Fitch Afirma la Calificación del Municipio de Atizapán de Zaragoza en ‘A(mex)’; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-13 January 2021: Fitch Ratings afirmó la calificación a la calidad crediticia del municipio de Atizapán de Zaragoza, Estado de México en ‘A(mex)'. La Perspectiva es Estable. La ratificación de la calificación refleja la expectativa de Fitch de que Atizapán mantendrá un puntaje de sostenibilidad de la deuda de ‘aa' en combinación con su perfil de riesgo ‘Más Débil'. En el escenario de calificación de Fitch, para 2020 a 2024 la agencia estima que el Municipio mantendrá una razón de repago inferior a 5 veces (x) con un nivel bajo de apalancamiento ajustado. Si bien la información más reciente disponible de Atizapán no ha indicado un deterioro en su desempeño debido a la contingencia sanitaria actual, cambios relevantes en endeudamiento, ingresos y gastos están ocurriendo a través del sector y podrían empeorar en las próximas semanas o meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones del gobierno se mantengan o amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, por lo que la agencia monitoreará los desarrollos en el sector en cuanto a la severidad y duración, e incorporará aportes cualitativos y cuantitativos revisados con base en las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Perfil de Riesgo – ‘Más Débil': Fitch evaluó el perfil de riesgo de Atizapán en ‘Más Débil'. Esto refleja la evaluación de los factores clave de riesgo (FCR) de solidez de los ingresos y solidez de los pasivos y liquidez, en rango ‘Medio'. La adaptabilidad de los ingresos, la sostenibilidad y adaptabilidad de los gastos y, la flexibilidad de los pasivos y la liquidez, se evaluó como ‘Más Débil'. Solidez de los Ingresos – ‘Medio': Los ingresos operativos están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en la categoría de BBB. En promedio, durante 2015 a 2019 alrededor de 60.6% de los ingresos operativos del Municipio corresponden a transferencias nacionales. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. A partir de 2017, los ingresos operativos de Atizapán de Zaragoza en términos reales han crecido en mayor magnitud que el producto interno bruto (PIB) nacional (2.0%), lo cual se observa en una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 12.7% entre 2016 y 2019. Los impuestos principales, el impuesto predial y de traslado de dominio, destacan por el dinamismo económico local (principalmente el sector inmobiliario), así como las estrategias de fiscalización de la administración actual. El comportamiento al alza de los ingresos propios ha incidido para que el Municipio pueda recibir un monto mayor de participaciones federales. De acuerdo con información financiera a septiembre de 2020, las transferencias por participaciones federales mantienen un nivel adecuado que equivale a MXN805 millones; es 1.2% superior a lo registrado en el mismo período de 2019 y 72% respecto al total del presupuesto 2020. En su escenario de calificación, Fitch estima una caída de 5.4% al cierre del ejercicio fiscal 2020 en las trasferencias como resultado del entorno económico actual derivado de la contingencia sanitaria a nivel mundial. Adaptabilidad de los Ingresos – ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Para el Municipio de Atizapán, los ingresos propios respecto a los ingresos operativos han representado 39.8% en promedio entre 2017 y 2019, lo cual recalca la dependencia hacia las transferencias nacionales y estatales, aunque menor que la mayoría de municipios mexicanos. La flexibilidad del Municipio para aumentar impuestos y tarifas es limitada, al ser necesaria la autorización del Congreso y del Cabildo, así como de algunas instituciones gubernamentales del Estado de México. No obstante, el Municipio ha implementado programas de modernización catastral, estímulos fiscales y estrategias de fiscalización. Si bien la contingencia sanitaria a nivel nacional e internacional ha impactado negativamente sobre la recaudación municipal a nivel nacional, al mes de septiembre de 2020 Atizapán registra una recaudación de impuestos 20% superior a lo registrado en el mismo período de 2019. La agencia dará seguimiento a las cifras finales de cierre del ejercicio, considerando que el último trimestre de 2020 la recaudación disminuye. Sostenibilidad de los Gastos – ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como alumbrado, seguridad pública, recolección de basura y saneamiento básico. Desde 2017 la tasa de crecimiento de los ingresos operativos ha sido mayor que los gastos operativos (GO). Este dinamismo ha fortalecido los márgenes operativos del Municipio, especialmente en los últimos dos años. De acuerdo con el avance a septiembre de 2020, el GO muestra cierta presión mediante ambos componentes, gasto corriente (incremento de 11.5% respecto al mismo período de 2019) y, transferencias no etiquetadas (de manera general puesto que no se cuenta con desglose; variación positiva de 40% respecto al mismo período de 2019). Fitch estima un deterioro en la generación del balance operativo, no obstante, se espera este sea positivo y oscile entre 5% y 10%. Es importante destacar que la comunicación con la administración actual ha sido limitada. Lo anterior impide el conocimiento de las políticas administrativas, en caso de que existan, que la administración actual este aplicando para mantener un nivel de gasto controlado. Fitch dará seguimiento al desempeño del gasto, considerará los incrementos observados al avance de 2020 y el cambio administrativo esperado en 2021. Adaptabilidad de los Gastos – ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. Si bien existe un marco institucional a nivel federal, el cual busca la implementación de normas eficaces de equilibrio presupuestario a nivel subnacional, la agencia considera que el Municipio no cuenta con un registro histórico fuerte que garantice su cumplimiento. En el caso Atizapán, la estructura de gasto es medianamente inflexible puesto que, en promedio en el período 2015 a 2019 el GO ha representado 89% del gasto total y, el gasto de capital 9%. Dado que gran parte de las transferencias del Gobierno Federal y estatal están etiquetadas por ley a generar inversión o cubrir ciertos gastos, Fitch considera que la capacidad del Gobierno municipal para reducir los gastos es limitada. En 2019, el Municipio registra niveles bajos de inversión en obra pública, incluso menores a lo observado en 2018; esto se debe, en parte, ante las medidas para disminuir pasivos. Adicionalmente, la situación del organismo de agua municipal resulta una carga para Atizapán puesto que se realiza 100% del Fondo de Fortalecimiento Municipal (Fortamun). Esta situación no se espera mejore en el corto a mediano plazo. Solidez de los Pasivos y la Liquidez – ‘Medio': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Fitch considera en general que el marco institucional para la gestión de la deuda y la liquidez en México es moderado. La Ley de Disciplina Financiera de las Entidades Federativas y los Municipios (LDF) vigente desde 2016, establece normas prudenciales de endeudamiento de corto y largo plazo. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Atizapán de Zaragoza como sostenible. De acuerdo a LDF, esto le permitiría contratar hasta 15% de los ingresos disponibles en deuda. De igual manera, LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo pudieran ser de hasta 6% de sus ingresos totales. Al 30 de septiembre de 2020, le deuda directa de Atizapán totalizó MXN400 millones compuesta por el crédito Banobras 13, el cual tiene términos y condiciones favorables, toda vez que forma parte del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) llevado a cabo por el Estado de México [AA(mex) Perspectiva Estable]. El pago del servicio de deuda se cubre con las Participaciones Federales y el monto de Fefom que le corresponden al Municipio. Tanto las participaciones federales como Fefom se depositan en el Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago No. 1734. Atizapán de Zaragoza adquirió compromisos financieros con PEAF y, ante el cumplimiento parcial de ellos, el Comité Técnico de Fefom puede instruir al fiduciario (Banco Invex) del fideicomiso que retenga de un porcentaje del monto de Fefom correspondiente al Municipio. De acuerdo con el análisis de seguimiento realizado por Fitch, se retuvo 1% de Fefom correspondiente Atizapán, pagado en marzo de 2020 (correspondiente a la evaluación de 2019). Históricamente el Municipio ha utilizado financiamientos a corto plazo para hacer frente a presiones de liquidez; sin embargo, al cierre del ejercicio fiscal 2019 no se registran disposiciones por este concepto. Al mes de junio de 2020, de acuerdo con los registros públicos en SHCP, Atizapán contrató una obligación a corto plazo con una financiera local (Sofom) por un monto total de MXN142.3 millones. El saldo es el más alto reportado por el Municipio en el período 2015 a 2019 y, el límite permitido por LDF. En materia de seguridad social, la entidad realiza aportaciones al Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) para cubrir las erogaciones por pensiones y jubilaciones de los trabajadores a su servicio, por lo que no representa una contingencia para las finanzas municipales. Por otra parte, la contingencia principal del Municipio la constituye el desempeño financiero y operativo débil del organismo de agua. Como consecuencia de adeudos con la Comisión Nacional del Agua (Conagua) y la Comisión del Agua del Estado de México (CAEM) por el suministro de agua en bloque se le han descontado al Municipio hasta 100% del F-IV del Ramo 33. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez – ‘Más Débil': Históricamente, Atizapán de Zaragoza ha presentado niveles de liquidez disponible bajos. Si bien al cierre del ejercicio fiscal 2019, la métrica de liquidez calculada por Fitch representó 1.25x el pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo) reportado en el Sistema de Alertas de SHCP; desde 2017 este indicador fue 0.42x y en 2018 fue 0.39x. La agencia dará seguimiento, puesto que ha observado que la posición de liquidez ha mejorado de forma gradual desde 2016 como resultado de la reducción del pasivo de corto plazo, lo cual se mantiene hasta el avance a septiembre de 2020. Sin embargo, las cuentas por cobrar registran un monto importante ante los adeudos de SAPASA hacia el Municipio, lo cual hace poco probable su recuperación, y se ha recurrido al financiamiento de corto plazo. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda – ‘aa': El puntaje de sostenibilidad de la deuda de Atizapán de 'aa' es el resultado de una razón de repago de la deuda bajo, definido como deuda ajustada neta sobre balance operacional proyectado bajo el escenario de calificación de Fitch. La agencia espera que este indicador permanezca por debajo de 5x en el período de 2020 a 2024. La cobertura del servicio de la deuda proyectada para 2021 se debilita y resulta en ‘b', si bien la carga de la deuda fiscal es baja e inferior a 50%. De acuerdo con la metodología, Fitch clasifica a las entidades mexicanas como gobiernos tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación de Atizapán de Zaragoza deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de deuda de ‘aa'. Fitch incorpora un riesgo asimétrico en lo que corresponde a gestión y gobernanza. No se consideran factores de riesgo adicionales ni se incluye algún apoyo extraordinario del Gobierno Federal. SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --Ingreso Operativo: tmac de 7.6% de 2020 a 2024; --Gasto Operativo: tmac de 8.6% de 2020 a 2024; --TIIE 28 de 5.0% en 2020 y 7.1% en 2024; --No se considera endeudamiento adicional de largo plazo; --Se considera endeudamiento de corto plazo por MXN174 millones, conforme disposición registrada ante SHCP. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --la calificación podría bajar si la razón de repago es superior a 5x o una cobertura consistentemente inferior a 1.2x; --un impacto prolongado derivado de las medidas de contención del coronavirus y una recuperación económica mucho más lenta que durara hasta 2025 presionaría los ingresos locales; --si el Municipio no puede reducir de manera proactiva el gasto o complementar los ingresos más débiles por el aumento de las transferencias del Gobierno Central, esto puede conducir a una baja. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --una razón de repago consistentemente inferior a 5x junto con una cobertura de la deuda entre 1.5x y 2.0x; --una posición favorable con respecto a sus pares; --una mejora en la gestión y gobernanza de la entidad. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Noviembre 11, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 14 / enero / 2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Atizapán de Zaragoza y, también puede incorporar información de fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos al tercer trimestre de 2020, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019 y tercer trimestre 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Atizapan de Zaragoza EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(mex) Contactos: Analista Líder Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Associate Director +52 81 4161 7002 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1621 Presidente del Comité de Clasificación Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149331#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149331#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149331#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10149331#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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