de Yucatán (ISSTEY). El Fideicomiso Ucú, con el cual se administra la reserva territorial del mismo nombre y se proyecta obtener recursos para fortalecer la reserva de pensiones del Instituto, ha comenzado a tener plusvalía. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Medio': El marco legal mexicano no proporciona soporte de liquidez de emergencia desde niveles superiores. No obstante, La agencia considera que Yucatán tiene una posición de liquidez adecuada. Al evaluar la métrica de liquidez (efectivo y equivalentes a deuda de corto plazo y pasivos circulante no bancarios), en 2018 el indicador fue 0.96 veces (x) y en 2019 1.62x, se mantuvo por arriba de 0.75x, por lo que se evalúa este factor como ‘Medio'. Referente a los pasivos no bancarios, estos tuvieron un incremento de 18.7% en comparación con lo reportado en 2018. (2019: MXN1,102.4 millones frente a 2018: MXN928.3 millones). En tanto, la caja disponible tuvo un incremento considerable respecto a 2018, de 54% y registró MXN1,095.5 millones. Sostenibilidad de la Deuda – categoría ‘a': Aunque la razón de repago de la deuda proyectada en 2024 se ubica en un puntaje de ‘aa', es decir, menor que 9x, y que la métrica secundaria de carga de deuda fiscal tiene un puntaje de ‘aaa' (18.5%), aunado a que la cobertura del servicio de la deuda (balance operativo entre servicio de la deuda) es menor que 1x con un puntaje de 'b' debido al uso de créditos de corto plazo, el resultado se ubica en ‘a'. El estado de Yucatán se localiza en el sur del país, en el centro norte de la península bajo el mismo nombre. Colinda con los estados Campeche A+(mex) y Quintana Roo BBB(mex) . Yucatán presenta una división política de 106 municipios. De acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía, su población ascendía a 2.09 millones de habitantes en 2015 (1.8% de la población nacional) y el PIB estatal era de aproximadamente USD12,933 millones (1.4% de la economía nacional) en 2018. Las actividades económicas principales de Yucatán se concentran en el sector secundario y terciario. Dentro del sector secundario, la industria manufacturera representa poco más de 50%, destacando la producción de la industria alimentaria. En cuanto a las actividades terciarias resalta el turismo, incluyendo los servicios restauranteros y hoteles y el comercio. La importancia del turismo para el Estado ha aumentado de manera considerable al convertirse en un destino popular gracias a las playas del Caribe mexicano y a las ruinas mayas. Se puede notar la importancia por su contribución a la generación de empleo, lo que se refleja en la población económicamente activa ocupada en el Estado, la cual representa 1.97% de la población económicamente activa a nivel nacional (396,409 personas a 2019). No obstante, como consecuencia de la contingencia sanitaria actual, el sector terciario se ha visto afectado debido a que el turismo tuvo una reducción considerable en los últimos meses. Se espera que con la activación el turismo y la construcción se normalicen. Bajo la metodología para calificar gobiernos locales y regionales, Fitch clasifica al estado de Yucatán como tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La calificación podría modificarse al alza si se mantiene la razón de repago proyectada en el escenario de calificación menor que 9x, reflejado en una mejora en el balance operativo del Estado, así como en la cobertura del servicio de la deuda real superior a 1x en el escenario de calificación de Fitch, y que compare de manera favorable con sus pares de calificación. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación podría ajustarse a la baja si se presenta una razón de repago proyectada en el escenario de calificación mayor que 9x, junto con un deterioro al comparar con sus pares de calificación. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Públicas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El perfil crediticio individual de Yucatán se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Medio Bajo' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘a'. También considera evaluación con entidades pares. Fitch no aplica ningún riesgo asimétrico dada la evaluación neutral de la administración, gobernanza y los pasivos por pensiones, ni considera apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingresos operativos: tmac de 5.5% de 2020 a 2024; --gastos operativos tmac de 5.9% de 2020 a 2024; --tasa de interés variable (TIIE 28) de 5% en 2020 a 5.5% en 2021 y 6.5% en 2022 y 7% para años posteriores; --se considera la deuda de largo plazo que se contrató a finales de 2019, así como la reestructura total de la deuda que tiene planeada el Estado. En cuanto a deuda de corto plazo, se consideraron MXN400 millones dispuestos a la fecha, los cuales se liquidarían en 2024, año en que cambia la administración; --se considera 80% del monto de la APP Gran Museo Maya como ODF. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada neta de Fitch corresponde a la diferencia entre la deuda ajustada por Fitch y el efectivo no restringido del Estado. Este último corresponde al nivel de efectivo al final del año, excluyendo el efectivo que Fitch considera restringido. Asimismo, se considera 80% del monto de la APP Gran Museo Maya como ODF. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 06/marzo/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Yucatán y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019, presupuesto 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Yucatan, Estado de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex); RO:Sta Contactos: Primary Rating Analyst Karla Zapata, Analyst +52 55 5955 1624 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 4161 7013 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 08 Jun 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10121007) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089960) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10128719#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10128719#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10128719#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. 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Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.