Los estrategas de Barclays (LON:BARC) U.S. han elevado su objetivo de precio para 2024 para el S&P 500 a 5.600 puntos desde los 5.300 anteriores, citando una ligera prima al valor razonable actual del índice excluyendo el sector tecnológico (SPX ex-Tech), y un múltiplo de 34x para las grandes tecnológicas.
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Los estrategas creen que la inflación seguirá normalizándose mientras la economía se mantiene resistente, y que las grandes tecnológicas mantendrán su liderazgo en cuanto a crecimiento de los beneficios de cara a los próximos 12 meses. Esto se traduce en un múltiplo de 23x su estimación de beneficios por acción (BPA) del S&P 500 para el ejercicio fiscal de 241 dólares.
"34x es una valoración base razonable para las grandes tecnológicas, ya que el grupo ha engordado sistemáticamente sus múltiplos durante los últimos trimestres", señalan los estrategas en una nota este martes.
"A pesar de que el precio de las grandes tecnológicas se ha revalorizado un 35% en lo que va de año, el PER se mantiene muy alejado de los máximos de 37x alcanzados tras el Covid, debido a sus sólidos resultados de BPA y a las revisiones al alza de las estimaciones a futuro".
Además, Barclays señala que los múltiplos ajustados al crecimiento de las grandes tecnológicas no se consideran excesivamente elevados. La relación precio/beneficios/crecimiento (PEG) a 2 años del grupo no es significativamente superior a la del S&P 500, y el PEG de las grandes tecnológicas ha disminuido en lo que va de año, ya que el grupo sigue beneficiándose de varios vectores de crecimiento, incluida la segunda oleada del ecosistema de la IA.
Mientras tanto, la estimación de Barclays del valor razonable de la relación precio/beneficio (PER) para el resto del S&P 500 ha aumentado recientemente.
"El SPX ex-Tech cotiza actualmente bastante cerca de nuestra estimación de valor razonable, tras cotizar con una gran prima durante la mayor parte de 2023", señalan los estrategas.
Su marco de valoración fundamental indica que el PER de valor razonable para el S&P 500 ex-Tech se está beneficiando de una inflación más relajada y de la mejora del PMI manufacturero durante el año pasado, aunque los tipos de interés más elevados siguen siendo un obstáculo.
En cuanto a los escenarios alcista y bajista, Barclays afirma que giran en torno a los múltiplos asignados a las grandes tecnológicas, lo que refleja la significativa influencia del grupo en el mercado de valores estadounidense.
Si las grandes empresas tecnológicas continúan su racha de subidas y bajadas y se aseguran una valoración aún más elevada, el S&P 500 podría alcanzar los 6.100 puntos a finales de año. Por el contrario, una caída por debajo de las ya elevadas expectativas podría situar al índice de referencia en un nivel tan bajo como 4.950 puntos.
Los estrategas también fijan el precio objetivo del S&P 500 para 2025 en 6.500 puntos, sobre la base de 24x su estimación de beneficios para 2025, de 268 dólares.
"Aunque las estimaciones para el ejercicio fiscal de 2025 están rodeadas de una gran incertidumbre, creemos que la mayoría de los factores macroeconómicos de nuestro marco de beneficio por acción supondrán un obstáculo menor (aunque negativo) para el crecimiento de los beneficios el año que viene, con la excepción del débil crecimiento de los mercados emergentes", señalan.
El equipo del banco cree que el consenso actual de Wall Street para el ejercicio de 2005, que se sitúa en 280 dólares, parece excesivamente optimista.
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