Fitch Coloca el Crédito de Metrorrey en Observación Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-05 March 2021: Fitch Ratings colocó en Observación Negativa la calificación de ‘AAA(mex)vra' del crédito Banorte 19 contratado por el Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey (Metrorrey). El monto total es de MXN1,400 millones y a diciembre de 2020 el saldo era de MXN1,394.8 millones. La calificación del crédito se encuentra cuatro niveles por encima de la calificación de Metrorrey [A+(mex) Observación Negativa]. La Observación Negativa se colocó debido a que la obligación de contratar una cobertura de tasa de interés no fue cumplida en tiempo ya que la licitación realizada por la entidad se declaró desierta. Recientemente, la entidad envío oficio de invitación a diferentes instituciones financieras con el fin de asignar el próximo 10 de marzo el seguro de cobertura en tasa de interés a la mejor propuesta económica que se reciba, a lo cual Fitch dará seguimiento. Fitch otorga a la calificación del crédito, tres niveles por encima del emisor debido a la mezcla de factores fuertes y medios. De acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, se definen como factores fuertes: el vehículo especial utilizado para asegurar los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda; el fondo de reserva robusto; los fundamentos legales fuertes; y la cobertura de riesgo de tasa de interés dada la obligación de contratar un derivado por al menos 50% del saldo del crédito durante su vigencia. Actualmente, no se ha contratado dicho derivado, por lo que el crédito se encuentra en un período de 90 días para cumplir con la obligación, a los cual Fitch dará seguimiento. Por su parte, los factores evaluados como medios son: el activo debido a su riesgo operacional y bajo dinamismo, así como las coberturas del servicio de la deuda entre 1 vez (x) y 2x en un escenario de calificación. Adicionalmente, Fitch otorga un cuarto nivel que se basa en la mejora crediticia que representa la afectación de recursos por parte del estado de Nuevo León como fuente de pago adicional. El crédito esta denominado en pesos mexicanos, periodicidad mensual de pagos, perfil de amortización creciente, tasa de interés TIIE28 más un diferencial definido en el contrato de crédito de acuerdo con la calificación, y vencimiento en diciembre de 2039. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN A través del Decreto 391 se autorizó a Metrorrey la adquisición de hasta 26 vehículos o material rodante para la prestación del servicio público a su cargo y la contratación del financiamiento necesario hasta por la cantidad de MXN2,320 millones, incluye el impuesto al valor agregado, con el apoyo financiero y presupuestal por parte del estado de Nuevo León. A través del proceso competitivo se definió a Banco Mercantil del Norte, S. A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte (MX:GFNORTEO) (Banorte) como acreedor de un crédito por MXN1,400 millones. Por su parte, el resto del monto autorizado no fue contratado conforme al Decreto. Desempeño del Activo Fuente de Pago – ‘Medio': El crédito Banorte 19 cuenta con la afectación de 60.34% de los ingresos por tarifas de Metrorrey para hacer frente a los pagos del servicio de la deuda. Dicho activo es evaluado como ‘Medio', debido a los riesgos operativos, dinamismo bajo de estos recursos y a la relación estrecha entre el comportamiento del activo y los ciclos económicos. Al cierre de 2020, debido a la disminución de pasajeros derivado de la contingencia sanitaria, se registró una baja en los ingresos por tarifas en 42.1% respecto al año anterior. Se espera una recuperación paulatina en los próximos años. Adicionalmente, las tarifas han permanecido sin actualización por más de 15 años, por lo cual el dinamismo del ingreso ha sido bajo. La Línea 3 inició operaciones a finales de febrero de 2021, y dichos recursos también serán afectados como fuente de pago para el presente crédito. Vehículo de Propósito Especial – ‘Fuerte': El crédito se encuentra registrado en el Fideicomiso 78465, cuyo fiduciario es Afirme, en el cual se reciben los recursos afectados para el pago del servicio de la deuda. Esto último asegura los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. En 2019, Metrorrey firmó un Contrato de Prestación de Servicio para la recolección de los recursos provenientes de las Líneas 1 y 2. Dichos recursos se transfieren irrevocablemente al Fideicomiso; el crédito tiene 60.34% de los ingresos afectados. Los ingresos de la Línea 3 también serán afectados a dicho fideicomiso. Fondos de Reserva – ‘Fuerte': El financiamiento cuenta con un fondo de reserva que reduce los riesgos de liquidez para hacer frente al servicio de la deuda en un escenario de estrés. De acuerdo con el contrato de crédito, el fondo de reserva se constituye por 2x el servicio de la deuda (intereses y capital), el cual debe de mantenerse durante toda la vida del crédito. Razón de Cobertura de Servicio de Deuda – ‘Medio': Fitch realiza un análisis de seguimiento de las coberturas del servicio de la deuda. El porcentaje de recursos afectado para el pago del servicio de la deuda brinda un aforo moderado, con coberturas mínimas estimadas en un escenario de calificación entre 1x y 2x. Cabe mencionar que, a pesar de la baja en ingresos derivada de la contingencia sanitaria, durante 2020 el crédito cumplió con un aforo mínimo de 2x; está en línea con el contrato. Fitch dará seguimiento al dinamismo de los ingresos a medida que el proceso de vacunación avance, así como de posibles actualizaciones tarifarias de Metrorrey en los próximos años, y su impacto en la cobertura del servicio de la deuda. Riesgo de Tasa de Interés – ‘Fuerte': El contrato de crédito establece la obligación de contratar y renovar una cobertura de tasa de interés por al menos 50% del saldo insoluto del crédito durante su vigencia. Lo anterior limita la exposición a la tasa variable de interés. Actualmente, no se ha concretado la contratación del derivado, por lo que se cuenta con un periodo de cura a partir del 19 de febrero de 2021, para llevar a cabo la contratación, de lo contrario, de acuerdo con la notificación de incumplimiento del banco, el crédito podría ser acelerado conforme a lo estipulado en el contrato. La Observación Negativa está relacionada al incumplimiento de esta obligación de hacer, la cual se encuentra en proceso de ser resarcida, a lo que Fitch dará seguimiento. Fundamento Legal – ‘Fuerte': Para la evaluación de los fundamentos legales de la estructura, Fitch se apoyó de un despacho legal externo de prestigio. La opinión sobre la documentación del financiamiento fue favorable; se concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles a Metrorrey de acuerdo con el marco regulatorio. Asimismo, las instrucciones irrevocables dotan de certeza jurídica en cuanto a la fuente y forma de pago. Escalonamiento Adicional – Fondos Adicionales: Fitch otorga un cuarto nivel con base en la mejora crediticia que representa la afectación de un porcentaje de los remanentes del Fideicomiso No. 4584 del estado de Nuevo León como fuente de pago adicional. Estos recursos cubren al menos 1x el servicio de la deuda del financiamiento bajo diversos escenarios modelados por Fitch. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La Observación Negativa podría concretarse con una baja en la calificación de no resarcirse el incumplimiento de la obligación de hacer relacionada con la contratación del derivado de tasa de interés en un período máximo de tres meses. Asimismo, la calificación del crédito está ligada estrechamente a la calificación crediticia de Metrorrey, por lo que un ajuste a la baja en la calificación del emisor podría reflejarse directamente en la calificación específica del crédito. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Actualmente el crédito se encuentra en la máxima calificación, lo cual indica la menor probabilidad de incumplimiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Mayo 4, 2020); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Enero 15, 2021); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020); --Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Noviembre 12, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 20/junio/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: información de la estructura como Contratos de Crédito y Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, Instrucción Irrevocable, Registros Federal y Estatal, Proceso Competitivo y otros, estados de cuenta, presupuesto 2021, estados financieros trimestrales públicos, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 2019 a 2020 La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Sistema de Transporte Colectivo Metrorrey ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Calificación en Observación; AAA(mex)vra ------Banorte 19 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Calificación en Observación; AAA(mex)vra Contactos: Analista Líder Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 4161 7019 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Presidente del Comité de Calificación Christophe Parisot, Managing Director +33 1 44 29 91 34 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154640#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154640#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154640#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10154640#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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