Fitch Asigna 'AAA(mex)' a Emisiones Propuestas de CB de AC Bebidas

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-26 March 2021: Fitch Ratings asignó la calificación de 'AAA(mex)' a las emisiones propuestas de certificados bursátiles (CB) de AC Bebidas, S. de R.L. de C.V. (AC Bebidas) con claves de pizarra ACBE 21V y ACBE 21-2V por un monto en conjunto de hasta MXN4,650 millones. La primera de las emisiones será a tasa variable con un plazo de hasta 1,456 días (4 años), y la segunda a tasa fija con un plazo de hasta 3,640 días (10 años). Los recursos de las emisiones propuestas se utilizarán para inversiones o financiamientos de proyectos con un impacto ecológico positivo conforme a principios definidos en el marco internacional, el cual incluye proyectos enfocados en las categorías de energía renovables, administración del uso del agua, unidades de reparto eficientes, y prevención y control de contaminantes. Las calificaciones de AC Bebidas reflejan su posición de negocio sólida en la industria de bebidas como uno de los embotelladores de productos Coca-Cola (NYSE:KO) más grande del mundo con operaciones diversificadas geográficamente en Latinoamérica y Suroeste de los Estados Unidos, así como su posición financiera fuerte. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Posición de Negocio Sólida: Las calificaciones de AC Bebidas reflejan su posición sólida de negocio como embotellador líder de productos Coca-Cola en norte y occidente de México, Suroeste de Estados Unidos, norte de Argentina y a nivel nacional en Perú y Ecuador. Las participaciones de mercado fuertes en sus mercados principales están respaldadas por un portafolio diversificado de productos y marcas altamente reconocidas, así como por una red de distribución extensa que le brinda ventajas competitivas en comparación con sus competidores. Fitch considera que la posición de negocios de AC Bebidas es sostenible en el largo plazo como resultado de sus marcas fuertes, innovación continua de productos y presentaciones para capturar las tendencias de consumo, inversión fuerte en el punto de venta y su participación en una industria más resiliente a los ciclos débiles de actividad económica. Diversificación Geográfica Balanceada: Fitch considera que la diversificación geográfica de las operaciones de AC Bebidas contribuye a mitigar la volatilidad en sus ingresos y ganancias asociadas a entornos económicos negativos. Aproximadamente, la compañía genera 42% de sus ingresos consolidados en México, 38% en Estados Unidos, 9% en Perú, 7% en Ecuador y 4% en Argentina. Asimismo, AC Bebidas se beneficia de su exposición a países emergentes y economías maduras, lo que le permite tener generación en monedas fuertes a través de sus operaciones de Coca-Cola Southwest Beverages LLC (CCSWB) en Estados Unidos. La agencia estima que la contribución de EBITDA por región de AC Bebidas es aproximadamente de 51% de México, 29% de Estados Unidos, 11% en Perú, 7% en Ecuador y 2% en Argentina. Desempeño Defensivo: AC Bebidas obtuvo resultados positivos a pesar de la debilidad económica en sus territorios y las disrupciones asociadas a la pandemia de coronavirus. Los ingresos de la compañía al cierre de 2020 se incrementaron alrededor de 4% en comparación a 2019, a pesar de tener una caída en volumen de ventas cercanas a 4%. El aumento en ingresos estuvo impulsado por el efecto positivo de conversión cambiaría asociado a la diversificación de sus operaciones en Estados Unidos, así como a mayores precios de venta promedio en sus territorios. Fitch estima que los ingresos consolidados de la compañía crecerán aproximadamente 2% en 2021 y 5% en 2022. El incremento en 2021 asume un crecimiento de un digito bajo en volumen y el efecto de una apreciación cambiara del peso mexicano en relación al dólar estadounidense. La rentabilidad de AC Bebidas mejoró en 2020 y alcanzó un margen EBITDA (pre IFRS16), calculado por Fitch, de 18%, el cual se compara favorablemente con 17% en 2019. La mejora en rentabilidad estuvo relacionada a un entorno de materias primas favorables, a las estrategias de coberturas implementadas y a las iniciativas de optimización de costos. Fitch prevé que el margen EBITDA (pre IFRS 16) de AC Bebidas se mantendrá en alrededor de 18% en 2021 y 2022. Apalancamiento Bajo: La expectativa de apalancamiento para AC Bebidas estimada por Fitch incorpora que continuará en rangos bajos y anticipa que los indicadores de apalancamiento de deuda total a EBITDA y deuda neta a EBITDA se mantendrán por debajo de 1.5 veces (x) y 1.0x, respectivamente, en los próximos 18 a 24 meses. La proyección de Fitch incorpora que la deuda total de la compañía este cercana a MXN44 mil millones al cierre de 2021 y que la generación de EBITDA se incremente en alrededor de 2%. Al 31 de diciembre de 2020, los apalancamientos bruto y neto de AC Bebidas calculados por Fitch fueron 1.5x y 0.6x, respectivamente, considerando una deuda total de MXN44.5 mil millones y un EBITDA calculado por Fitch de MXN28.6 mil millones. Fitch no anticipa adquisiciones sustanciales para la compañía en el corto plazo. FFL Fuerte: Fitch considera en las calificaciones de AC Bebidas su capacidad para generar flujo de fondos libre (FFL) positivo después de inversión en activos (capex) y dividendos, y estima que se mantendrá fuerte en 2021 y 2022. Fitch proyecta que la compañía tendrá la capacidad de generar un FFL por arriba de MXN5 mil millones en los siguientes dos años. Esto, asumiendo un nivel de capex de alrededor de MXN9.8 mil millones en 2021 y MXN10.2 mil millones en 2022, así como dividendos anuales de MXN5.8 mil millones en 2021 y cercanos a MXN6 mil millones en 2022. Al 31 de diciembre de 2020 el FFL calculado por Fitch fue aproximadamente MXN12 mil millones. Vinculo Matriz Subsidiaria: Fitch considera que existe un vínculo legal y operacional fuerte entre AC Bebidas y su matriz Arca Continental (DE:CONG), al existir provisiones de vencimiento acelerado entre las compañías, así como el compartir un equipo directivo y funciones de tesorería. Como resultado, las calificaciones se analizan como grupo consolidado. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de AC Bebidas están bien posicionadas en relación con otros emisores con calificaciones ‘AAA(mex)' como Coca-Cola FEMSA (MX:FEMSAUBD), S.A.B. de C.V. (KOF), Kimberly Clark (NYSE:KMB) de México, S.A.B. de C.V. (KCM), El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V. (Liverpool) y América Móvil (MX:AMXL), S.A.B. de C.V. (AMX) al contar con una estructura sólida de capital con niveles bajos de apalancamiento y generación fuerte de FFL. Asimismo, la compañía cuenta con un vínculo legal y operacional fuerte con su compañía matriz Arca Continental, S.A.B. de C.V. (Arca Continental). SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave de Fitch dentro de su caso base de calificación incluyen: --crecimiento en ingresos de 2% en 2021 y cerca de 5% en 2022; --margen EBITDA aproximado de 18% en 2021 y 2022; --capex cercano a MXN9.8 mil millones en 2021 y MXN10.2 mil millones en 2022 --dividendos por MXN5.8 mil millones en 2021 y MXN6 mil millones en 2022; --FFL superior a MXN5 mil millones en 2021 y 2022; --deuda total a EBITDA y deuda neta a EBITDA menor a 1.5x y 1.0x, respectivamente, en 2021 y 2022. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Fitch no prevé acciones negativas de calificación en la escala nacional para AC Bebidas, sin embargo, factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja en su calificación internacional: --deterioro en los márgenes de rentabilidad por debajo del promedio de la industria; --generación negativa de FFL a través de ciclo del negocio; --adquisiciones significativas financiadas con deuda; --incremento en el indicador de deuda neta a EBITDA por arriba de 1.5x, de manera sostenida; --baja en la calificación soberana de México; --baja en las calificaciones de TCCC. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --acciones positivas de calificación no son posibles para AC Bebidas al situarse en el nivel más alto de la escala nacional; --Fitch no anticipa acciones positivas en la calificación internacional de AC Bebidas en el mediano plazo dado el nivel actual. LIQUIDEZ Al 31 de diciembre de 2020, la liquidez de AC Bebidas era amplia al contar con MXN26.3 mil millones en caja y equivalentes de efectivo, y una deuda de corto plazo por MXN5.1 mil millones. Además, la compañía cuenta con un perfil de deuda manejable y sus próximos vencimientos son por MXN5.1 mil millones en 2021, MXN5.7 mil millones en 2022, MXN4.2 mil millones en 2023, MXN3.5 mil millones en 2024, MXN3.3 mil millones en 2025 y MXN22.7 mil millones de 2026 en adelante. Fitch considera que AC Bebidas cuenta con flexibilidad financiera suficiente para asumir la deuda adicional asociada a las emisiones propuestas de CB al contar con un perfil financiero sólido. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Junio 26,2020); --Metodología de Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (Septiembre 29, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8,2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 22/julio/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fue proporcionada por el emisor u obtenida de fuentes de información pública IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Corresponde a 31/diciembre/2020. La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Fecha del Comité de Clasificación Relevante 21 July 2020 AC Bebidas, S de R.L. de C.V. ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex) Contactos: Analista Líder Rogelio Gonzalez Gonzalez, Director +52 81 4161 7034 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Maria Pia Medrano Contreras, Director +52 55 5955 1615 Presidente del Comité de Calificación Alberto Moreno Arnaiz, Senior Director +52 81 4161 7033 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Model Numbers in parentheses accompanying applicable model(s) contain hyperlinks to criteria providing description of model(s). Corporate Monitoring & Forecasting Model (COMFORT Model), v7.9.0 (1 (https://www.fitchratings.com/site/re/986772)) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156940#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156940#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156940#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10156940#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2021 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. 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