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"Vemos que el nuevo régimen macroeconómico de mayor volatilidad provoca cambios de valoración más frecuentes entre clases de activos. Es posible que las valoraciones no siempre generen resultados a corto plazo, pero sí importan a largo plazo. Mantenerse dinámico –incluso en un horizonte estratégico de cinco años o más– crea oportunidades para capitalizar estos cambios. Nos permite apuntar a áreas donde vemos el mayor potencial de revalorización, como las acciones de los mercados emergentes (ME). Sobreponderaremos los bonos gubernamentales de los mercados desarrollados (DM)".
Así de rotundos se muestran los analistas de BlackRock (NYSE:BLK) en su último informe de mercados.
"En renta variable de mercados emergentes, no creemos que los precios reflejen el valor razonable en un horizonte estratégico. La diferencia en las primas de riesgo de las acciones –una medida del exceso de rendimiento que reciben los inversores por el riesgo de mantener acciones en lugar de efectivo– entre las acciones de los mercados emergentes y de los mercados desarrollados ha crecido a su nivel más amplio en casi cuatro años, lo que refleja valoraciones relativas más baratas de los mercados emergentes. Ver el gráfico. Los bonos gubernamentales de los DM son otra área en la que encontramos oportunidades, especialmente en los bonos de los DM de corto y largo plazo, excluido Estados Unidos. Sobreponderaremos las acciones de los mercados emergentes y los bonos gubernamentales de los mercados desarrollados por primera vez en cuatro y cinco años, respectivamente", señalan en BlackRock.
Bajo el escenario de su sobreponderación estratégica en acciones de mercados emergentes, en BlackRock siguen siendo selectivos. "Consideramos atractivas las valoraciones generales de las acciones de los mercados emergentes. Si bien los desafíos estructurales de China persisten, consideramos que los mercados los entienden en gran medida y se reflejan en las valoraciones. Encontramos oportunidades en mercados emergentes como México, India y Arabia Saudita que vemos en la contracorriente de muchas megafuerzas: cambios estructurales que impulsan los retornos ahora y en el futuro lejano", explican.
"Seguimos siendo neutrales en las acciones de mercados desarrollados y somos selectivos, aunque vemos razones para preferir las acciones japonesas. El tan esperado regreso de la inflación en Japón ilumina las perspectivas de ganancias corporativas, ya que las empresas pueden aumentar los precios de los productos y servicios, mientras que el aumento de los salarios apuntalará el gasto de los consumidores. Las reformas corporativas en curso destinadas a aumentar el valor para los accionistas también subrayan nuestra opinión. Preferimos una asignación superior al índice de referencia a Japón en un horizonte estratégico (para inversores profesionales)", añaden en la gestora.
Mayor sensibilidad a datos macro
"La mayor sensibilidad del mercado a la publicación de datos económicos ha impulsado la volatilidad del mercado en lo que va del año, especialmente en los bonos gubernamentales. EE.UU. de la semana pasada. El IPC mostró que la inflación se desaceleró como se esperaba; sin embargo, todavía vimos que la inflación se acercaba al 3% a largo plazo", explican los analistas de BlackRock.
"La evolución de la inflación y la política del banco central a partir de aquí variará según la región. Esperamos que los tipos oficiales caigan más en el Reino Unido que en Estados Unidos. Esta dinámica hace que los rendimientos de los bonos gubernamentales del Reino Unido sean más atractivos que los de otras deudas de los mercados desarrollados", apuntan.
"En pocas palabras: preferimos las acciones de los mercados emergentes a las de los mercados desarrollados, dadas sus valoraciones relativas, pero mantenemos nuestra selectividad en ambas. Nos gustan los bonos vinculados a la inflación en un régimen de tipos altos durante más tiempo. Ahora preferimos los bonos gubernamentales de los DM al crédito de IG, impulsados por nuestra preferencia por los bonos del Reino Unido", afirman estos expertos.
5 'megafuerzas'
BlackRock describe las 'megafuerzas' como grandes cambios estructurales que afectan la inversión a corto y largo plazo. "Como impulsores clave del nuevo régimen de mayor volatilidad macroeconómica y de mercado, cambian las perspectivas de crecimiento e inflación a largo plazo y están preparados para generar cambios importantes en la rentabilidad en todas las economías y sectores", dicen.
Estas son las 5 megafuerzas que analiza BlackRock:
- Divergencia demográfica: El mundo está dividido entre economías avanzadas envejecidas y mercados emergentes más jóvenes, con diferentes implicaciones.
- Disrupción digital e inteligencia artificial (IA): Tecnologías que están transformando la forma en que vivimos y trabajamos.
- Fragmentación geopolítica y competencia económica: la globalización se está reconfigurando a medida que el mundo se divide en bloques competitivos.
- Futuro de las finanzas: Una arquitectura financiera en rápida evolución está cambiando la forma en que los hogares y las empresas utilizan el efectivo, toman prestado, realizan transacciones y buscan rentabilidad.
- Transición a una economía baja en carbono: La transición estimulará una reasignación masiva de capital a medida que se reconecten los sistemas energéticos.
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